由申銀萬國合并宏源證券而來，申萬宏源1月26日在深圳證券交易所掛牌。這意味著，交易金額近400億元的內(nèi)地證券業(yè)最大并購案正式收官，標(biāo)志著中國金融業(yè)國有資本正為深化改革“探路”。

　　26日當(dāng)天，申萬宏源以17．77元開盤后大幅走高，收盤報(bào)19．65元。照此計(jì)算，申萬宏源以接近2920億元的總市值，躍居深市“市值第一股”。

　　與以往母子公司之間吸收合并的傳統(tǒng)模式不同，此番申萬宏源重組系同一控制人旗下兩家獨(dú)立公司通過資本市場進(jìn)行市場化平等合并的新案例。數(shù)據(jù)顯示，重組完成前中央?yún)R金公司直接持有申銀萬國55．38％的股份，并通過其全資子公司中國建銀投資公司間接持有宏源證券60．02％的股份。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后的申萬宏源成為繼中信證券后內(nèi)地證券業(yè)界又一艘“巨艦”。

　　中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年末，內(nèi)地120家證券公司總資產(chǎn)為4．09萬億元，凈資產(chǎn)超過9200億元，托管證券市值24．86萬億元。同期，證券公司受托管理資本金總額逼近8萬億元，較2013年大幅增長超過五成。

　　盡管如此，中國本土證券業(yè)規(guī)模仍難望國際巨頭項(xiàng)背。權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，作為全球最大的資產(chǎn)管理企業(yè)，瑞銀集團(tuán)截至2013年年末的客戶資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)2．1萬億美元。

　　“從全球范圍觀察，各大國際知名投行無不依賴并購重組實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。”凱石益正投資公司首席分析師仇彥英表示，對于試圖提升行業(yè)地位和國際競爭力的本土券商而言，并購無疑也是其向世界級投行進(jìn)軍的“必由之路”。

　　除了龐大的體量之外，剛剛亮相的申萬宏源還以“投資控股集團(tuán)＋證券子公司”的雙層架構(gòu)受到關(guān)注。

　　據(jù)悉，在證券公司設(shè)立申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司和申萬宏源證券西部有限公司的基礎(chǔ)上，集團(tuán)層面還將設(shè)立申萬宏源產(chǎn)業(yè)投資管理有限責(zé)任公司和申萬宏源投資有限公司。

　　申萬宏源集團(tuán)董事長李劍閣透露，申萬宏源將實(shí)施“協(xié)同戰(zhàn)略”“一體化戰(zhàn)略”和“聚焦戰(zhàn)略”，力爭到2020年將集團(tuán)公司發(fā)展成為“以資本市場為依托的國內(nèi)一流投資控股集團(tuán)”，形成中央?yún)R金公司金融資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要平臺。證券公司的發(fā)展目標(biāo)則是成為“具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行”。

　　業(yè)界評價(jià)認(rèn)為，獨(dú)特的架構(gòu)有利于申萬宏源進(jìn)一步吸納銀行、保險(xiǎn)、信托和租賃等金融業(yè)務(wù)資源，從而構(gòu)建起以資本市場業(yè)務(wù)為核心的縱向一體化金融服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　值得注意的是，申萬宏源并購案從醞釀到收官，恰逢中國經(jīng)濟(jì)由高速增長向中高速增長“換擋”，國企改革開始步入“深水區(qū)”。兩大券商的牽手也因此被視為中國金融國資深化改革的“探路”之舉。

　　安邦集團(tuán)首席研究員陳功表示，“新常態(tài)”下，經(jīng)濟(jì)增長率不可能像過去一樣支持中國金融業(yè)，依靠數(shù)量規(guī)模來獲得非常高的回報(bào)，而必須尋求更多的交易形式和交易產(chǎn)品，以便獲得利潤維持金融業(yè)的發(fā)展和增長。

　　在多位業(yè)界專家看來，伴隨海外資本、民間資本的紛紛介入，中國內(nèi)地金融市場競爭激烈程度前所未有。在“僧多粥少”的情況下，追求混業(yè)經(jīng)營幾乎成為金融領(lǐng)域國有資本實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然選擇。

　　“申萬宏源并購這一市場化色彩濃厚的重組模式和架構(gòu)，對于新一輪國資尤其是金融國資改革具備‘標(biāo)桿’意義和示范作用。”復(fù)旦大學(xué)證券研究所秘書長李濟(jì)生評價(jià)說。

　　事實(shí)上，在相關(guān)制度體系趨于完善的背景下，金融國資改革正在更多領(lǐng)域同步推進(jìn)。

　　2015年伊始，銀監(jiān)會、財(cái)政部、央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》，以期為金融資產(chǎn)管理公司集團(tuán)化、多元化發(fā)展提供規(guī)范的監(jiān)管環(huán)境。

　　1月19日，AH股上市公司新華保險(xiǎn)發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告。據(jù)悉，其控股股東中央?yún)R金公司計(jì)劃讓渡部分股權(quán)，接盤者或?yàn)槊駹I電商巨頭阿里巴巴。這意味著，作為中國內(nèi)地金融市場的重要組成，保險(xiǎn)業(yè)混合所有制改革大幕正悄然開啟。

　　正如2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼最近在上海的一次演講中所言，中國政府在“后國際金融危機(jī)時(shí)代”幫助金融體系發(fā)展方面“更有作為”。