1月5日晚間證監(jiān)會(huì)表示審核通過(guò)20家公司IPO。無(wú)論是時(shí)點(diǎn)選擇還是IPO家數(shù)，這一輪新股發(fā)行顯然都超出了市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，昨天，在主板沖高回落的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)卻大幅反彈。這其中蘊(yùn)含了怎樣的市場(chǎng)信息？

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者 王欣

　　IPO增加流動(dòng)性壓力

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的情況看，本輪IPO包括20家公司，其中，上交所10家、深交所中小板3家、創(chuàng)業(yè)板7家。根據(jù)2014年12月新股發(fā)行結(jié)果，海通證券分析師姜超預(yù)計(jì)，本輪IPO中簽率約為0.8%-1%，凍結(jié)資金約為1.7萬(wàn)億至2.2萬(wàn)億。由于本輪新股預(yù)計(jì)將在1月內(nèi)發(fā)行，其對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的短期沖擊顯而易見(jiàn)。

　　自去年6月開(kāi)始，每月IPO集中發(fā)行期間，交易所貨幣利率GC007和銀行間貨幣利率R007均出現(xiàn)上行，其中R007平均增幅在20bp左右，而交易所貨幣利率受到的沖擊更大。其中，9至12月4次新股集中發(fā)行分別凍結(jié)資金約1.19萬(wàn)億、1萬(wàn)億、1.52萬(wàn)億和1.2萬(wàn)億，GC001分別沖高至19.2%、11.9%、27.4%、15.7%，打新期間GC007基本在6%以上，9月和12月一度沖高在10%以上。

　　此次凍結(jié)資金規(guī)模依然巨大，姜超分析認(rèn)為，將沖擊交易所回購(gòu)利率，銀行間資金面也將受到影響，去年末巨額財(cái)政放款帶來(lái)的銀行間回購(gòu)利率回落效果或難持續(xù)。

　　同時(shí)，1月還面臨信貸需求高峰以及春節(jié)前資金需求旺季，疊加1月份公開(kāi)市場(chǎng)和MLF到期資金高達(dá)3000億，流動(dòng)性需求短期內(nèi)難以明顯下降。

　　“打新”成本水漲船高

　　然而，市場(chǎng)擔(dān)心的并不僅僅是本輪20家新股帶來(lái)的壓力，而是新股發(fā)行提速對(duì)大盤(pán)的潛在影響。

　　截至2014年12月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理且預(yù)披露首發(fā)企業(yè)654家。分析師認(rèn)為，牛市背景下，監(jiān)管層可能加快了對(duì)IPO的審批速度。國(guó)泰君安證券分析師喬永遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，按照目前的企業(yè)排隊(duì)數(shù)量、監(jiān)管層審批速度考慮，極端情況下，年化的新股發(fā)行數(shù)量有可能達(dá)到450家?！叭暨@一速度成為現(xiàn)實(shí)，則將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成新的壓力?！?/p>

　　而且，在新股上市受到資金熱烈追捧的背后，實(shí)際上卻存在著新上市公司基本面下滑的隱憂(yōu)。

　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券的統(tǒng)計(jì)，2014年第一季新股平均毛利率CAGR達(dá)1.51%，而第二季均值僅為0.01%；且第一季半年報(bào)顯示，77.08%出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或負(fù)增長(zhǎng)。

　　申萬(wàn)分析師林瑾提醒投資者，“打新”顯性成本激增的同時(shí)，考慮到2014年下半年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)搶眼表現(xiàn)，“打新”隱性成本也水漲船高。

　　板塊輪動(dòng)加快

　　昨日主板市場(chǎng)的沖高回落實(shí)際上是多重因素疊加而成：歐元區(qū)危機(jī)再起，希臘是否退出成疑；原油及歐美股市大跌；新股發(fā)行提速；加之股指在元旦前后短期漲幅較大……多種原因都加大了獲利盤(pán)的回吐壓力。

　　值得注意的是，此前大幅調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)卻乘此機(jī)會(huì)奮力反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一日大漲5.12%，26只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲停，同花順等前期調(diào)整較大的熱門(mén)個(gè)股均出手反擊。這是否意味著創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整已經(jīng)到位？

　　諾安新經(jīng)濟(jì)股票擬任基金經(jīng)理史高飛認(rèn)為，流動(dòng)性是決定大盤(pán)股的基本因素，基本面決定小盤(pán)股走勢(shì)。未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)流動(dòng)性與基本面同樣重要，流動(dòng)性的轉(zhuǎn)好有利于市場(chǎng)向低估值品種傾斜，而高成長(zhǎng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中都是稀缺標(biāo)的，較為均衡的配置將會(huì)是更好的選擇。

　　摩根士丹利華鑫基金公司的策略分析師則認(rèn)為，由于增量資金集中于大盤(pán)藍(lán)籌股，藍(lán)籌股行情來(lái)得太過(guò)猛烈，幾乎一氣呵成，導(dǎo)致了市場(chǎng)分化加劇。未來(lái)市場(chǎng)熱度預(yù)計(jì)會(huì)維持，后續(xù)的輪動(dòng)機(jī)會(huì)可能凸顯。同時(shí)，此輪行情依賴(lài)增量資金推動(dòng)的特征明顯，資金在填滿(mǎn)估值洼地后，就有望流向彈性大的品種、相對(duì)滯漲的品種和具備業(yè)績(jī)支撐的品種。

　　顯然，開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)熱點(diǎn)從周一的煤飛色舞，到周二的創(chuàng)業(yè)板，都顯示出了市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)、資金焦慮追漲的特點(diǎn)，導(dǎo)致投資者的操作難度加大。在這樣的市場(chǎng)氛圍下，簡(jiǎn)單地追趕熱點(diǎn)顯然已不是最好的策略選擇。