■ 一家之言

　　信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，為國內(nèi)銀行業(yè)加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型提供了一大助力，有利于改善銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及收益構(gòu)成，盤活銀行體系龐大的信貸資產(chǎn)，豐富信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移途徑，提高資產(chǎn)回報率。

　　近日，銀監(jiān)會正式批準國內(nèi)27家銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，并明確指出信貸資產(chǎn)證券化改為“備案制”，不再針對證券化產(chǎn)品發(fā)行進行逐筆審批。政策利好之下，國內(nèi)市場情緒迅速高漲，銀行股價昨日再度飆升。

　　一般而言，信貸資產(chǎn)證券化是指將銀行貸款以“打包”的方式設(shè)計成標準化證券產(chǎn)品上市出售。信貸資產(chǎn)證券化有利于加速貸款資金回流，提高資金利用效率。投資者購買信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以分享銀行貸款收益，拓寬投資及盈利渠道。健康發(fā)展的信貸資產(chǎn)證券化有利于優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金，同時也能更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　信貸資產(chǎn)證券化是我國銀行業(yè)改革發(fā)展的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來，我國金融業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、銀行間接融資占比過大等問題面臨著愈來愈多的質(zhì)疑，銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過于依賴傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)及利差收益更是廣受詬病。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，為國內(nèi)銀行業(yè)加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型提供了一大助力，有利于改善銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及收益構(gòu)成，盤活銀行體系龐大的信貸資產(chǎn)，豐富信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移途徑，提高資產(chǎn)回報率。

　　政策出臺后，國內(nèi)銀行業(yè)參與信貸資產(chǎn)證券化的熱情將進一步高漲。據(jù)中誠信國際預(yù)測，2015年全年銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行總規(guī)模將在4000億元至5000億元左右?？紤]到信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對銀行信貸資金的“乘數(shù)效應(yīng)”，以及對信貸風(fēng)險的“分化效應(yīng)”，未來融資貸款規(guī)模將會出現(xiàn)較大幅度的提升，從而為緩解當前面臨的企業(yè)融資難問題創(chuàng)造有利條件。

　　對于國內(nèi)金融市場而言，信貸資產(chǎn)證券化試點范圍拓寬、發(fā)行制度簡化的積極影響更為深遠。在政策引導(dǎo)下，金融市場的積極情緒也被進一步“激活”，除了有更多銀行對信貸資產(chǎn)證券化躍躍欲試之外，股市資金對銀行股票的關(guān)注度亦進一步強化。昨日，受銀行股帶動，上證綜指和深證成指分別上漲了3.5%和2.2%。雖然信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對社?；鸬葯C構(gòu)資金的吸引力，可能會給股市資金格局帶來一定程度的影響，但從長期來看，信貸資產(chǎn)證券化對于建立多元化投融資渠道、進一步豐富金融市場體系意義重大，同時也有利于股票市場的良性可持續(xù)發(fā)展。

　　風(fēng)險與金融創(chuàng)新往往相伴而行。雖然目前試點發(fā)行產(chǎn)品未出現(xiàn)違約和現(xiàn)金流中斷問題，但對于信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險亦不可盲目樂觀。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，去年前三季度銀行業(yè)不良貸款余額、不良貸款率“雙升”，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸風(fēng)險尤為突出。信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)嚴守風(fēng)險“紅線”，切勿成為經(jīng)濟金融風(fēng)險傳遞的“新鏈條”。

　　□羅寧(北京 學(xué)者)