自從沖擊傳說(shuō)中的5年高點(diǎn)無(wú)功而返，A股就再不能安靜地做個(gè)好牛市了：一會(huì)兒是7年來(lái)單日最大跌幅，一會(huì)兒又是5年來(lái)單日最大漲幅——這頭“?！鄙宪f下跳，不少人從“牛背”上摔下來(lái)，傷得不輕。

　　別管是標(biāo)榜“價(jià)值回歸”的大盤(pán)藍(lán)籌股，還是號(hào)稱“挑戰(zhàn)無(wú)極限”的小盤(pán)成長(zhǎng)股，資金潮水一退，全都現(xiàn)出原形。震蕩市把大家都變成了段子里說(shuō)的分析師：從行業(yè)自上而下看一圈，又從個(gè)股自下而上篩一遍，最后默默選了一只底部放量的。說(shuō)到底，資金是股市的命門(mén)，沒(méi)主力的股票像棵草。

　　羊年將到，回看這波“杠桿牛市”的啟動(dòng)，常讓人想起一個(gè)跟羊有關(guān)的故事。從前有位老人養(yǎng)了17只羊，臨終時(shí)囑咐3個(gè)兒子：這些羊既不能賣(mài)也不能殺，老大得二分之一，老二得三分之一，老三得九分之一。正在一籌莫展，一位朋友牽只羊來(lái)了，說(shuō)：“把我的羊借給你們一起分吧！”于是，三兄弟各自分了9只、6只和兩只羊，朋友牽著自己的羊哼著小曲走了。

　　在A股市場(chǎng)從熊到牛的轉(zhuǎn)換中，增量資金，包括一些來(lái)路不怎么規(guī)范的資金，憑借放大的杠桿，就起到了第18只羊的妙用。而當(dāng)市場(chǎng)漸漸走出僵局時(shí)，這只“借來(lái)的羊”怎么辦，卻不像故事里那么簡(jiǎn)單。因?yàn)楣墒袑?duì)這只羊的依賴，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了自己的17只羊。要把羊牽走，就像給病弱的孩子斷奶一樣艱難。

　　剛說(shuō)處罰幾家有違規(guī)兩融業(yè)務(wù)的券商，股市就來(lái)了個(gè)斷崖式下跌，監(jiān)管部門(mén)連夜撇清“并無(wú)聯(lián)手打壓股市之意”，股市這才破涕為笑，又撒歡兒地瘋起來(lái)；再次開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)業(yè)務(wù)檢查，聽(tīng)到風(fēng)聲股市又就地臥倒，只好小心翼翼有言在先：“屬日常監(jiān)管工作，不宜過(guò)分解讀”。

　　這種監(jiān)管和市場(chǎng)的博弈一再上演，著實(shí)讓人捏把汗。畢竟不是天下人都有這般耐心，“最喜小兒無(wú)賴”。以往A股的任性建立在市場(chǎng)相對(duì)封閉的基礎(chǔ)上。而現(xiàn)在，外有港交所組織的A股沽空服務(wù)有望啟動(dòng)，內(nèi)有ETF股票期權(quán)交易已經(jīng)獲準(zhǔn)試點(diǎn)，關(guān)起門(mén)來(lái)自己給自己估值的時(shí)候就要過(guò)去了。

　　其實(shí)，對(duì)比目前國(guó)內(nèi)1.1萬(wàn)億元的融資融券規(guī)模，2000億至3000億元傘形信托規(guī)模，從檢查結(jié)果到業(yè)內(nèi)傳言，涉及違規(guī)的都只是一小部分資金。但如果完全寄望于外力，資金面有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，比如人民幣匯率連跌幾天，比如銀行收緊傘形信托，股市就難免心驚肉跳。

　　靠了“借來(lái)的羊”，牛熊切換得以完成，要推動(dòng)行情向縱深演繹，只有找到更堅(jiān)實(shí)的邏輯。一個(gè)為投資者提供穩(wěn)定回報(bào)的市場(chǎng)，一個(gè)為企業(yè)化解融資難的市場(chǎng)，才是各方備加呵護(hù)的好孩子。

　　正像孩子大了不能總用棒棒糖哄著，是時(shí)候給股市認(rèn)真地講些故事了，比如深化改革如何推進(jìn)，比如行業(yè)成長(zhǎng)如何挖掘，再比如“從前有位老人養(yǎng)了17只羊”，我們?nèi)绾伟研⊙蝠B(yǎng)成肥羊……