□周子勛

　　由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和國(guó)際輸入性通縮壓力并存，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大的通縮壓力。

　　先看國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從“舊常態(tài)”向“新常態(tài)”過(guò)渡的關(guān)鍵期，在這個(gè)過(guò)程中，當(dāng)總需求長(zhǎng)期低于經(jīng)濟(jì)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，具有破壞力的通縮就產(chǎn)生了。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示出通縮信號(hào)，比如物價(jià)指標(biāo)，2014年全年CPI同比上漲2.0%，創(chuàng)出2010年以來(lái)的新低。

　　再看國(guó)際方面，國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)回落對(duì)國(guó)內(nèi)的相關(guān)價(jià)格施加下行壓力，輸入性通縮對(duì)于物價(jià)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)。以石油為例，去年下半年以來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)下跌，較年中的高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過(guò)50%。大宗商品的熊市遠(yuǎn)未結(jié)束，背后的重要推手是美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松導(dǎo)致美元指數(shù)不斷走強(qiáng)。當(dāng)前這種需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩惡化的全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：全球范圍內(nèi)的通縮正在到來(lái)。

　　面對(duì)通縮的現(xiàn)實(shí)局面，政府反通縮的動(dòng)作可能會(huì)進(jìn)一步加快，2015年穩(wěn)增長(zhǎng)、反通縮政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)比往年更早。其實(shí)，從2015年初透露出的信息來(lái)看，中國(guó)政府對(duì)于可能面臨的復(fù)雜形勢(shì)已經(jīng)做好了一些準(zhǔn)備，一個(gè)重要的觀察窗就是基建投資項(xiàng)目的儲(chǔ)備。

　　要反通縮，財(cái)政政策和貨幣政策必須攜手發(fā)力。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)把宏觀政策定調(diào)為“積極財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”。

　　在財(cái)政政策方面，應(yīng)該適度擴(kuò)大財(cái)政赤字，同時(shí)適度減稅，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)松綁注入新活力；擴(kuò)大地方債與PPP模式的規(guī)模，有效緩解地方政府切換融資渠道帶來(lái)的陣痛。在貨幣政策方面，可以預(yù)計(jì)，2015年的貨幣政策會(huì)保持“穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下的積極操作”，實(shí)際操作會(huì)更加靈活。由于當(dāng)前的首要任務(wù)依然是穩(wěn)增長(zhǎng)，因此為了保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣政策勢(shì)必在相機(jī)抉擇上要更加側(cè)重。