1月15日，央行發(fā)布2014年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，增速較往年有所下降，稍低于市場(chǎng)預(yù)期。2014年全年人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，同比多增8900億元；人民幣存款增加9.48萬(wàn)億元，同比少增3.08萬(wàn)億元。

　　央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成分析認(rèn)為，目前中國(guó)處于“三期疊加”期。2014年M2增速較往年下降，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、銀行表外融資收縮、產(chǎn)能過剩部門增速放緩、同業(yè)監(jiān)管在貨幣增速上的反映，也是金融適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的“金融新常態(tài)”。

　　●南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚 策劃統(tǒng)籌：謝美琴 何勇榮

　　數(shù)據(jù)亮點(diǎn)

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期信貸需求態(tài)勢(shì)好

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2014年12月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)。盛松成分析表示，2014年M2高于GDP和CPI增速約2.8個(gè)百分點(diǎn)，在正常范圍內(nèi)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期目標(biāo)相匹配，金融市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕。

　　伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，2014年全年社會(huì)融資增速也有所放緩，2014年新增社會(huì)融資16.46萬(wàn)億元，同比少增8598億元，余額同比增速約14.1%，較2013年下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2014年人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，同比多增8900億元。人民幣貸款余額81.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%。基準(zhǔn)利率下調(diào)、審批項(xiàng)目逐步推進(jìn)實(shí)施、積極的財(cái)政政策以及部分表外融資的回表需求對(duì)當(dāng)月信貸投放形成了較好支持作用，此外銀行也加大了對(duì)基建公用事業(yè)領(lǐng)域的信貸投放。

　　從信貸結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸和居民中長(zhǎng)期信貸投放較快，2014年12月新增額分別約為5289億元和1675億元，同比分別多增4987億元和2148億元，余額同比增速較上月末均略有提升，是當(dāng)月信貸投放的主要貢獻(xiàn)因素。當(dāng)月票據(jù)新增額為負(fù)，也顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期信貸需求態(tài)勢(shì)較好，銀行適當(dāng)壓縮了短期票據(jù)的融資規(guī)模。

　　另一方面，存款流失的態(tài)勢(shì)依然較為明顯。2014年全年，人民幣存款增加9.48萬(wàn)億元，同比少增3.08萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加4.14萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加1.97萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加5531億元。2014年12月份人民幣存款增加7229億元，同比少增4281億元。

　　全年來看，我國(guó)有資本流出壓力，2014年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.84萬(wàn)億美元，較9月末減少了近500億美元。外匯占款仍不容樂觀，這對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有緊縮影響。但貨幣政策保持中性偏松，貨幣市場(chǎng)保持流動(dòng)性總體平穩(wěn)、適度寬裕仍將是主要政策目標(biāo)。

　　新年展望

　　更加注重松緊適度定向調(diào)控

　　在1月13日至14日舉行的人民銀行貨幣信貸與金融市場(chǎng)工作會(huì)議上，人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，指出貨幣信貸要主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置。

　　央行表示，一方面，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度、定向調(diào)控和改革創(chuàng)新。央行透露，未來會(huì)在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時(shí)，要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制。

　　事實(shí)上，從數(shù)據(jù)看到，2014年以來，人民幣存款余額同比增速持續(xù)低于人民幣貸款余額增速，交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，未來這一趨勢(shì)還將繼續(xù)。12月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)13.6%，而存款增速只有9.1%?！斑@種狀況將加大銀行流動(dòng)性管理難度，對(duì)銀行信貸投放構(gòu)成限制，不利于整個(gè)社會(huì)融資成本的降低。”交通銀行金融研究中首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析表示，在利率市場(chǎng)化推進(jìn)的大背景下，存款增速持續(xù)下降情況下存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銀行負(fù)債成本會(huì)因存款利率上浮擴(kuò)大而迅速推高。

