雖然波羅的海BDI指數(shù)連跌26天，但A股航運(yùn)公司股價(jià)走勢(shì)卻依然穩(wěn)健，行業(yè)需求面與行業(yè)內(nèi)公司股價(jià)呈現(xiàn)出“冰火兩重天”。事實(shí)上，代表干散貨市場(chǎng)的BDI指數(shù)，其單一表現(xiàn)并不足以概括所有航運(yùn)公司未來(lái)情況，而正因?yàn)樽有袠I(yè)情況的不同，這種股價(jià)表現(xiàn)可能在2015年呈現(xiàn)分化：油運(yùn)業(yè)務(wù)幾乎沒有分歧地成為最被看好的領(lǐng)域，而干散貨企業(yè)的“低油價(jià)利好”在2015年市場(chǎng)壓力面前則顯得不那么樂觀。

　　從2014年11月21日到2015年1月7日的26天中，BDI指數(shù)遭遇了連續(xù)下跌，由下跌前的1332點(diǎn)一路狂瀉至1月7日的僅744點(diǎn)，跌幅超過55%。BDI指數(shù)在傳統(tǒng)的海運(yùn)旺季出現(xiàn)如此快速“腰斬”，直接原因在于海岬型船和巴拿馬型船的租金大幅下挫，同時(shí)油價(jià)下跌也打開了運(yùn)力下調(diào)的空間。但有意思的是，反觀同期A股市場(chǎng)，航運(yùn)股卻隨著藍(lán)籌起舞走出了一波少有的超預(yù)期行情，而大部分觀點(diǎn)將這種上漲歸因于國(guó)際油價(jià)大跌造成的成本下降。然而，拋開這層因素，需求端的情況是否真能夠支撐這樣的大漲？

　　“干散貨、集運(yùn)和油運(yùn)三大子行業(yè)要區(qū)分看。從邏輯上看，油運(yùn)業(yè)務(wù)突出的公司優(yōu)勢(shì)明顯，而BDI所代表的干散業(yè)務(wù)占比高的公司就沒有那么理想?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國(guó)金證券 600109">國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師黃岑棟告訴上證報(bào)記者。

　　油價(jià)下跌顯然是驅(qū)動(dòng)航運(yùn)股普遍上漲的直接因素，在這一邏輯下，需求端能夠反轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)自然會(huì)遭遇“雙重利好”，因此，油運(yùn)業(yè)務(wù)受到一致看好?；诮谟蛢r(jià)的加速下跌，中金公司最新的研究報(bào)告上調(diào)了航運(yùn)公司的盈利預(yù)測(cè)，尤其是油運(yùn)業(yè)務(wù)“雙重利好”的邏輯在2015年并未改變。有分析人士指出，由于需求回暖，在VLCC（超級(jí)油輪，載重量一般為20至30萬(wàn)噸）的平均期租水平已處于盈虧平衡點(diǎn)上方的情況下，2015年的期租水平有可能大幅高于2014年。同時(shí)，2015年VLCC的新船交付量將較過去三年明顯下降，因此2015年運(yùn)力方面帶來(lái)的壓力將會(huì)減輕，亦有利于價(jià)格的穩(wěn)定。

　　中海發(fā)展、招商輪船當(dāng)屬此類公司的典型。中金公司的研究報(bào)告指出，尤其是中海發(fā)展，扣除燃油附加費(fèi)部分后，油價(jià)成本同比2014年平均成本有巨大下降空間；同時(shí)，因運(yùn)價(jià)滯后效應(yīng)，2014年12月的高運(yùn)價(jià)將反映到2015年一季度的業(yè)績(jī)中，在雙重有利因素下，2015年一季度業(yè)績(jī)情況將超出市場(chǎng)預(yù)期。招商輪船的邏輯與其相似，差別在于，由于該公司燃油消耗量相對(duì)較小，且部分已經(jīng)反映到期租水平中，油價(jià)下跌的收益并未如中海發(fā)展明顯，但一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期情況依然存在。

　　然而，集運(yùn)市場(chǎng)和干散貨市場(chǎng)的需求端情況遠(yuǎn)沒有如此樂觀，尤其是后者。不過，干散業(yè)務(wù)占比較高的中國(guó)遠(yuǎn)洋股價(jià)卻一點(diǎn)也不遜色于油運(yùn)企業(yè)：從2014年11月1日至今，中國(guó)遠(yuǎn)洋股價(jià)漲幅達(dá)到80%，甚至明顯優(yōu)于中海發(fā)展同期55%的漲幅。但事實(shí)上，這種市場(chǎng)表現(xiàn)同基本面可能并不相稱。盡管中國(guó)遠(yuǎn)洋龐大的耗油成本會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)下跌而減少，從而增厚盈利，但BDI指數(shù)連續(xù)下跌，預(yù)示著干散貨市場(chǎng)在2015年依然面臨著較大的壓力。

　　“此外，國(guó)企改革、一帶一路等題材也是刺激股價(jià)的因素。不過，從整體看，未來(lái)航運(yùn)股走勢(shì)可能因?yàn)樯鲜龌久婊A(chǔ)的不同呈現(xiàn)分化?！秉S岑棟斷言。

　　何謂BDI指數(shù)

　　BDI是波羅的海干散貨指數(shù)（Baltic Dry Index）的簡(jiǎn)稱，它是由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)（Spot Rate）加權(quán)計(jì)算而成，為即期市場(chǎng)的行情的反映，因此，運(yùn)費(fèi)價(jià)格的高低會(huì)影響到指數(shù)的漲跌。BDI指數(shù)是散裝船航運(yùn)運(yùn)價(jià)指標(biāo)，而散裝船運(yùn)以運(yùn)輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主。由于散裝航運(yùn)業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)，BDI指數(shù)被認(rèn)為是國(guó)際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)及經(jīng)濟(jì)晴雨表。

　　BDI指數(shù)由BPI、BCI和BHI指數(shù)相加取平均數(shù)，然后乘以一個(gè)固定的換算系數(shù)0.998007990得出的。

　　波羅的海輕便型指數(shù)（BHI）： 噸位在5萬(wàn)噸以下，主運(yùn)磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥。

　　波羅的海巴拿馬指數(shù)（BPI）： 噸位在5~8萬(wàn)噸 ，主運(yùn)民生物資及谷物等大宗物資。

　　波羅的海海岬型指數(shù)（BCI）：噸位在8萬(wàn)噸以上，主運(yùn)焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業(yè)原料。