2014年底以來分級基金大熱，以證券B、軍工B為代表的杠桿基金二級市場價格大幅上漲，規(guī)模也不斷增長，為基金公司帶來極佳的收入。中國基金報記者了解到，目前，各家基金公司正在大力布局行業(yè)和主題分級基金，搶灘稀缺標的，如酒類、體育、智能家居、重組主題等。

　　看好錢景 扎堆上報

　　證監(jiān)會[微博]網(wǎng)站公開信息顯示，目前，包括鵬華、招商、融通、華寶興業(yè)、前海開源、長盛等在內(nèi)的多家基金公司均有行業(yè)和主題分級基金待批，個別公司上報的分級基金產(chǎn)品數(shù)量繁多，如鵬華基金近期集中上報7只分級基金并獲得證監(jiān)會受理，而其目前旗下已有6只分級基金，也就是說，鵬華基金在2015年分級基金最少達到13只。

　　融通基金于去年底上報了軍工分級和中證全指證券分級?！敖衲晡覀冞€會從行業(yè)、主題兩方面布局分級基金，還有一些獨創(chuàng)的標的我們正在和指數(shù)公司聯(lián)合開發(fā)?！比谕ɑ甬a(chǎn)品開發(fā)部總監(jiān)羅瑾告訴本報記者。

　　基金公司扎堆上報分級基金，與分級基金在2014年規(guī)模持續(xù)增長帶來的高效益有關，某基金公司人士向記者透露，2014年分級基金為該公司貢獻的管理費收入超過億元，遠超預期。

　　分級基金的運營成本也比較低。某基金公司產(chǎn)品部人士告訴記者，基金公司開發(fā)ETF的系統(tǒng)成本高達一兩千萬元，而分級基金的開發(fā)、運作成本和準入門檻都很低，系統(tǒng)成本僅是百萬元級水平，大中小基金公司都可以做，“資金會捕捉套利機會自動涌入，使基金規(guī)模擴大，為公司帶來管理費收入”。

　　記者了解到，基金公司只需在開發(fā)指數(shù)時向指數(shù)公司支付一筆開發(fā)費用，而指數(shù)使用費則是從基金凈資產(chǎn)中提取，并不對基金公司帶來經(jīng)營上的壓力。此外，對于小公司來說，按照分級基金1%的管理費提取標準，一只10億元規(guī)模的分級基金就可以令公司扭虧為盈，因而，中小基金公司對此也熱情很高。深圳一家小型基金公司產(chǎn)品部人士告訴記者，公司目前也在加緊籌備行業(yè)分級基金，不久將上報。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士稱，新基金從上報到獲批、發(fā)行、上市，可能會耗費近半年時間，因此2015年對分級基金的推廣仍然以現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)營銷為主。

　　搶占稀缺標的

　　深耕細作才能成功

　　分級基金成功的關鍵是所選擇的行業(yè)和主題標的，因此，稀缺標的成為目前基金公司爭相搶占的高地。

　　“現(xiàn)在大部分主流行業(yè)已經(jīng)布局分級基金，從行業(yè)和主題上比較難找到更好的標的，我們需要一段時間去論證新標的的可行性，找到風格鮮明的行業(yè)或主題。”一位不愿具名的基金公司量化投資部負責人說。

　　“基金公司發(fā)行行業(yè)指數(shù)分級需要搶時間。比如，富國基金最先發(fā)行軍工指數(shù)分級，很受追捧，其他基金公司再跟隨發(fā)行的效應就會差一些?！币患一鸸井a(chǎn)品部負責人對記者說。

　　部分基金公司計劃或已經(jīng)上報的分級基金，特色越加鮮明。如嘉實基金上報了中證萬得重組主題指數(shù)分級，此外，其還在上報體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金，若成功開發(fā)、上報并發(fā)行，這將會是行業(yè)中第一只體育分級基金；鵬華基金上報了行業(yè)首只酒分級和銀行分級基金，而在其之后，富國基金也上報了銀行分級基金，深圳一家基金公司也有此計劃；前海開源、國金通用、華寶興業(yè)等基金公司則分別上報了農(nóng)業(yè)、智能家居、中證1000等稀缺標的分級基金；富國基金高管告訴記者，近期也計劃上報其他周期行業(yè)的分級基金。

　　除了稀缺性，基金公司在選取分級基金標的時還有其他考慮因素。羅瑾說，“第一，標的指數(shù)的預期收益率要好；第二，由于B類份額具有期權(quán)性質(zhì)，而波動率是期權(quán)定價的核心要素，因此波動率也要重點考慮；第三，分級基金能在某一段時間持續(xù)出現(xiàn)正向溢價；第四，二級市場上的成交要活躍；第五，標的指數(shù)的邏輯清晰易懂，容量較大，流動性較好；第六，標的指數(shù)的稀缺性與先發(fā)優(yōu)勢?！贝送?，羅瑾認為，還要從產(chǎn)品核心要素細節(jié)方面考慮交易所的選擇、從場外母基金銷售角度考慮托管行的選擇等。

　　前述深圳小型基金公司的產(chǎn)品部人士也向記者解釋道：“對于保險行業(yè)，雖然我們很看好，但由于行業(yè)個股標的太少，基金持倉個股往往會突破10%的倉位限制。所以，我們只能選取標的比較充分的行業(yè)，或者選擇合并行業(yè)?！?/p>

　　不過，由于分級基金保持溢價需要較大的交易量推動，以小基金公司的資源和體量，與做市商推動交易活躍的難度較大?！霸焉蠄蠓旨壍幕鸸局校隙ㄓ泻芏喙臼桥憔毜?，是做不大的?！币患一鸸井a(chǎn)品部人士對記者說。

　　而對于這股分級基金熱，有業(yè)內(nèi)人士認為，“由于行業(yè)競爭非常激烈，基金公司不可避免地會向某個時期投入產(chǎn)出比最高的基金產(chǎn)品靠攏，但是深耕細作者才能堅持到最后。對于中小基金公司，特別是以前沒有做過分級基金的公司來說，盲目大手筆布局分級基金，后續(xù)可能會遇到瓶頸?！?/p>