本地?zé)狳c(diǎn)

　　2015年首個(gè)交易日A股實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，兩市高開(kāi)高走，滬指收出百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，突破3300點(diǎn)，創(chuàng)下65個(gè)月的新高位。牛市開(kāi)啟，股市持續(xù)高溫，理財(cái)產(chǎn)品、P2P、銀行定期存款等固定收益類(lèi)的資金逐漸流入股票市場(chǎng)。在投資理財(cái)中，被譽(yù)為高富帥的信托產(chǎn)品也難置身于外，股票熱和信托自身的特點(diǎn)（無(wú)法提前贖回或做質(zhì)押貸款），催生了二手信托市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，二手信托即是信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓方和受讓方共同協(xié)商價(jià)格，并達(dá)成一致意見(jiàn)，轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品的受益權(quán)。不過(guò)，因?yàn)樾磐修D(zhuǎn)讓市場(chǎng)的不完善，二手信托的信息披露不完整，加上流動(dòng)性差，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)頗高，投資者對(duì)此需謹(jǐn)慎。

　　二手信托涉及再次委托或轉(zhuǎn)讓第三方的情況，此狀況是否觸犯法律的條款，目前并沒(méi)有明確的界定。不過(guò)，在轉(zhuǎn)讓的過(guò)程，二手信托需要得到委托方的同意，轉(zhuǎn)讓方和受讓方要知悉具體的轉(zhuǎn)讓情況，這是不可置疑的。否則，因?yàn)殡p方信息的不對(duì)稱(chēng)，受托方私自處理委托方的信托財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致委托人和受托人的關(guān)系被破壞，容易引發(fā)一系列法律問(wèn)題。

　　——中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)政稅務(wù)系主任林江

　　股市熱催熱二手信托市場(chǎng)

　　“二手信托的期限短，收益高，還是蠻多人愿意接手的。當(dāng)然，在這個(gè)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中，轉(zhuǎn)讓方需要給信托公司一定的手續(xù)費(fèi)，具體費(fèi)用視乎項(xiàng)目本身，費(fèi)用在1000元至3000元左右。”

　　據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，上周（2014.12.22-2014.12.28）共18家信托公司參與發(fā)行了29款集合信托產(chǎn)品，均披露預(yù)計(jì)募集資金，發(fā)行規(guī)模為54.47億元。與12月中旬相比，上周發(fā)行市場(chǎng)繼續(xù)降溫，發(fā)行規(guī)模下降明顯。上周成立的集合信托產(chǎn)品中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品平均期限為1.62年，較上周延長(zhǎng)0.09年，產(chǎn)品的流動(dòng)性減弱。

　　市民吳女士在2014年6月購(gòu)得一款年限為兩年的信托產(chǎn)品，其預(yù)期年化收益為11%，投資門(mén)檻是100萬(wàn)元。最近，股票市場(chǎng)火熱，吳女士心動(dòng)了，欲套取資金投向股市。因?yàn)槭芟抻谛磐袩o(wú)法提前贖回或做質(zhì)押貸款，曾經(jīng)一籌莫展。

　　后來(lái)，吳女士了解到東莞的信托公司或第三方理財(cái)公司可辦理信托的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，不過(guò)要支付一定的手續(xù)費(fèi)。另外，若要盡快出手信托產(chǎn)品，作為轉(zhuǎn)讓方的吳女士需要與受讓方協(xié)商，或作折價(jià)讓利。

　　為了更為清晰了解信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)浾咭酝顿Y者的身份電話(huà)咨詢(xún)東莞信托。該工作人員告訴記者，信托的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)很簡(jiǎn)單。首先，轉(zhuǎn)讓方向購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品的理財(cái)經(jīng)理提出轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)要求，理財(cái)經(jīng)理會(huì)將其信息掛在公司的官方上，若轉(zhuǎn)讓方和受讓方在價(jià)格上達(dá)成協(xié)議后，簽署相關(guān)的協(xié)議辦理手續(xù)便可。

