剛剛過(guò)去的2014年，A股告別持續(xù)多年的低迷，滬指錄得過(guò)半漲幅。這波令人興奮的行情，也為新一年股市構(gòu)建了想象空間。

　　展望2015年，在外部環(huán)境喜憂參半的背景下，A股機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。而在眾多業(yè)界人士看來(lái)，2015年的A股能否成就期待中一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革紅利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。

　　樂觀：改革紅利持續(xù)釋放

　　盡管2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，大多數(shù)市場(chǎng)人士仍對(duì)A股市場(chǎng)抱有樂觀預(yù)期。在他們看來(lái)，改革紅利持續(xù)釋放或催化“結(jié)構(gòu)性牛市”。

　　博時(shí)基金研究部副總經(jīng)理蔡斌視“改革＋產(chǎn)業(yè)升級(jí)”為2015年A股的主基調(diào)。他表示，在增速呈現(xiàn)緩降趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量在提升，結(jié)構(gòu)在改善。

　　國(guó)泰君安證券分析稱，當(dāng)前股市與1996年至2001年類似，屬于分母驅(qū)動(dòng)的“改革?！?，其驅(qū)動(dòng)邏輯來(lái)自經(jīng)濟(jì)軟著陸、估值偏低、利率下降、政策寬松、改革提升風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融風(fēng)險(xiǎn)“拆彈”、政策呵護(hù)以推動(dòng)直接投資。

　　壓力：資產(chǎn)價(jià)格泡沫積聚

　　股市顯現(xiàn)的賺錢效應(yīng)，令各路資金紛至沓來(lái)。繼創(chuàng)下逾1.26萬(wàn)億元的史上最大單日成交紀(jì)錄之后，滬深兩市融資余額年末突破萬(wàn)億元大關(guān)，也使得這波行情被稱為“杠桿上的牛市”。

　　資產(chǎn)價(jià)格泡沫的不斷積聚，或?qū)⒊蔀?015年A股面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　民生證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自監(jiān)管層面臨的壓力。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行和資產(chǎn)價(jià)格泡沫快速上升，掣肘了央行貨幣政策寬松的空間。另一方面，非理性繁榮透支了未來(lái)市場(chǎng)的上行空間。中期來(lái)看，最大的風(fēng)險(xiǎn)或來(lái)源于實(shí)體總需求再擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格泡沫導(dǎo)致的融資利率快速上升。

　　市場(chǎng)：改革是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

　　在股指快速拉升的同時(shí)，市場(chǎng)熱點(diǎn)的頻繁切換，也讓2014年的中國(guó)股民難免“滿倉(cāng)踏空”的尷尬。A股能真正顯現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)，成為他們對(duì)新一年市場(chǎng)的共同期待。

　　值得注意的是，在被稱為“全面深化改革元年”的2014年，相繼出臺(tái)的財(cái)稅體制、戶籍制度、司法體制、土地流轉(zhuǎn)等一系列重大改革舉措，將在2015年獲得進(jìn)一步貫徹落實(shí)。與此同時(shí)，更多領(lǐng)域的深化改革舉措也有望在新一年陸續(xù)亮相，這將帶來(lái)A股“改革受益”概念的不斷擴(kuò)容。

　　其中，國(guó)企改革“破題”被認(rèn)為有可能是最大的投資機(jī)會(huì)所在。

　　在把握全面深化改革機(jī)遇的同時(shí)，資本市場(chǎng)自身的改革也被認(rèn)為是影響A股運(yùn)行方向和質(zhì)量的重要因素。一些業(yè)界專家呼吁，將“進(jìn)一步提高直接融資比重至30%”納入“十三五規(guī)劃”的編制，從頂層設(shè)計(jì)入手為股市和債市發(fā)展?fàn)I造更良好的環(huán)境，令其更好發(fā)揮助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用。

　　新華社記者 潘清

　　據(jù)新華社上海1月4日電