2015年，A股開門紅創(chuàng)新高后小幅調(diào)整，多頭在滬指3478點(diǎn)城下圍而不攻。臨近2009年大頂，投資者該如何操作？1月7日，天風(fēng)證券首席投資顧問徐善武做客證券時報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)時認(rèn)為，目前時點(diǎn)或已經(jīng)進(jìn)入短期指數(shù)行情尾聲，但調(diào)整也只是本輪牛市的小插曲，未來A股將帶來更多驚喜。

　　財(cái)苑網(wǎng)友：3478點(diǎn)壓力到底有多大？

　　徐善武：短期市場壓力較大，階段性指數(shù)行情或已進(jìn)入尾聲。上證指數(shù)用了短短七個交易日就完成了3000點(diǎn)至3300點(diǎn)的沖擊過程。與上一輪上攻行情（2400點(diǎn)到3000點(diǎn)）不同，本輪指數(shù)上漲過程中，盤面熱點(diǎn)已不僅僅靠單一的金融板塊發(fā)力，而是出現(xiàn)了權(quán)重板塊的有序輪動。這種盤面熱點(diǎn)轉(zhuǎn)變給市場帶來了較為深遠(yuǎn)的影響。

　　首先，由于熱點(diǎn)開始輪動炒作，市場賺錢效應(yīng)與前期相比更為突出，同時部分投資者獲利回吐的心態(tài)日益加重。其次，熱點(diǎn)輪動使資金開始挖掘有補(bǔ)漲潛力的品種。補(bǔ)漲現(xiàn)象的出現(xiàn)雖然說明資金并沒有撤離戰(zhàn)場，但也說明市場整體心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，對漲幅較大的品種開始回避，而對于還沒有上漲的品種開始了新一輪的買入。最典型的現(xiàn)象就是1月6日創(chuàng)業(yè)板報(bào)復(fù)性的反彈?？傮w而言，個人認(rèn)為，目前時點(diǎn)已經(jīng)近入短期指數(shù)行情尾聲階段。加之技術(shù)性超買壓力以及新股發(fā)行明顯加快，預(yù)計(jì)指數(shù)在沖擊3300點(diǎn)后，將近入持續(xù)的休整階段，要等待消息面的配合才會進(jìn)行下一輪上攻行情。

　　財(cái)苑網(wǎng)友：此次行情中踏空者不在少數(shù)，如何理解本輪指數(shù)行情？

　　徐善武：雖然短期市場風(fēng)險(xiǎn)開始加大，但并不意味著中期行情的終結(jié)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷而股市大漲的現(xiàn)象看似不合乎邏輯，但仔細(xì)分析卻是合情合理。

　　首先，疲弱數(shù)據(jù)為央行預(yù)留調(diào)控空間，可以預(yù)計(jì)未來降低融資成本仍將是央行的首要任務(wù)。2014年11月，央行剛剛進(jìn)行過一輪降息，此后還出臺了不少穩(wěn)增長政策，時間間隔還比較短，預(yù)計(jì)政府將看2014年12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果繼續(xù)惡化，不排除再次降息或降準(zhǔn)的可能。值得注意的是，在金融加杠桿的背景下，金融市場的旺盛資金需求難以下降，只能靠央行增加資金供給來解決。反映到股市中，我們可以看到，本輪指數(shù)行情的加速上漲正是降息事件引爆的結(jié)果。

　　其次，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變催生A股牛市行情。這里所說的經(jīng)濟(jì)預(yù)期并不是經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，而是我們近期常聽到的“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)增長”，即不強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)總量而強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，這種新常態(tài)增長得到了市場的廣泛認(rèn)可。伴隨改革紅利的釋放，這種預(yù)期的轉(zhuǎn)變更為明朗化，從而使市場信心大增。所以，從這個角度去理解，我認(rèn)為股市上漲是合理的，這也是本輪牛市的根本原因。

　　財(cái)苑網(wǎng)友：如何捕捉2015年A股市場熱點(diǎn)？

　　徐善武：2015年A股市場熱點(diǎn)主要有兩個。首先，金融板塊仍是主流熱點(diǎn)，券商、保險(xiǎn)是首配，而銀行同樣也值得關(guān)注。雖然降息預(yù)期對銀行業(yè)績有負(fù)面影響但銀行估值的并不完全取決于業(yè)績。銀行業(yè)績前幾年一直持續(xù)增長，但股價(jià)卻表現(xiàn)不佳，根本原因是由于市場對于其資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。降息有利于降低企業(yè)融資成本，有利于降低銀行行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升中長期估值水平。所以從經(jīng)驗(yàn)看，歷次降息當(dāng)日銀行股表現(xiàn)相對疲弱，但隨后均出現(xiàn)了不同程度的上漲行情，本次也不會例外，所以金融板塊的調(diào)整或是逢低布局的良好時機(jī)。

　　其次，追尋政策導(dǎo)向的盤面熱點(diǎn)。從2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議中我們似乎可以梳理出未來的政策導(dǎo)向。從操作的角度看，“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變的，高端裝備、鐵路基建等領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注。從政府投入的角度看，核電、環(huán)保、特高壓等領(lǐng)域?qū)⒊蔀榇_定性較強(qiáng)的行業(yè)。 （吳曉輝 整理）