旗下兩大上市公司長實與和黃將分拆重組

　　本月9日，李嘉誠宣布，其旗下長實、和黃兩家公司的資產(chǎn)合并、重組及分拆，成立新的長江和記實業(yè)(長和)和長江實業(yè)地產(chǎn)（長地）兩家香港上市公司，預(yù)計重組方案將于今年上半年完成。重組消息宣布后，資本市場極為看好，李嘉誠身家一日暴增逾158億港幣。

　　記者分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在分拆之前，李嘉誠兩大上市公司的業(yè)績增長就已經(jīng)出現(xiàn)了一定的瓶頸，兩家公司的凈利潤2010前后的高增長之后，均出現(xiàn)明顯萎縮。而機構(gòu)對這兩家公司的前景也并不樂觀

　　多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，此次重組加遷冊至開曼群島，可以為長和系公司此后的避稅及國際資本運作方面提供方便。同時，此前李超人多次拋售內(nèi)地及香港的商業(yè)地產(chǎn)、商業(yè)等產(chǎn)業(yè)，但并未大規(guī)模拋售住宅土地及項目，“拋棄內(nèi)地地產(chǎn)”的說法略有言過其實。

　　長實和黃重組 身家暴增158億港元

　　9日，李嘉誠旗下長江實業(yè)集團（長實）與和記黃埔（和黃）兩家公司發(fā)出聯(lián)合公告，李嘉誠在當(dāng)日召開的記者會宣布，將兩家公司的資產(chǎn)合并、重組及分拆，成立長和與長地兩家新的香港上市公司，預(yù)計重組方案將于今年上半年完成。

　　通過以股份交換、資產(chǎn)合并及重組，長和將持有長實及和黃所有的非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口、電訊、零售、基建、能源和動產(chǎn)租賃等。而長地將會持有兩個集團中國香港、內(nèi)地及海外房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并以介紹形式上市。

　　集團表示，原長實股東持有的每一股長實股份將獲得一股長和股份，原和黃股東持有的每一股和黃股份則將獲得0.684股長和股份。

　　和黃目前持有33.97%的赫斯基能源公司股權(quán)。并購方案完成后，長和亦將持有額外6.24%的赫斯基股權(quán)，該赫斯基股權(quán)將由和黃從李氏家族信托收購，并以新發(fā)行的長和股份作為支付代價。

　　消息宣布后，李嘉誠集團于美國掛牌的預(yù)托證券(ADR)上周五晚彈升逾10%，其身家一夜暴增158億港幣。

　　開曼群島免稅無外匯限制李嘉誠稱遷冊為“做生意方便”

　　根據(jù)新聞發(fā)布會顯示，合并后的長和集團會將注冊地轉(zhuǎn)至開曼群島。而以前，長實、和黃均在中國香港登記，此舉被業(yè)內(nèi)人士指“李嘉誠將資產(chǎn)變相遷冊海外”。

　　9日的記者會上，李嘉誠解釋稱，將公司注冊地搬去開曼群島并非對香港沒有信心，主要是為了“做生意方便”，在開曼等海外地區(qū)注冊將加大公司的財務(wù)靈活性，并只為了方便兒子兼集團副主席李澤鉅接捧及做生意。同時，李嘉誠進一步表示，香港過去10多年有70%至80%上市公司到開曼群島或海外注冊。

　　多名業(yè)內(nèi)人士表示，李嘉誠“遷冊”開曼群島，確實將在避稅、全球并購等方面獲得一定的方便。

　　開曼群島是英國在西印度群島的一塊屬地。按照當(dāng)?shù)卣?，母公司注冊在?dāng)?shù)兀纯砂串?dāng)?shù)氐亩愂照呒{稅。按開曼群島的稅收規(guī)定，島內(nèi)近幾十年來從未開征過個人所得稅、公司所得稅、資本利得稅、不動產(chǎn)稅。一般來說，公司所得稅的實際征收對象是企業(yè)的盈利部分，因此，母公司注冊在島內(nèi)，相當(dāng)于企業(yè)的大部分收入可以合理避稅。

　　李嘉誠兩大上市公司業(yè)績增幅下滑明顯

　　記者分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在分拆之前，李嘉誠兩大上市公司的業(yè)績增長就已經(jīng)出現(xiàn)了一定的瓶頸。

　　數(shù)據(jù)顯示，在香港上市公司的和記黃埔和長江實業(yè)凈利潤在2010年前后的高增長之后，出現(xiàn)明顯萎縮。其中，和記黃埔2011年歸屬股東凈利潤增長了177.61%，但2013年卻下降了53.39%，2013年增長20.14%。

　　因此，從數(shù)據(jù)可以看出，雖然前年出現(xiàn)兩成以上的正增長，但相比此前2010年和2011年，和記黃埔賺錢的節(jié)奏慢很多。另一家公司長江實業(yè)同和記黃埔的表現(xiàn)如出一轍，過去五年里，去年業(yè)績僅僅增長10.06%，2012年也下降30.19%。而2009年至2011年業(yè)績增幅分別達到52.63%、34.97%和71.62%。

　　值得注意的是，不少機構(gòu)下調(diào)和記黃埔的未來業(yè)績預(yù)期。資料顯示，和記黃埔涉足的業(yè)務(wù)繁多，包括港口及相關(guān)服務(wù)、地產(chǎn)及酒店、零售、基建、能源和電訊。

　　瑞銀華寶分析人士表示，外匯走勢不利、油價急跌，加上內(nèi)地物業(yè)銷售疲弱均拖累和黃增長，預(yù)計盈利能力短期難于好轉(zhuǎn)，并將和記黃埔股票評級由“買入”降至“中性”，目標(biāo)價由118港元降至99港元。美銀美林機構(gòu)也表示，在油價回穩(wěn)前，短期內(nèi)的催化劑有限，并將其目標(biāo)價調(diào)低10%。截至上周收盤，和記黃埔報收87.40港元，小幅上漲0.92%。

　　對長江實業(yè)，也有分析師認(rèn)為，短期內(nèi)不會明顯催化劑。最新股價報收124.80港元，下跌0.64%。而在過去29個交易日里長江實業(yè)累計下跌了13.33%，跌幅為19.20港元，明顯跑輸恒生指數(shù)。

　　觀察

　　拋售多為內(nèi)地

　　商業(yè)及商業(yè)地產(chǎn)

　　“李嘉誠此舉并非完全是變相遷冊海外，而是在地產(chǎn)領(lǐng)域套現(xiàn)，回收一部分現(xiàn)金。” 香港房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的資深評論人黃立沖對記者表示，和黃分拆其實是希望減少對地產(chǎn)的頭寸。

　　短短一年多時間，李嘉誠在內(nèi)地成功套現(xiàn)超過700億港元。

　　“這樣的表現(xiàn)，說明李嘉誠已經(jīng)不看好內(nèi)地的零售業(yè)及商業(yè)地產(chǎn)?！币晃粌?nèi)地商業(yè)地產(chǎn)人士對記者表示，李嘉誠數(shù)次拋售大多是商業(yè)地產(chǎn)和零售業(yè)，目前商業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)地已經(jīng)有明顯的供過于求跡象，而零售業(yè)日子也不好過，光是百佳超市一家，2013年的銷售業(yè)績便已同比出現(xiàn)7.8%的下滑。

　　但是，李嘉誠家族在內(nèi)地的大量住宅用地并未被拋售。記者從和黃、長實2013年年報中了解到，兩家公司在內(nèi)地土地儲備達1652平方米，達兩家公司全球土地儲備的八成以上，而這里面超八成為住宅地產(chǎn)儲備。