上周市場出現(xiàn)劇烈的過山車行情，風(fēng)格有所轉(zhuǎn)換。滬指先抑后揚，下跌0.73%，中小板指漲2.81%，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)大漲3.52%。兩市融資余額至上周五約為11111億元，較上周凈流出約2億元，減幅約為0.02%，是去年10月以來的首次融資盤單周凈流出，同時也出現(xiàn)了自去年7月中旬以來的深市凈流入規(guī)模超過滬市。上周滬市凈流出6.2億元，深市凈流入約4.2億元。

　　前周五收市后的中國證監(jiān)會通報對三家大券商暫停新開融資融券賬戶三個月的處罰決定，上周一股市大幅下跌，股指期貨合約首次出現(xiàn)跌停行情。融資盤當日大幅流出185億元，是歷史上最大規(guī)模的單日凈流出。當晚證監(jiān)會再發(fā)新聞稿，語氣溫和，表示只是對兩融新開業(yè)務(wù)進行規(guī)范，對過往不追溯。次日新華社發(fā)文呼吁牛市要健康成長，市場止跌回升，融資盤當日流出縮小為19.65億元。周三、周四滬指開始報復(fù)性上漲，融資盤分別凈流入47億元和103億元，行內(nèi)戲稱為滿血復(fù)活。周五市場擔心周末再有監(jiān)管層面的規(guī)范消息，有所回落，但融資盤仍繼續(xù)凈流入約50億元。

　　上周市場在大起大落之間，融資盤情緒高度亢奮，大出大進。但滬指再度沖擊3400點之際，兩市成交金額并未有效放大，顯示管理層的慢牛用心已被市場體會，場外增量資金不急于追高建倉，等待再度調(diào)整之際的低吸機會。

　　上周兩市融資期間買入額約為5688億元，較前周的4551億元，上升25%，尤其是下半周融資買入額大幅提升。當周償還額約為5690億元，較前周的4042億元大幅上升40%，上半周償還幅度較大，主要受踩踏效應(yīng)影響。

　　上周融資買入與償還額合計為11378億元，日均2275億元，較前周上升32%。11378億元與融資余額11111億元比較，融資盤當周換手率為102.5%。前周為77%。1月份以來平均每周融資盤換手率是97%，而去年12月份的平均周換手率是120%。可以預(yù)見，隨著兩融業(yè)務(wù)的規(guī)范，融資盤流入增速的減緩，融資盤的換手率會呈下降趨勢，對藍籌股的活躍度有所抑制。

　　11378億元與上周兩市的周成交金額36478億元相比，占比為31%，比上周32.4%略低，顯示低位有增量資金介入。

　　后市研判：牛市格局未變，貨幣政策和地產(chǎn)政策有可能進一步寬松。兩融業(yè)務(wù)嚴格規(guī)范后，春節(jié)前利空因素出現(xiàn)概率較低。市場風(fēng)格進入均衡化，投資者可適當關(guān)注電氣設(shè)備和文化傳媒板塊。

　　海通證券廣州東風(fēng)西路營業(yè)部