經(jīng)濟(jì)走筆

　　推動(dòng)本輪牛市行情的，很大程度是“杠桿牛市”。眾所周知，加杠桿有明顯的助漲助跌的特征，當(dāng)行情上漲時(shí)會(huì)加速上漲，而在行情下跌時(shí)也會(huì)加速下跌。牛市初興時(shí)，善用杠桿者可能賺得盆滿缽滿，但隨著市場(chǎng)估值水平的提高，許多個(gè)股已經(jīng)翻兩番，此時(shí)的杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始加大。許多投資者在牛市中迷信“好風(fēng)馳勁帆”，滿倉(cāng)加杠桿，追求利潤(rùn)最大化。但如果判斷失誤，高杠桿往往意味著高風(fēng)險(xiǎn)。

　　在牛市的咆哮聲中，各路資金都在加杠桿進(jìn)場(chǎng)。有些證券營(yíng)業(yè)部甚至給5萬(wàn)—10萬(wàn)元的散戶投資者提供融資，市場(chǎng)稍一波動(dòng)，中小投資人將會(huì)血本無(wú)歸。南京的一些地鐵出口處，甚至民間的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)員都在向行人推薦“股票配資、期貨配資、權(quán)證配資等綜合融資服務(wù)”，牛市高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)有擴(kuò)散之虞。

　　在賺錢效應(yīng)誘惑下，市場(chǎng)各方都忙著加杠桿，似乎忘記了在漫長(zhǎng)的七年熊市中煎熬的艱難。歷史地看，金融市場(chǎng)的每一場(chǎng)危機(jī)，本質(zhì)都是高杠桿率導(dǎo)致的信用失控和市場(chǎng)崩潰的危機(jī)。當(dāng)次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的龍卷風(fēng)席卷美國(guó)和歐洲大陸，許多百年老店的大銀行一夜之間被打回原形。從華爾街到塞浦路斯，骨牌被一張張推倒，繁榮的樂(lè)曲戛然而止時(shí)，所有的杠桿交易者都面臨一場(chǎng)噩夢(mèng)。最后只能通過(guò)慘烈的危機(jī)來(lái)對(duì)金融膨脹、創(chuàng)新過(guò)度和杠桿放縱、監(jiān)管失靈進(jìn)行一次集中清算，但顯然那代價(jià)是難以估量的。

　　2014年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上具有重要意義的年景。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，轉(zhuǎn)型破解舊困局，改革開(kāi)啟新局面，中國(guó)股市告別數(shù)載沉悶的大熊市，展開(kāi)了波瀾壯闊的超級(jí)行情。這讓人們對(duì)2015年充滿期待。但天量資金加杠桿推動(dòng)的超級(jí)牛市行情中，每天動(dòng)輒數(shù)千億甚至上萬(wàn)億的交易量累積風(fēng)險(xiǎn)隱憂。歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)證明，理性的慢牛是投資者之福，瘋牛極易釀成悲劇。越是人心思漲，越要倡導(dǎo)理性投資，越要注重風(fēng)險(xiǎn)控制。如果急功近利，天天“抓飛豬”，好不容易喚醒的牛市可能會(huì)異化為“瘋?！保袌?chǎng)很容易失控，最終會(huì)以一地雞毛鬧劇收?qǐng)?。從?ài)護(hù)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)，證監(jiān)會(huì)查“兩融”并處罰券商，旨在通過(guò)去杠桿化傳遞出明確的給市場(chǎng)降溫的信號(hào)。這也提醒市場(chǎng)參與的各方，當(dāng)對(duì)市場(chǎng)心存敬畏，且行且珍惜。