■ 談股論市

　　一些本應暫停上市或退市的上市公司，在地方補貼、資產重組等助力下，“頑強”地混跡于資本市場中。而且，由于垃圾股為了保牌保殼而啟動資產重組，其股價頻頻上演著“烏鴉變鳳凰”的故事，進而引起市場投機資金的追捧。

　　2014年12月26日，上海一中院一紙《民事裁定書》為暫停上市已長達7個月之久的*ST超日帶來重生的希望，意味著其破產重整計劃已執(zhí)行完畢。*ST超日此前已站在退市邊緣，但因為破產重整，其將實現(xiàn)起死回生。

　　受累于光伏行業(yè)的低迷，從2011年至2013年*ST超日連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，2014年5月28日被暫停上市。此后，“拯救”*ST超日的計劃開始啟動。由于江蘇協(xié)鑫等共9家財務投資人組成的聯(lián)合體被確定為*ST超日的投資人，其破產重整案因之迎來轉機。而上海一中院的《民事裁定書》，則終結了*ST超日的破產程序。

　　重整后的*ST超日，參與重整的財務投資人江蘇協(xié)鑫將對*ST超日的劣質資產進行剝離，以改善資產結構，其中還包括資產注入，重整后的*ST超日也將變身為一家高科技系統(tǒng)集成公司。江蘇協(xié)鑫還承諾，*ST超日2015年、2016年實現(xiàn)的經審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6億元和8億元，并在2015年實現(xiàn)恢復上市。若承諾能變成現(xiàn)實，*ST超日不僅“死不了”，還將成為一家藍籌公司。

　　因為此前退市制度存在巨大的漏洞等多方面的原因，“不死鳥”成為A股市場的一大特色。一些本應暫停上市或退市的上市公司，在地方補貼、資產重組等助力下，“頑強”地混跡于資本市場中。而且，由于垃圾股為了保牌保殼而啟動資產重組，其股價頻頻上演著“烏鴉變鳳凰”的故事，進而引起市場投機資金的追捧。

　　垃圾股、暫停上市的股票，根本沒有任何投資價值可言，但在A股卻能經過資本騰挪變成“香餑餑”。在股市“不死鳥”橫飛的背后，是垃圾公司、暫停上市公司“死不了”的魔咒在作怪。像*ST超日破產重整、萬福生科的重新復牌、私募大佬徐翔在ST長油暫停上市前夕斥巨資買入1500萬股等，都不過是其中的例證而已。

　　上市公司“死不了”的格局如果無法得到改變，2014年11月16日開始實施的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》將再次面臨著形同虛設的尷尬。事實上，即使是《若干意見》，也在為某些上市公司的上市地位進行“保駕護航”。如根據《若干意見》規(guī)定，對重大信息披露違法公司實施暫停上市。然而，對于這類公司，如果其“全面糾正違法行為、及時撤換有關責任人員、對民事賠償責任承擔作出妥善安排的”，則可以向證券交易所申請恢復上市。而且，“證券交易所應當在規(guī)定期限內作出同意其股票恢復上市的決定”。因此，即使是重大信息披露違法，這些公司同樣可能“死不了”。

　　監(jiān)管部門在為退市公司關上一扇門的同時，也為其開啟了一扇窗。但是，上市公司“死不退市”或“死不了”的現(xiàn)象必須得到根治。像上述的信息披露重大違法行為，一經發(fā)現(xiàn)應立即責令其退市。而糾正違法行為、賠償投資者的損失等是其應盡的義務，絕對不能變成換取重新上市的“對賭籌碼”。

　　對于像*ST超日、ST長油這樣的暫停上市公司，要恢復上市地位，其業(yè)績必須達標并符合其他方面條件。如果是通過資產重組等方式謀求恢復上市，必須重走IPO程序或按照IPO標準進行審核，如此才凸顯市場的公平。畢竟資產重組或資產注入之后，此公司已非彼公司，而一家“新公司”上市，理應遵循新股IPO的標準。只要做到 了這兩點，上市公司“死不了”的現(xiàn)象才有望得到解決。

　　□曹中銘（財經評論人）