中信證券1月18日晚間公告，因存在到期融資融券合約展期問(wèn)題，公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取暫停新開(kāi)融資融券客戶信用賬戶3個(gè)月的行政監(jiān)管措施。公司已采取包括暫停新開(kāi)立融資融券客戶信用賬戶3個(gè)月，清理完成舊的逾期合約等整改措施。據(jù)了解，海通證券、國(guó)泰君安證券也在積極制定整改措施。

　　積極整改

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，融資融券合約期限最長(zhǎng)為6個(gè)月。中信證券表示，自2015年1月16日起，公司將不允許新增任何新的合約逾期，距合約到期兩周前將提醒客戶及時(shí)了結(jié)合約，到期未了結(jié)的合約將強(qiáng)制平倉(cāng)。同時(shí)在監(jiān)管規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，清理完成舊的逾期合約。將融資融券業(yè)務(wù)客戶開(kāi)戶條件由資產(chǎn)30萬(wàn)元提高到50萬(wàn)元。

　　中信證券表示，公司始終高度重視融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，隨著融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，公司已經(jīng)實(shí)行了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，目前融資融券業(yè)務(wù)客戶保證金比例為70%，客戶融資杠桿比例較低；對(duì)客戶信用賬戶持倉(cāng)集中度實(shí)行實(shí)時(shí)交易前端控制，限制客戶信用賬戶單一持股比例，降低客戶流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，中信證券等多家券商表示，已獲準(zhǔn)成為上海證券交易所股票期權(quán)交易參與人，獲準(zhǔn)開(kāi)通股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易權(quán)限。目前公司仍在辦理開(kāi)展股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)手續(xù)。期權(quán)的推出將是券商新的業(yè)務(wù)增量。

　　影響幾何

　　有分析師表示，如果證券公司客戶結(jié)構(gòu)比較機(jī)構(gòu)化，客戶資產(chǎn)規(guī)模大，融資買入6個(gè)月要求客戶必須賣出一次，并不利于培養(yǎng)長(zhǎng)期投資理念。海外市場(chǎng)普遍允許客戶融資合約到期后展期一至兩次。同時(shí)，集中強(qiáng)制平倉(cāng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生極大的沖擊。因此，應(yīng)推動(dòng)修改融資融券業(yè)務(wù)管理辦法，實(shí)現(xiàn)融資融券業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　至于證券行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，可以預(yù)見(jiàn)的是，2014年12月份到2015年2月份，連續(xù)3個(gè)月券商月度業(yè)績(jī)基本明確，2014年12月份將是高點(diǎn)，而2015年1月份無(wú)論是成交規(guī)模還是兩融規(guī)模都是環(huán)比下降的，而2月份的交易天數(shù)減少，所以月度業(yè)績(jī)環(huán)比下降。

　　申萬(wàn)研究所等分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大券商兩融受處罰心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。當(dāng)前融資融券余額突破1.1萬(wàn)億元，交易占比約20%，滲透率已經(jīng)很高，暫停新開(kāi)戶影響很小；與國(guó)際水平相比當(dāng)前市場(chǎng)兩融的規(guī)模在合理的范圍之內(nèi)。

　　興業(yè)證券非銀研究員認(rèn)為，三龍頭券商新增兩融開(kāi)戶暫停，預(yù)計(jì)對(duì)兩融余額增速帶來(lái)約1.5-2個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。以2014年底數(shù)據(jù)為例，中信證券（母公司）、中信浙江、中信山東、海通證券、國(guó)泰君安兩融業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額分別為4.76%、1.57%、0.71%、5.57%、6.28%。若中信證券僅是母公司受罰，則三家龍頭券商兩融份額合計(jì)為16.6%；若中信包含子公司中信浙江及中信山東，那么合計(jì)份額為18.9%。假設(shè)暫停開(kāi)戶不影響其他券商新增開(kāi)戶以及戶均余額，同時(shí)假設(shè)無(wú)處罰情況下新增開(kāi)戶較2014年12月略有下滑至環(huán)比10%左右的增速，那么由于三大券商暫停開(kāi)戶將導(dǎo)致新增開(kāi)戶增速進(jìn)一步下降至8%-8.5%左右的水平，對(duì)月度兩融余額的環(huán)比增長(zhǎng)帶來(lái)約1.5-2個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響，對(duì)應(yīng)的余額規(guī)模約在160億-220億元。