　　“二手信托的期限短，收益高，還是蠻多人愿意接手的。當(dāng)然，在這個(gè)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中，轉(zhuǎn)讓方需要給信托公司一定的手續(xù)費(fèi)，具體費(fèi)用視乎項(xiàng)目本身，費(fèi)用在1000元至3000元之間?！睎|莞信托一名內(nèi)部工作人員介紹。

　　一位從事信托行業(yè)的人士表示，信托轉(zhuǎn)讓的手續(xù)并不復(fù)雜，關(guān)鍵是看其理財(cái)經(jīng)理愿不愿意為其服務(wù)，理財(cái)經(jīng)理運(yùn)用公司的平臺(tái)和自身的人脈資源，要推銷(xiāo)出去難度不大。

　　第三方理財(cái)公司東莞恒天財(cái)富公司理財(cái)經(jīng)理劉雪松認(rèn)為，二手信托的購(gòu)買(mǎi)群體非常龐大，并呈現(xiàn)日趨增長(zhǎng)的趨勢(shì)，近期有不少客戶(hù)咨詢(xún)?cè)摌I(yè)務(wù)的信息。

　　“信托的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕亲屚顿Y者的資金松動(dòng)，便于安排流動(dòng)的資金。最近，不少客戶(hù)也有咨詢(xún)?cè)摲矫娴男畔?，并表示意向配置股票?！苯ㄐ兴饺算y行理財(cái)經(jīng)理萬(wàn)輝斌說(shuō)。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于轉(zhuǎn)讓方來(lái)說(shuō)，信托產(chǎn)品在到期前轉(zhuǎn)讓或會(huì)有一定的折損，但是資本總是逐利的，股票行情持續(xù)走好，投資者更愿意投身股市。不過(guò)，融資融券或配資存在雙倍風(fēng)險(xiǎn)，其利息頗高，綜合考量下，倒不如脫手沒(méi)到期的信托產(chǎn)品。

　　折價(jià)讓利加速轉(zhuǎn)讓速度

　　“投資者購(gòu)買(mǎi)二手信托前，無(wú)論是逆價(jià)還是打折，要弄清其轉(zhuǎn)讓的理由。一般而言，二手信托折價(jià)讓利基于以下兩種情況，首先是轉(zhuǎn)讓方短期流動(dòng)資金不足，急需要套現(xiàn)而轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品；其次是有關(guān)項(xiàng)目本身的資質(zhì)，轉(zhuǎn)讓方看淡項(xiàng)目的發(fā)展前景或項(xiàng)目出了狀況，為減少日后的風(fēng)險(xiǎn)，盡快出手減少虧損?！?/p>

　　記者以投資者的身份電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)候，發(fā)現(xiàn)若投資者想在短期內(nèi)盡快出手二手信托，需要折價(jià)讓利。在二手信托轉(zhuǎn)讓的理財(cái)網(wǎng)站更是推出“折上折”的促銷(xiāo)優(yōu)惠。如在理財(cái)網(wǎng)站梧桐網(wǎng)上明確表示，二手信托“方正東亞·鐵牛集團(tuán)信托貸款集合資金信托計(jì)劃”的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)找媛?.28%，剩余期限620天，隨時(shí)可轉(zhuǎn)，投資者可使用轉(zhuǎn)讓紅利券及上家折扣讓利。

　　對(duì)此，中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)政稅務(wù)系主任林江認(rèn)為，投資者購(gòu)買(mǎi)二手信托前，無(wú)論是逆價(jià)還是打折，要弄清其轉(zhuǎn)讓的理由。一般而言，二手信托折價(jià)讓利是有理由的，并基于以下兩種情況，首先是轉(zhuǎn)讓方短期流動(dòng)資金不足，急需要套現(xiàn)而轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品；其次是有關(guān)項(xiàng)目本身的資質(zhì)，轉(zhuǎn)讓方看淡項(xiàng)目的發(fā)展前景或項(xiàng)目出了狀況，為減少日后的風(fēng)險(xiǎn)，盡快出手減少虧損。

