本報(bào)記者 楊群

　　昨天，繼上周五之后，人民幣連續(xù)第二個(gè)交易日暴跌，貶值幅度逼近中間價(jià)的2%。這是官方允許單日浮動(dòng)的下限，也是2008年12月以來(lái)的最大兩天跌幅。而在歐洲宣布量化寬松（QE）之后，歐元兌人民幣大幅貶值，一度破7。

　　美、歐恰是中國(guó)最重要的兩大貿(mào)易伙伴。人民幣對(duì)歐元、美元一升一貶的背后，中國(guó)貨幣政策如何“走鋼絲”？

　　美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)美元走強(qiáng)

　　專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣兌美元下跌走勢(shì)的主要?jiǎng)右虿辉谌嗣駧?，而在于美元。這與美元因歐洲QE之后強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)的短期因素有關(guān)，也與美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖復(fù)蘇的本質(zhì)原因有關(guān)。在歐洲宣布實(shí)施QE后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧在達(dá)沃斯年會(huì)曾表示：“強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)是好事，我們的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體而言強(qiáng)勁很多?！?/p>

　　上海高級(jí)金融學(xué)院教授、交大中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)錢(qián)軍指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前走勢(shì)良好、勞工市場(chǎng)穩(wěn)定，在全世界各大經(jīng)濟(jì)體中一枝獨(dú)秀，因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)今年很可能會(huì)加息，而加息意味著以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益會(huì)上升，這種預(yù)期更吸引了資金向美國(guó)流動(dòng)。而世界上大多數(shù)貨幣包括人民幣在內(nèi)，相對(duì)美元就形成了貶值壓力。

　　金融危機(jī)發(fā)生后，人民幣對(duì)美元延續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間的單邊升值走勢(shì)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是出口帶來(lái)影響。不少專(zhuān)家甚至認(rèn)為，人民幣匯率已被過(guò)度“高估”，考慮到中國(guó)外貿(mào)受到的壓力，人民幣匯率早就應(yīng)該回調(diào)。錢(qián)軍認(rèn)為，最近人民幣對(duì)美元貶值，更多的是因?yàn)槊涝獛?dòng)，屬市場(chǎng)選擇，而不是中國(guó)的主動(dòng)選擇。

　　歐洲QE很可能再加碼

　　與此同時(shí)，人民幣兌歐元?jiǎng)t仍在升值。上周，歐洲版QE推出，規(guī)模超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。消息一出，歐元相對(duì)大多數(shù)貨幣大幅貶值。

　　錢(qián)軍認(rèn)為，由于德國(guó)的反對(duì)，本來(lái)早該推出的歐洲QE遲遲沒(méi)有出手，如今終于“撐不住”了，說(shuō)明歐洲經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況不太好，歐洲QE很可能會(huì)再加碼。

　　歐盟是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，人民幣兌歐元升值，無(wú)疑將給對(duì)歐出口帶來(lái)負(fù)面影響。錢(qián)軍指出，除了看匯率變化對(duì)貿(mào)易項(xiàng)目的影響，還要看對(duì)資本項(xiàng)目的影響。人民幣兌歐元升值，使人民幣相對(duì)于歐元更具投資吸引力，這可能將吸引資金從歐洲流出，“但需要注意的是，從歐洲撤離的資金未必會(huì)流到中國(guó)，很可能會(huì)流入美國(guó)?！?/p>

　　人民幣對(duì)歐元升值，某種角度看也是好消息。比如，對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)，赴歐旅游、留學(xué)、購(gòu)品，都比以往更便宜了。而對(duì)于迫切需要“走出去”的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資收購(gòu)歐洲企業(yè)和以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，標(biāo)的物也更便宜了。

　　中國(guó)貨幣政策需找平衡點(diǎn)

　　“現(xiàn)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)的形勢(shì)很微妙，正因?yàn)闅W元區(qū)推出大規(guī)模QE，使美國(guó)本來(lái)比較明確的加息行動(dòng)可能延遲?！卞X(qián)軍介紹說(shuō)，近期美國(guó)有不少經(jīng)濟(jì)人士開(kāi)始呼吁暫不加息，理由是全球經(jīng)濟(jì)總需求還較弱，這種背景下美元若繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，會(huì)嚴(yán)重影響美國(guó)的外貿(mào)出口。而且美國(guó)很多企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售端都在國(guó)外，加息后這些企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資成本上升，會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)打擊。

　　美國(guó)加息的時(shí)間點(diǎn)就像一個(gè)懸在空中的靴子，間接影響著中國(guó)的選擇。如果美元加息，而人民幣降息，兩個(gè)幣種的投資收益差距會(huì)加大，那么資金流向美國(guó)的沖動(dòng)加大，人民幣就會(huì)面臨更大的貶值壓力。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣兌美元貶值，也不必過(guò)于擔(dān)心。首先在貿(mào)易方面，這種貶值對(duì)中國(guó)對(duì)美出口是個(gè)利好。由于中國(guó)對(duì)美出口與對(duì)歐出口在規(guī)模上等量齊觀，對(duì)美出口的回升，可以一定程度上抵消掉因歐元貶值所帶來(lái)的對(duì)歐出口的下降。另一方面，也不必?fù)?dān)心人民幣兌美元貶值過(guò)大，資金短時(shí)間流出太多。因?yàn)槲覈?guó)的美元外匯儲(chǔ)備充足，而且在資本項(xiàng)目流動(dòng)方面目前還有“防火墻”。