本周以來，市場進入盤整期，連續(xù)三日成交量都逐漸萎縮，上證指數(shù)成交量甚至回到了去年12月前市場大漲前的水平，直到周四市場的做多人氣才有所增強。我們認為，這也表明面對3478的強大阻力位以及前期獲利盤的拋壓，市場近期調(diào)整壓力已現(xiàn)，但是市場不會較長時間陷入調(diào)整，仍在積極尋求做多機會，1月末仍有望突破前期3400的高點，周四的大漲很可能就是上攻的序幕。

　　市場曾經(jīng)在上周五刷新本輪反彈新高，但隨后卻遭到了空方的強烈阻擊，并且本周連續(xù)幾個交易日都出現(xiàn)了短暫的市場跳水現(xiàn)象，這無疑表明當(dāng)前市場做多的基礎(chǔ)已經(jīng)不穩(wěn)固，其主要原因包括以下方面。

　　第一，前期市場暴漲使得市場需要更長時間消化浮籌，如去年11月暴漲使得上證指數(shù)累計兩月上漲達到34%，而從歷史經(jīng)驗來看，除了2006、2007年的大牛市外，市場經(jīng)歷暴漲后的下月都要經(jīng)歷調(diào)整。

　　第二，暴漲也使得A股的估值優(yōu)勢喪失，如A+H股溢價指數(shù)1月14日已經(jīng)達到127%，這抑制了外資進入A股市場的熱情，今年1月5日-14日，滬港通成交金額只有200億元左右，低于去年12月同期的水平，而港股通的資金卻明顯增加，達到85億元。

　　第三，新股密集申購對于場內(nèi)資金的分流效應(yīng)凸顯。本周共有22家公司陸續(xù)發(fā)行，其中主板12家，中小板3家，創(chuàng)業(yè)板7家。本周三便有10只新股申購，A股市場再度直面資金分流的壓力，場內(nèi)流動性自然趨緊。

　　第四，市場原本預(yù)期央行年初為了刺激銀行信貸，會在1月很快降低存款準備金率，但是央行遲遲沒有動作，近期只是續(xù)作了2000多億的MLF，這也使得市場對于政策力促流動性寬松的預(yù)期有所放松。

　　盡管近期的調(diào)整使得市場的做多熱情有所減弱，但我們認為，鑒于以下原因，市場仍有望在消化調(diào)整壓力后繼續(xù)走強。

　　第一，政策寬松的態(tài)度并不會因為沒有降準就發(fā)生變化，如近期流動性依然寬松，12月人民幣貸款增加6973億元，同比多增2149億元，這也使得12月末人民幣貸款余額81.68萬億元，同比增長13.6%，增速比上月末高0.2個百分點，進入到1月后，由于金融市場收益率持續(xù)下行，銀行擴張信貸的沖動仍較足。

　　第二，近期，證監(jiān)會正式批準上交所于2月9日推出上證50ETF期權(quán)，這也會明顯刺激藍籌股，原因在于上證50ETF期權(quán)主要采用實物交割，這意味著期權(quán)交易對于上證50ETF的需求將顯著增加，而這也會大大增加標(biāo)的股的交易量，考慮到上證50ETF中標(biāo)的股中金融股占比63%，其中包括銀行、券商和保險等，這些藍籌股的估值也有望得到提振。而這也刺激機構(gòu)開始集中申購50ETF，如數(shù)據(jù)顯示，僅本周頭兩個交易日，華夏上證50ETF份額顯著增長，約有近16億元資金申購。

　　第三，年初寬松的市場環(huán)境也有利于A股做多。如年初往往是經(jīng)濟政策出臺的密集期，這時政策面的變化很容易激發(fā)市場的熱情；目前已進入到年報披露期，從1130家A股上市公司披露的預(yù)告及快報來看，其中近六成公司業(yè)績向好，并沒有因為經(jīng)濟的下滑而出現(xiàn)惡化跡象；出于新一年業(yè)績考核的需要，在股票市場環(huán)境較好的條件下，機構(gòu)普遍都會在年初增大股票市場配置。

　　第四，投資人仍看好A股未來走勢，并沒有因為市場短期調(diào)整而放緩入市。如上周，證券保證金余額仍出現(xiàn)較快增長，從去年末的10977億元上升至1月9日的12663億元；A股市場融資活動依然活躍，兩市融資余額從2014年底的10173億元上升至1月14日的10909億元，這都意味著投資人仍尋覓做多機會。

　　因此，市場短期調(diào)整空間不大，只要近期壓制市場的做空力量有所減弱，A股市場反彈的動力就會明顯增強，周四市場受一帶一路區(qū)域?qū)⒑芸赡軘U大這一消息影響出現(xiàn)反彈就是較好的征兆，未來幾日隨著IPO申購資金解凍，市場受資金回流影響，反彈還可能持續(xù)。