　　他認(rèn)為，二手信托的轉(zhuǎn)讓方基于以上第一種情況，其投資的價(jià)值凸顯，二手信托的短期限和高收益都是香餑餑；若是基于第二種情況，投資者要慎重考慮，綜合分析產(chǎn)品的情況，不要輕易接盤(pán)。

　　劉雪松認(rèn)為，目前，信托產(chǎn)品剛性?xún)陡吨饾u被打破，其年化收益亦從去年的10%降到現(xiàn)在的9%，因此不少信托投資方看淡市場(chǎng)的發(fā)展，一些投資者也想轉(zhuǎn)讓手上的信托產(chǎn)品，這導(dǎo)致二手信托的數(shù)量逐漸增多。“不過(guò)，目前因?yàn)槎中磐惺袌?chǎng)的不完善，二手信托的轉(zhuǎn)讓往往是買(mǎi)轉(zhuǎn)讓方和受讓方商議協(xié)定價(jià)格，在業(yè)內(nèi)并沒(méi)有統(tǒng)一的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)?！彼f(shuō)。

　　對(duì)于這種“便宜”的二手信托，萬(wàn)輝斌表示：“莫貪便宜的二手信托。隨著信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不斷被披露，信托市場(chǎng)較為混亂。投資者要入手二手信托要綜合衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目的本身的資質(zhì)、轉(zhuǎn)讓方出手的迫切程度、風(fēng)險(xiǎn)的把控、信托公司的實(shí)力、項(xiàng)目投向的行業(yè)等?！彼J(rèn)為，對(duì)于是資質(zhì)優(yōu)良的項(xiàng)目，其利潤(rùn)空間還是可觀(guān)的。

　　流通難掣肘二手信托轉(zhuǎn)讓

　　“二手信托轉(zhuǎn)讓是否能發(fā)展壯大，關(guān)鍵在于其發(fā)展的規(guī)模，目前東莞的二手信托市場(chǎng)只是小眾市場(chǎng)，并且面臨兩大難題。其一，誰(shuí)愿意出讓信托權(quán)益；其二，若轉(zhuǎn)讓方要出手信托權(quán)益，誰(shuí)愿意接手?！?/p>

　　在早些年，上海浦東新區(qū)就設(shè)立了上海信托登記中心，成為國(guó)內(nèi)首家信托登記中心。隨后，北京、天津等地逐漸涉足二手信托轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，北京金融資產(chǎn)交易所、天津金融資產(chǎn)交易所等產(chǎn)權(quán)交易中心陸續(xù)成立。不過(guò)。目前，東莞尚未建立正規(guī)的信托轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，流通難一度掣肘東莞的信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓。

　　劉雪松亦表示，信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)并不完善，只有部分品牌的理財(cái)平臺(tái)專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)了“信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓”欄目，提供此類(lèi)服務(wù)。

　　“品牌公司利用自己豐富的客戶(hù)資源，推銷(xiāo)二手信托不算難事，但在小型的公司要出手該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頗高，而市場(chǎng)上大部分業(yè)務(wù)是依靠零散的平臺(tái)做運(yùn)營(yíng)。另外，某些理財(cái)網(wǎng)站上的內(nèi)部會(huì)員才能看到二手信托轉(zhuǎn)讓的消息，受眾只針對(duì)自己公司的客戶(hù)?！彼f(shuō)。

　　獨(dú)立證券分析師梁錦雄并不看好二手信托在東莞市場(chǎng)的發(fā)展前景，主要是因?yàn)槎中磐械牧魍ㄝ^難和手續(xù)煩瑣。他認(rèn)為，二手信托轉(zhuǎn)讓是否能發(fā)展壯大，關(guān)鍵在于其發(fā)展的規(guī)模，目前東莞的二手信托市場(chǎng)只是小眾市場(chǎng)，并且面臨兩大難題。其一，誰(shuí)愿意出讓信托權(quán)益；其二，若轉(zhuǎn)讓方要出手信托權(quán)益，誰(shuí)愿意接手。

