■ 本報記者 徐 梅

　　核心提示

　　創(chuàng)業(yè)投資，是指向具有高成長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是中小微創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，并為之提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過權(quán)益轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的一種投資行為。而創(chuàng)業(yè)投資基金，是擴(kuò)大直接融資規(guī)模的有效途徑，是緩解企業(yè)創(chuàng)業(yè)難、融資難、發(fā)展難的重要手段，是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要引擎。

　　日前，從省發(fā)展改革委傳來喜訊:繼2013年我省第一只國家參股的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金——貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金正式營運以來，2014年，又有兩只基金獲得國家發(fā)改委審批設(shè)立，這兩只基金是:安順富海高技術(shù)服務(wù)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)國家參股創(chuàng)業(yè)投資基金和安順先進(jìn)裝備制造業(yè)新興產(chǎn)業(yè)國家參股創(chuàng)業(yè)投資基金。至此，三只基金的悄然問世，改變了國撥資金支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資模式，為中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資注入了一股新鮮血液，并以全新的資本運作理念打造新興產(chǎn)業(yè)升級版。

　　【背景】

　　邁向高端

　　資本運作破解新興產(chǎn)業(yè)融資瓶頸

　　2008年，一場波及深遠(yuǎn)的金融危機(jī)倒逼著我國經(jīng)濟(jì)急速轉(zhuǎn)型，從依賴外向型經(jīng)濟(jì)為主向?qū)で髢?nèi)生動力式發(fā)展并重、從規(guī)?；瘮U(kuò)張到注重內(nèi)涵式發(fā)展，通過提升自主創(chuàng)新能力，搶占后金融危機(jī)時代經(jīng)濟(jì)科技制高點，從而贏得新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的話語權(quán)。

　　然而，實際上，具有高投入、高風(fēng)險、高回報特點的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，卻往往受制于融資難而蹣跚難行，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)往往是“低端鎖定”。

　　于是，邁向高端，急需一種支撐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)良性運轉(zhuǎn)的全新資本運作模式。

　　當(dāng)年，借鑒國外成功的創(chuàng)業(yè)投資基金經(jīng)驗，國家發(fā)改委與財政部合力推出新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃，推動利用國家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金，聯(lián)合地方政府資金，參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的試點。據(jù)了解，參股設(shè)立的基金由國家資金、地方政府資金及社會募集資金構(gòu)成，以社會投資為主，包括各類投資機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)、境外投資者及管理團(tuán)隊等。每只基金規(guī)模原則上不少于2.5億元，國家資金參股比例原則上不超過20%，且不控股。地方政府參股資金規(guī)模原則上不低于國家資金。社會募集資金比例應(yīng)大于60%。

　　2011年，我省開始試水創(chuàng)業(yè)投資基金，當(dāng)年即有一只基金貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金喜獲國家發(fā)改委審批，填補(bǔ)了我省無創(chuàng)投基金的空白。2014年，在全國獲批的60只基金中，我省又有兩只基金獲批。3只基金開始悄然引領(lǐng)貴州創(chuàng)投的風(fēng)潮。

　　有關(guān)專家分析，創(chuàng)投基金能更好地發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)和杠桿作用，克服單純通過市場配置資源的市場失靈問題，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資投向初創(chuàng)期、成長期創(chuàng)新型企業(yè)和高成長性企業(yè)，促進(jìn)自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，增強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)核心競爭力，帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，打造具有國際分工地位的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)升級版。

　　同時，實行股權(quán)資本投資，使參股設(shè)立的基金更符合國家鼓勵發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，即將政府資金、社會資金、金融投資等引向國家政策目標(biāo)，又具有鮮明的產(chǎn)業(yè)特點和區(qū)域優(yōu)勢?；鹨?guī)定，60%的資金要投向當(dāng)?shù)貏?chuàng)新企業(yè)。

