新年以來，A股走勢跌宕。雖然上證指數(shù)新高不斷，挑戰(zhàn)3478點關(guān)口，但也多次出現(xiàn)盤中急跌50點的走勢，尤其是既有創(chuàng)業(yè)板“鯉魚打挺”單日暴漲5.12%，也有券商地產(chǎn)連續(xù)位列跌幅榜的前列。這種走勢，令不少投資者甚為糾結(jié)，感到前景茫然。

　　從短線A股震蕩原因看，主要是受到新一輪新股集中發(fā)行的影響。根據(jù)相關(guān)公告，從下周一到周五，滬深兩市將有22家新股集中上網(wǎng)申購，募集資金122億元，發(fā)行家數(shù)和融資量均為去年下半年新股恢復發(fā)行以來之最。雖然下周初的申購資金和下周四可以套用，但如果滿格申購所需資金也在330萬元以上。因此，二級市場資金分流，為下周新股申購籌備“糧草”。這種情況在12月份也曾出現(xiàn)，當時從12月18日到23日集中發(fā)行10只新股，其中國信證券單只新股滿格申購就需要210萬元，結(jié)果A股在22日到24日連續(xù)三根陰線，期間國防軍工、銀行保險、煤炭鋼鐵等強勢板塊全面領跌，顯示資金有集中撤離。但隨后申購資金陸續(xù)解禁，A股指數(shù)又拾級而上，再創(chuàng)新高。因此短線調(diào)整主要是為新股讓路，趨勢上并沒有大的問題。

　　其次，從支撐本輪牛市的主要因素看，是資金推動和改革深化、政策紅利的雙輪驅(qū)動。在資金方面，2015年無風險利率下行、降準降息仍是大概率事件，投資性資金風格偏好提升，加上地產(chǎn)面臨調(diào)整，地產(chǎn)投資資金需要尋找新的投資路徑，因此資金推動型牛市的基礎仍在。而對于深化改革的預期，決策層多次強調(diào)降低門檻、打破壁壘、減少行政審批，引入多元經(jīng)濟成分，提高經(jīng)濟運行質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。在具體領域中，一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟帶以及國企改革、刺激內(nèi)需等都為資本市場注入新的活力。因此，本輪牛市的基礎不變，震蕩向上的趨勢也不會發(fā)生明顯改變。

　　第三，從調(diào)整的時機看，如果短線沒有因新股消息而引發(fā)震蕩，那么大盤很有可能在節(jié)后資金面趨于寬松的推動下繼續(xù)單邊向上，直到突破3478點并觸及3500點大關(guān)后再行震蕩。但那樣的話，由于行情中間沒有經(jīng)過充分換手，“空心化”嚴重，因此一旦調(diào)整起來其力度和烈度都將比現(xiàn)在來得更加極端和激烈，對市場信心的殺傷力也會更強。這方面可以類比12月初券商股在連續(xù)暴漲翻番后曾經(jīng)出現(xiàn)的劇烈殺跌和群體性跌停的情況，當時是檢查券商雙融業(yè)務的消息引發(fā)調(diào)整，有傳言戲稱投資者因追漲券商股而一天狂虧15%。因此，相對而言于其3500點的大開大合，還不如在3350點的被動調(diào)整，對市場趨勢和和投資者熱情的保護更加有利。從這一點看，短線震蕩并非壞事，如果套用一句廣告語就是“洗洗更健康”。申銀萬國 錢啟敏

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