　　“目前，東莞并沒(méi)有完善的信托轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，其流動(dòng)性較差，信托公司或者是第三方理財(cái)公司并沒(méi)有做專(zhuān)門(mén)的宣傳推廣，主要消化內(nèi)部客戶(hù)。另外，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱(chēng)和不確定性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)有人想轉(zhuǎn)讓沒(méi)人愿意接手，有人想接手卻沒(méi)有需要轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品的情況?！绷哄\雄說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，二手信托只是單純掛在信托公司官網(wǎng)的信息通道上，買(mǎi)賣(mài)雙方在平臺(tái)上難以面對(duì)面交流，交易環(huán)節(jié)不能暢順進(jìn)行，延長(zhǎng)了二手信托的轉(zhuǎn)讓時(shí)間，賣(mài)方回籠資金更為緩慢。

　　信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致監(jiān)管難

　　“現(xiàn)階段二手信托沒(méi)有明確的法律條款的約束，處于法律邊緣的地帶，屬于野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，關(guān)鍵在于信息披露不完善，造成信息的不對(duì)稱(chēng)，這對(duì)于監(jiān)管來(lái)說(shuō)有一定的難度。”

　　林江認(rèn)為，二手信托涉及再次委托或轉(zhuǎn)讓第三方的情況，此狀況是否觸犯法律的條款，目前并沒(méi)有明確的界定。不過(guò)，在轉(zhuǎn)讓的過(guò)程，二手信托需要得到委托方的同意，轉(zhuǎn)讓方和受讓方要知悉具體的轉(zhuǎn)讓情況，這是不可置疑的。否則，因?yàn)殡p方信息的不對(duì)稱(chēng)，受托方私自處理委托方的信托財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致委托人和受托人的關(guān)系被破壞，容易引發(fā)一系列法律問(wèn)題。

　　另外，委托方在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，簽署委托協(xié)議的時(shí)候，要明確信托權(quán)益是否可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)约笆找娣峙鋯?wèn)題。

　　對(duì)于二手信托市場(chǎng)的發(fā)展前景，林江持有開(kāi)放性的態(tài)度。他認(rèn)為，東莞的金融產(chǎn)品較少，金融創(chuàng)新比較慢，金融制度的不完善，投資者可選擇性較少，這種二手信托打包轉(zhuǎn)讓的方式屬于金融創(chuàng)新的一種標(biāo)志性的產(chǎn)物，使投資者的投資更加多元化，至于能否蓬勃發(fā)展，還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

　　林江認(rèn)為，現(xiàn)階段二手信托沒(méi)有明確的法律條款的約束，處于法律邊緣的地帶，屬于野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，關(guān)鍵在于信息披露不完善，造成信息的不對(duì)稱(chēng)，這對(duì)于監(jiān)管來(lái)說(shuō)有一定的難度。目前，二手信托面向的群體是自己信托公司的會(huì)員，在其信托公司的官方網(wǎng)站上才能查閱其基本信息，這種只針對(duì)局部群體的方式，監(jiān)管部門(mén)難以監(jiān)測(cè)二手信托產(chǎn)品是否有漏洞，該網(wǎng)站的信息披露是否準(zhǔn)確完善，這種情況持續(xù)，不但監(jiān)管有難度，而且會(huì)加劇二手信托的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位政府工作人員表示，二手信托是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)，是值得鼓勵(lì)的。面對(duì)投資多元化的時(shí)代，投資者應(yīng)該加強(qiáng)自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！皳?jù)悉，銀監(jiān)局負(fù)責(zé)審批信托機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、牌照和產(chǎn)品的備案，對(duì)于信托公司私下做的二手信托的轉(zhuǎn)讓?zhuān)_實(shí)為監(jiān)管帶來(lái)難度。”