華泰證券研究報告顯示，伴隨負面信息流的沖擊，佳兆業(yè)的債券出現(xiàn)了不錯的投資機會

　　一邊是公司位于杭州的部分房源被相關部門鎖定，另一方面公司的債務卻獲得了匯豐銀行的豁免，同時央企背景的中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司也接盤了佳兆業(yè)長沙項目的信托受益權，而這也令佳兆業(yè)未來的走向更加撲朔迷離。

　　對此，有不愿具姓名的房企負責人對《證券日報》記者表示，“從目前的情況看，佳兆業(yè)這家公司還是有相當大的幾率存活下來，只是股東層面肯定會出現(xiàn)比較大的變動?！?/p>

　　？杭州房源被鎖

　　1月12日，愛建股份公告稱，公司子公司愛建信托已經(jīng)將杭溪隆業(yè)房地產(chǎn)（杭州）有限公司（以下簡稱“杭溪隆業(yè)”）訴至法院，要求其提前還款6.5億元。而杭溪隆業(yè)的實際控制人正是佳兆業(yè)集團。

　　據(jù)悉，2014年1月份，愛建信托擬受托管理“愛建-佳兆業(yè)杭州項目投資集合資金信托計劃”，和杭溪隆業(yè)簽署了《股東借款合同》。根據(jù)該合同約定，愛建信托向杭溪隆業(yè)提供金額不超過6.52億元股東借款，其中先用4800萬元向杭溪隆業(yè)增資成為其股東，其余借款用于杭州佳兆業(yè)項目的開發(fā)建設，佳兆業(yè)以項目的土地使用權作為抵押。

　　愛建股份表示，“根據(jù)佳兆業(yè)集團于2014年12月4日-2015年1月1日發(fā)布的多份公告，佳兆業(yè)集團面臨重大不利情形，已構成杭溪隆業(yè)在《股東借款合同》項下的重大違約，公司決定要求其提前償還借款和利息”。

　　由于愛建股份的保全資產(chǎn)訴訟，目前位于杭州五常區(qū)的佳兆業(yè)西溪璞園（由杭溪隆業(yè)開發(fā)）項目，共計749套、7.95萬平米的房源狀態(tài)全部為標注紅色的“限制房產(chǎn)”，無法銷售簽約。

　　2014年12月21日佳兆業(yè)發(fā)布的公告顯示，該公司位于深圳的四處處于預售階段的物業(yè)項目、三處已落成的物業(yè)項目未售單位、以及三處持作出租或自用的物業(yè)均被鎖定。同時，其還有八個處于發(fā)展階段的物業(yè)項目所必要的執(zhí)照、許可證、批文、登記及備檔的常規(guī)申請不獲相關機構接納。這已囊括佳兆業(yè)在深圳的所有未售物業(yè)。

　　相比于佳兆業(yè)杭州項目房源被鎖是由于合作方訴訟導致，佳兆業(yè)上述深圳項目被鎖至今，當?shù)叵嚓P部門也未給出任何解釋。

　　不過，近日深圳市規(guī)劃和國土資源委員會工作人員對媒體表示，房源被鎖主要有五種情況，一是因關聯(lián)業(yè)務辦理要求，需要暫時停止銷售；二是預售合同簽訂，上傳數(shù)據(jù)后未即時備案，系統(tǒng)也會自動鎖定；三是因涉嫌違法違紀，正在進行調(diào)查處理或其它調(diào)查案件；四是因司法或其它調(diào)查案件的問題；五是法律法規(guī)規(guī)定的其它情況。

　　央企旗下信托接盤

　　而在佳兆業(yè)杭州房源被鎖的同時，公司的債務卻被國際投行豁免，同時其長沙一項目的信托收益權也被央企旗下的信托公司接盤。

　　今年1月1日，佳兆業(yè)公告稱，由于郭英成辭職，觸發(fā)了一項融資協(xié)議包含的強制性提前還款條文，遭匯豐銀行要求提前償還2013年8月份借出的4億港元定期貸款。由于佳兆業(yè)未能準時償還貸款，因此引發(fā)了違約。對此公司也公告稱，此次違約可能導致有關貸款融資、債券、股本證券的交叉違約。

　　而1月12日，佳兆業(yè)再次公告稱，公司已經(jīng)得到匯豐銀行的豁免通知，匯豐銀行宣布豁免因協(xié)議違約而促發(fā)的提前還款計劃，并容許佳兆業(yè)制定可行的還款建議及相關方案。

　　同時，1月16日晚間，兆馳股份公告稱，公司于前一天簽訂協(xié)議將外貿(mào)信托·富祥25號（佳兆業(yè)長沙梅溪湖項目）集合資金信托計劃資金信托收益權以2.01億元轉(zhuǎn)讓給中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（以下簡稱“外貿(mào)信托”）。該信托受益權對應信托資金金額為2億元，轉(zhuǎn)讓收益132.49萬元。兆馳股份表示，該次轉(zhuǎn)讓該信托受益權主要為規(guī)避信托風險，保障公司和股東的利益。

　　資料顯示，外貿(mào)信托于1987年9月30日在北京成立，是中國中化集團公司旗下從事信托業(yè)務的公司，為中化集團金融板塊核心企業(yè)，也是少數(shù)幾家受中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)管的中央級信托公司之一。而中化集團是國務院國資委監(jiān)管的國有重要骨干企業(yè)，已24次入圍《財富》全球500強，2014年名列第107位，其主業(yè)分布在能源、農(nóng)業(yè)、化工、地產(chǎn)、金融五大領域。同時，據(jù)《財富》雜志同時發(fā)布的分行業(yè)榜單，中化集團居全球最大貿(mào)易企業(yè)第2位。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士稱，在目前多家機構及公司要求凍結(jié)佳兆業(yè)相關資產(chǎn)時，央企信托公司接盤其項目信托受益權，顯得頗為不同尋常。

　　此外，華泰證券近日的研究報告顯示，伴隨負面信息流的沖擊，佳兆業(yè)的債券出現(xiàn)了不錯的投資機會。報告稱，截至2013?年底，佳兆業(yè)土地儲備面約為23.3?百萬平方米，儲備分布看，主要聚焦一線核心城市，一線、二線、三四線城市儲備比例分別為56%、34%、10%，而其聚焦核心城市的戰(zhàn)略也符合目前的市場情況。同時，截至2014年6月30日的最新財務數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)金(包括受限制部分)及銀行存款賬面值約為111億元，較2013年末增加27.4%；資產(chǎn)負債率75.62%，扣除預收款后真實負債率為56.59%，較同行業(yè)比較看，其整體負債水平并未過于激進，處于適合水平?？紤]清算價值，即佳兆業(yè)公司本身重臵成本來看，將部分成本法科目調(diào)整為公允計量模式，扣除公司背負債務，可以計算出，佳兆業(yè)權益口徑重臵價值為259億元。

　　華泰證券認為，佳兆業(yè)事件最終將會得到妥善的解決，生命人壽接盤的可能性最大，只是最終的解決方案現(xiàn)在仍舊難以猜測。而對于事件中相關各方利益得到有效保護的可能性看， 華泰證券表示，按照概率由高到低依次為員工利益、債券持有人、銀行等機構債權人與股東等所有者權益。由此推斷，購買佳兆業(yè)債券可能是一個風險、收益比較為合理的一款投資。(記者 王 崢)