　　連平建議適度下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，緩解銀行存款和負(fù)債壓力?！澳壳胺ǘù婵顪?zhǔn)備金的利率只有1.62%，而目前銀行的計(jì)息負(fù)債成本接近3%，成本收益倒掛明顯。通過降低準(zhǔn)備金率來提高銀行資金運(yùn)用能力、增加高收益資產(chǎn)配置，有利于促進(jìn)貸款利率和社會(huì)融資成本的下降?！?/p>

　　此外，在存款增速放緩、負(fù)債結(jié)構(gòu)多元化的背景下，不少銀行業(yè)人士也提出希望監(jiān)管部門進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整存貸比計(jì)算口徑，考慮到存貸比監(jiān)管將列入修法程序，在“過渡期”內(nèi)，應(yīng)再次調(diào)整這一比例的計(jì)算口徑，以緩解銀行吸收存款和負(fù)債成本上升的壓力，這也是促進(jìn)利率市場(chǎng)化平穩(wěn)推進(jìn)和社會(huì)融資成本下行的有效措施。

　　專家解讀

　　“金融新常態(tài)”下

　　流動(dòng)性仍較充裕

　　專家分析認(rèn)為，從全年來看，2014年貨幣創(chuàng)造相對(duì)較緩，在利率市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新加強(qiáng)環(huán)境下，商業(yè)銀行存款增速放緩、負(fù)債結(jié)構(gòu)變化較明顯是形成這一現(xiàn)象的深層次原因。

　　對(duì)于廣義貨幣（M2）的放緩，央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成分析認(rèn)為，目前中國(guó)處于“三期疊加”期。2014年M2增速較往年下降，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、銀行表外融資收縮、產(chǎn)能過剩部門增速放緩、同業(yè)監(jiān)管在貨幣增速上的反映，也是金融適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形成“金融新常態(tài)”。

　　其指出，在“金融新常態(tài)”下，外匯占款明顯減少，是造成M2放緩的重要原因。2014年末，我國(guó)外匯占款27萬(wàn)億元，全年增加6410億元，同比少增了2.12萬(wàn)億元，使得央行不再需要通過回收外匯來投放流動(dòng)性。另一方面，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，也導(dǎo)致貨幣派生能力的下降。加上存款偏離度考核指標(biāo)實(shí)施，使得季末、年末商業(yè)銀行存款沖時(shí)點(diǎn)的積極性減弱，2014年12月份存款增長(zhǎng)不及往年，在某種程度上拉低了12月末M2數(shù)值。

　　盛松成強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率在下降，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)加權(quán)平均利率都在3%低位，說明在金融市場(chǎng)流動(dòng)性還是比較充裕的。

　　而在社會(huì)融資規(guī)模方面，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等大規(guī)模資金需求部門擴(kuò)張趨緩，是形成社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)放緩的重要原因。連平分析表示，在規(guī)模增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，新增社會(huì)融資結(jié)構(gòu)在2014年出現(xiàn)了較明顯的變化，銀行表內(nèi)融資占比大幅上升。形成這一現(xiàn)象既有傳統(tǒng)表外融資主體融資需求較弱的因素，也有監(jiān)管加強(qiáng)的原因。

　　值得注意的是，央行數(shù)據(jù)顯示，2014年12月銀行信貸供給態(tài)勢(shì)良好，基準(zhǔn)利率下調(diào)、審批項(xiàng)目逐步推進(jìn)落實(shí)、積極的財(cái)政政策以及部分表外融資的回表需求對(duì)當(dāng)月信貸投放形成了較好支持作用，銀行加大了對(duì)基建公用事業(yè)領(lǐng)域的信貸投放。2014年12月信托和委托貸款新增較多，但全年投放增速仍較2013年末有大幅下降，年末新增較多或是短期續(xù)作較多的原因。受益于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、利率下行預(yù)期和股票市場(chǎng)的繁榮態(tài)勢(shì)，當(dāng)月新增債券、股票融資額較多。