　　目前，我省三只基金均符合我省新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展走向，貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、安順富海高技術(shù)服務(wù)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)國家參股創(chuàng)業(yè)投資基金和安順先進(jìn)裝備制造業(yè)新興產(chǎn)業(yè)國家參股創(chuàng)業(yè)投資基金，分別瞄準(zhǔn)大健康和生物醫(yī)藥、高技術(shù)服務(wù)、先進(jìn)裝備制造業(yè)，與我省大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的方向無縫對接，更好助推我省既要“趕”又要“轉(zhuǎn)”的經(jīng)濟(jì)爬坡上坎。

　　【現(xiàn)狀】

　　國撥資金投資變革

　　多元融資打造新興產(chǎn)業(yè)升級版

　　創(chuàng)業(yè)投資基金作為一個“舶來品”，如何在黔中大地開花結(jié)果，更好地示范和引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?

　　“長期以來，政府財政資金均以單一的補(bǔ)貼方式無償劃撥，沒有吸入社會資金，政府資金沒有杠桿放大效應(yīng)；而且政府資金沒有退出機(jī)制，不能讓資金循環(huán)流動起來，達(dá)到利益最大化?！睒I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為。

　　如何將政府國撥資金用在刀刃上，追逐投資效益的最大化?2009年，國家發(fā)改委聯(lián)手財政部就新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃的資金撥付進(jìn)行改革，推出了國家參股的創(chuàng)業(yè)投資基金，變撥款方式為股權(quán)投入方式，將資本通過市場化的運作方式而良性地循環(huán)起來。

　　根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)政策規(guī)定，主要是通過政府引導(dǎo)、社會發(fā)起人發(fā)起，組建以社會資金為主、中央財政資金和地方政府資金參與的參股基金，將投資者與被投資企業(yè)捆綁在一起，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)，最終國撥資金所占股權(quán)還可通過并購、上市、回購、場外交易等方式，實現(xiàn)投資退出，取得回報。

　　貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金有限公司是我省首只創(chuàng)投基金，于2013年2月19日正式掛牌，在一年多的時間里，公司已相繼投資了6家公司。

　　2013年2月，該基金以增資擴(kuò)股方式對上海匯倫生命科技有限公司投資2500萬元，持有其11.11%股權(quán)；

　　2013年8月，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式受讓貴州勤邦生物技術(shù)有限公司8%股權(quán)，相應(yīng)受讓價格為3600萬元；

　　2013年12月，以增資擴(kuò)股方式對貴州大隆藥業(yè)有限責(zé)任公司投資1476萬元，持有其17.01%股權(quán)；

　　2014年6月，以增資擴(kuò)股方式投資貴州濟(jì)仁堂藥業(yè)有限公司2565萬元，持股19.19%；

　　……

　　細(xì)究該基金所投的6家企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)，這家基金管理公司瞄準(zhǔn)了貴陽市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中最具發(fā)展?jié)摿Φ闹嗅t(yī)藥行業(yè)，有數(shù)據(jù)顯示，貴州目前有175家醫(yī)藥企業(yè)，其中90%以上都是中小企業(yè)，在面臨新版GMP(2010)改造的時期，因其資產(chǎn)積累有限，很難得到銀行的支持而出現(xiàn)融資困難?？傮w上，除5家上市的醫(yī)藥企業(yè)以外，貴州現(xiàn)有的制藥企業(yè)存在規(guī)模小、品種單一、研發(fā)能力弱、對資本運作及直接融資不熟悉等問題。

　　而讓金融與高科技直接嫁接，將資金投入到商業(yè)模式或技術(shù)具有較大創(chuàng)新性的、高成長型的、具有核心競爭力的企業(yè)，加快我省以生物醫(yī)藥為主的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，繼而帶動地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益和政府產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的雙贏。

　　在國內(nèi)獨樹一幟的貴州勤邦生物技術(shù)有限公司，是我國自主創(chuàng)新開發(fā)食品安全快速檢測設(shè)備和免疫試劑的高新技術(shù)企業(yè)。公司目前擁有國家發(fā)明專利32項，實用新型專利14項。這家高成長性的公司從上海落戶貴州后，不僅開拓了貴州市場，其核心產(chǎn)品帶來的經(jīng)濟(jì)效益會呈現(xiàn)幾何級增長，高風(fēng)險帶來高效益。

