近期市場的“二八現(xiàn)象”，讓國內(nèi)不少對沖基金業(yè)績出現(xiàn)虧損，旱澇保收的“量化對沖”大有跌破神壇的勢頭。齊魯證券資管對沖基金部副總經(jīng)理陸培麗分析認(rèn)為，2015年國內(nèi)主要機(jī)會在大股票上，中小盤股成長性已不足，看好基建、電力、銀行等既符合政策支持，也符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，估值也相對較為合理的板塊。

　　在她看來，若將CPI看作收入端，PPI看作成本端，目前CPI、PPI走勢的“剪刀差”加大會使毛利率上升，而毛利率良好的企業(yè)基本在大盤股板塊，成長股都在服務(wù)型行業(yè)，并不受益于“剪刀差”，因此中小盤股低迷導(dǎo)致很多持有創(chuàng)業(yè)板并且利用股指期貨對沖的策略失效。

　　陸培麗有著耀人的履歷和豐富的外資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)。在美林負(fù)責(zé)管理中國和香港投資業(yè)務(wù)時(shí)，陸培麗管理過10億美元資金量的QFII產(chǎn)品，是當(dāng)時(shí)最大規(guī)模的QFII產(chǎn)品之一，并于2013年獲得亞太投資部業(yè)績第一名，被業(yè)內(nèi)稱為“QFII一姐”。

　　陸培麗認(rèn)為，對沖與否并不是盈利的根本原因，主要在于理解驅(qū)動大盤股和小盤股的因素是什么？“2013年中小盤中實(shí)現(xiàn)80%的利潤增長的個(gè)股超過一半，但2014年就沒有這么高，再綜合市場資金利率等因素考慮，這能理解當(dāng)前中小盤股為什么較大盤股弱了，而這一現(xiàn)象在2015年會延續(xù)?！?/p>

　　陸培麗表示，未來股市波動率將不斷加大?！笆紫?，在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，需要密切關(guān)注國際油價(jià)回落程度。國際油價(jià)下降初期對股市是利好，油價(jià)下降帶來企業(yè)受惠，一些大企業(yè)進(jìn)口成本降低，但若進(jìn)一步下降，需求端也會保持低迷，進(jìn)而帶來經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步通縮的風(fēng)險(xiǎn)?！逼浯?，從貨幣政策來看，未來市場實(shí)際利率會不斷提高，降息壓力加大。降息會加劇人民幣貶值，因此央行會有所顧慮，降準(zhǔn)的概率會加大。再次，從短期資金面來看，民間資金從房地產(chǎn)流出到股市，在賺錢效應(yīng)下也吸引大量融資杠桿資金，短期成為推動股市動力，但很難具有持續(xù)性。

　　陸培麗認(rèn)為2015年股市不確定性主要來自于海外。（朱茵）