新華社上海1月30日專電 （記者 潘清）在監(jiān)管層聯(lián)手整頓兩融的背景下，1月最后一個交易日A股振蕩收跌，滬指“月線八連陽”就此終結(jié)。

　　基本面仍喜憂參半，資金面又遭遇寒流。“杠桿上的A股”，將去向何方？

　　年初A股寬幅振蕩

　　滬指失守“月線連陽”

　　30日，A股高開低走。上證綜指尾盤以接近全天最低點的3210.36點報收，較前一交易日跌1.59%。深證成指收盤報11150.69點，跌幅為0.87%。至此，滬深股指已連續(xù)四個交易日收跌。

　　按照收盤點位計算，在剛剛完成的1月交易中，滬指實現(xiàn)0.75%的跌幅。這也意味著滬指已終結(jié)自去年5月以來的“月線連陽”態(tài)勢。

　　2015年伊始的這一個月，A股走得并不輕松。新年首個交易日，A股迎來開門紅，滬指大漲3.58%。但此后，在多空因素交織的背景下，股市頻現(xiàn)寬幅振蕩。

　　其中，1月19日受沖擊，滬指大跌7.70%，創(chuàng)下近七年最大單日跌幅。此后兩個交易日，滬指又現(xiàn)報復(fù)性反彈，21日更錄得4.74%的較大漲幅。期間，滬指一度上摸3406.79點的五年半新高，也曾數(shù)度跌破3200點整數(shù)位。

　　與此同時，滬深兩市行業(yè)板塊及風(fēng)格輪動頻繁，以金融、石油燃?xì)鉃橹鞯臋?quán)重板塊起伏不定，成為左右股指表現(xiàn)的主要因素。

　　基本面“不必悲觀”

　　“杠桿”牽動股市神經(jīng)

　　值得注意的是，與之前基本面冷、資金面暖相比，近期股市運行環(huán)境開始發(fā)生微妙的變化。

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年GDP同比增長7.4%，基本達(dá)成全年目標(biāo)，且略超市場預(yù)期。此后亮相的上年12月工業(yè)增加值同比增幅大幅反彈至7.9%，較前月提升0.7個百分點。1月匯豐PMI初值雖仍處于榮枯線下方，但也出現(xiàn)了小幅回升。

　　對于上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，申銀萬國證券研究所研究員嚴(yán)曉鷗分析認(rèn)為，銷售端與投資端數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)需求尚未出現(xiàn)明顯改善，但成本端壓力已有所緩解。

　　“轉(zhuǎn)型期市場經(jīng)歷了上半場的大幅系統(tǒng)性風(fēng)險釋放后，情況逐漸好轉(zhuǎn)，并進(jìn)入反復(fù)試探、擔(dān)憂和希望糾結(jié)的筑底階段?！眹?yán)曉鷗說，雖然目前轉(zhuǎn)型風(fēng)險尚未完全反應(yīng)，但“向下已不必悲觀”。

　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖初顯暖意，歐版QE推出及人民幣匯率大幅下跌，卻也對包括股市在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)價格形成拖累。

　　在基本面喜憂參半的同時，資金面寒流來襲。作為本輪牛市的推波助瀾者，“杠桿”正面臨逐步收緊的預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，滬深兩市融資余額高達(dá)11277.85億元，較上年末增幅超過一成。考慮到銀行傘形信托、P2P等其他融資渠道，杠桿資金遠(yuǎn)不止這個規(guī)模。

　　由此帶來的風(fēng)險正逐漸引起各方警覺。滬指暴跌7.7%的“119行情”，緣于證監(jiān)會整頓兩融。月末的這一輪持續(xù)調(diào)整，則與銀監(jiān)會、保監(jiān)會相繼介入兩融整頓，“降杠桿”預(yù)期增強(qiáng)密切相關(guān)。

　　從某種角度而言，股市進(jìn)入振蕩期，令背負(fù)高昂融資成本的杠桿資金變得焦躁不安。反過來，對市場變化極度敏感的“杠桿”，也時時牽動著A股脆弱的“神經(jīng)”。

　　藍(lán)籌和成長均有機(jī)會

　　投資宜均衡配置

　　在多空因素依然激烈博弈的當(dāng)下，“杠桿上的A股”向何處去？

　　在數(shù)米基金網(wǎng)看來，經(jīng)濟(jì)增速雖仍在按部就班地下臺階，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。人們有理由相信，可持續(xù)發(fā)展的“雙中高”（持續(xù)實現(xiàn)中高速增長，整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)達(dá)到中高端水平）即將到來。與此同時，全面寬松只會遲到，但不會缺席。

　　泰信基金也表示，在政策面放松、流動性和企業(yè)盈利雙輪驅(qū)動的背景下，2015年A股依然存在較大投資機(jī)遇。牛市延續(xù)但步伐放緩，已成業(yè)界共識。而在多數(shù)機(jī)構(gòu)看來，在大小盤股輪動頻繁、市場熱點不斷擴(kuò)散的背景下，后市A股投資宜均衡配置。

　　國海富蘭克林基金表示，當(dāng)下市場難言“藍(lán)籌模式重啟”。從戰(zhàn)術(shù)上來看，未來一、兩個月或仍以成長性、中小盤輪動為主，并為大盤股提供喘息機(jī)會。但從戰(zhàn)略上來看，一旦央行宣布降準(zhǔn)，以銀行和非銀為主的大金融板塊仍有望帶領(lǐng)股指繼續(xù)走強(qiáng)。

　　華泰柏瑞創(chuàng)新升級基金經(jīng)理張慧則表示，從全年角度看，藍(lán)籌和成長均有表現(xiàn)機(jī)會?！耙环矫?，流動性的大方向是寬松，估值提升有基礎(chǔ)，這將支撐藍(lán)籌股振蕩上行。另一方面，成長股會走向分化，只有需求快速增長和成長空間較大的成長股才具有估值持續(xù)提升的能力，‘偽成長股’風(fēng)險較大。”張慧說。

　　上投摩根基金用“穩(wěn)進(jìn)”來預(yù)測2015年A股的整體表現(xiàn)。“與其說股市是‘經(jīng)濟(jì)晴雨表’，不如說是‘信心晴雨表’。當(dāng)大眾對整個市場有樂觀預(yù)期時，股市的積極反應(yīng)也會變成推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力量。”上投摩根雙核平衡基金經(jīng)理盧揚(yáng)近日表示。