　　無獨有偶，上海匯倫生命科技有限公司是中國領(lǐng)先的抗腫瘤和心腦血管治療藥物研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)，基金投資前，匯倫生命資金非常緊張，融資非常困難，出現(xiàn)了現(xiàn)金流短缺的問題?；鸸芾韴F(tuán)隊經(jīng)過調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該公司研發(fā)能力比較強(qiáng)大，即將生產(chǎn)的藥品市場前景廣闊，后續(xù)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｓ?013年3月投資后，該公司在銀行獲得了2500萬元貸款，為公司的持續(xù)發(fā)展解決了融資問題。

　　貴州大隆藥業(yè)之所以被該基金相中，全憑其獨步市場的舒眠膠囊，該藥是國內(nèi)唯一的將治療抑郁癥寫入產(chǎn)品說明書的獨家產(chǎn)品。近兩年，我國安神補(bǔ)腦藥市場增長率均超過20%，因此大隆藥業(yè)未來市場發(fā)展空間較大?；鹜顿Y半年來，大隆藥業(yè)產(chǎn)值由原來的2000萬增至3000萬，增長率達(dá)30%。

　　今年6月，貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金有限公司以增資擴(kuò)股方式投資貴州濟(jì)仁堂藥業(yè)有限公司2565萬元。對于投資這家企業(yè)的初衷，貴陽市創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理田昌紅說，“濟(jì)仁堂藥業(yè)主營業(yè)務(wù)有中成藥和中藥飲片兩個行業(yè)，公司中藥飲片品種和銷售規(guī)模在貴州省已名列前茅，我們投資這種上游企業(yè)，是為了帶動我省大量的下游制藥企業(yè)，形成一個產(chǎn)業(yè)鏈。”

　　目前，該企業(yè)接收基金管理團(tuán)隊的股權(quán)改造，全公司有一半的職工持股，并規(guī)范和完善公司戰(zhàn)略、融資規(guī)劃、財務(wù)管理、市場營銷等，激活了全體人員的積極性，據(jù)估計，濟(jì)仁堂藥業(yè)每年收入大約7000萬元，明年將會升至2個億。貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金有限公司劉偉華認(rèn)為，創(chuàng)投基金不僅在融資上助企業(yè)一臂之力，更重要的是更側(cè)重人才引進(jìn)、財務(wù)規(guī)范、市場開拓、資源整合等等后期增值服務(wù)，使很多家族企業(yè)自覺接收并步入現(xiàn)代企業(yè)的行列。

　　回眸三年來的創(chuàng)投基金歷程，省發(fā)改委副主任張曉萍感慨道，“政府財政資金投入方式的改革，能有效引導(dǎo)和匯聚社會投資方向，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，實現(xiàn)政府資金、社會資金、金融投資等與國家政策目標(biāo)吻合，形成相互制約并共同發(fā)展的有機(jī)整體。”

　　“目的就是通過政府投資方式的改革，提高政府投資的杠桿放大效應(yīng)；政府資金又按市場運作管理，可以提高政府資金的使用效率，使我省發(fā)育不良的金融資本市場更趨完善，更有效地為新興產(chǎn)業(yè)的升級服務(wù)?！睆垥云伎偨Y(jié)道。

　　【展望】

　　創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)生水起

　　新興產(chǎn)業(yè)金融蛋糕亟須做大

　　新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金所帶來的國家資金投資方式的變革，越來越引發(fā)了政府其他領(lǐng)域財政資金投入方式改革的鏈球效應(yīng)。

　　在我省一波高于一波的工業(yè)強(qiáng)省大潮中，新興產(chǎn)業(yè)對未來貴州經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)作用日益凸顯，2012年5月10日，我省出臺《貴州省促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(試行)》，同年，我省還設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，2012年基金規(guī)模為2億元，以后視財力增長情況逐年增加。目的是通過參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資或其他方式支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展，發(fā)揮政府資金的杠桿放大效應(yīng)，大力吸引一流創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊，帶動更多的社會資本投向政府鼓勵項目和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域。

　　2014年5月，貴陽市設(shè)立引鳳基金，基金總規(guī)模一個億，其中貴陽市政府出資6500萬元，基金的設(shè)立一方面是為了充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，讓市場主體來選項目，政府做好有效的公共服務(wù)，做到簡政放權(quán)和加強(qiáng)監(jiān)管齊推進(jìn)、相協(xié)調(diào)，另一方面是為了扶持貴陽本地的高新技術(shù)企業(yè)，同時引進(jìn)外地高新技術(shù)企業(yè)落戶貴陽，擴(kuò)大貴陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，助推中關(guān)村貴陽科技園高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群的形成。目前，引鳳基金已完成6個高新技術(shù)項目投資，預(yù)計年內(nèi)將完成1億元投資。

　　據(jù)初步估計，我省創(chuàng)投基金市場大約有50余家企業(yè)，其中有近一半的企業(yè)已開展業(yè)務(wù)，僅貴陽市創(chuàng)業(yè)投資有限公司就發(fā)展了4只基金，金額達(dá)到15億元。

　　說起公司的基金運作業(yè)績，貴陽市創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理田昌紅如數(shù)家珍，“當(dāng)初投‘好一多’3800萬元，5年后基金退出，基金增值收益為5780萬元；3年前，公司投新天藥業(yè)4500萬元，該企業(yè)產(chǎn)值從當(dāng)年1.5個億，突破到今年6個億，稅收就上繳了8000萬元；貴陽工投生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金雖然啟動不到一年，但所投的6個藥業(yè)項目中，有3個可望明年掛牌新三板?！?/p>

　　“國家財政撥付資金從以前無償補(bǔ)助，到現(xiàn)在股權(quán)投入，是政府資金投入方式的一次變革，讓死錢變成活錢，效益好的項目還能讓財政資金越滾越大，再用于扶助其他新興產(chǎn)業(yè)項目，形成一種良性循環(huán)機(jī)制?！笔“l(fā)展和改革委員會高技術(shù)產(chǎn)業(yè)處處長李薇說。

　　“目前，除民生性的公益項目投入還采取無償劃撥的方式，競爭性項目開始采用基金運作形式逐步推向市場，這是政府財政資金投入的一個總趨勢?！毙袃?nèi)人士評析說。

　　然而，與外省相比較，我省創(chuàng)投基金起步晚，規(guī)模小，至今，全國213只創(chuàng)投基金中，我省僅有3只，“我省發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)金融缺口大，創(chuàng)投基金這塊金融蛋糕急需做大，積極爭取在我省設(shè)立更多的國家參股的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金，將會在國家資金投入的帶動下吸引更多社會資金支持我省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！庇嘘P(guān)專家評析說。

　　鏈接

　　創(chuàng)業(yè)投資最早起源于美國，以色列、中國臺灣等國家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資已步入全球前列，世界發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗表明，創(chuàng)業(yè)投資是高效匯聚創(chuàng)新資源，提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)核心競爭力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際分工地位的一項重要政策舉措。

　　□美 國

　　自1964年始，創(chuàng)業(yè)投資已成為美國占領(lǐng)全球高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一大法寶。2012年，美國共有創(chuàng)業(yè)投資公司841家、創(chuàng)業(yè)投資基金1269只、管理的創(chuàng)業(yè)投資總額達(dá)1992億美元。投資額為266.5億美元，共投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)3143家。

　　□以色列

　　創(chuàng)業(yè)投資使以色列成為了名副其實的科技強(qiáng)國，2004年，其風(fēng)險投資額占本國GDP的比重達(dá)到1.6%，超過美國1.04%、英國0.43%，位居全球最高，在軟件開發(fā)、通信、生命科學(xué)上，已成為世界頂尖國家之一。

　　□中國臺灣

　　自1983年以來，在創(chuàng)業(yè)投資的推動下，臺灣地區(qū)在IT和IC兩大行業(yè)成就了許多國際知名企業(yè)。