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2025年01月09日 星期四

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中金公司：明年人民幣匯率將保持穩(wěn)定

　　我們認(rèn)為明年人民幣匯率將保持穩(wěn)定。本輪人民幣對(duì)美元即期匯率貶值，但中間價(jià)還在升值，反映央行希望穩(wěn)定人民幣匯率的政策意圖，這與今年上半年央行下調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)，進(jìn)而引導(dǎo)即期匯率貶值的操作不同。預(yù)計(jì)今年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)6.13，即期匯率6.22；2015年人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.11，即期匯率小幅升值至6.20。

　　從國(guó)際收支的角度看，預(yù)計(jì)明年經(jīng)常賬戶順差/GDP上升幅度較大，資本賬戶仍將保持順差，人民幣仍有升值空間。預(yù)計(jì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體風(fēng)險(xiǎn)下降，明年資本賬戶仍將保持一定順差。國(guó)際收支雙順差不支持人民幣對(duì)美元匯率走弱。在逆周期的政策調(diào)節(jié)工具中，應(yīng)首選有助于擴(kuò)大內(nèi)需的降息、降準(zhǔn)，而不是補(bǔ)貼外需的匯率貶值。在當(dāng)前降息和貶值兩大政策權(quán)衡取舍中，要考慮到中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家當(dāng)前面臨的形勢(shì)：經(jīng)常賬戶依然是順差，同時(shí)內(nèi)需疲弱，通縮風(fēng)險(xiǎn)高于通脹風(fēng)險(xiǎn)。這樣的形勢(shì)決定了政策制定者應(yīng)該采取降低利率以刺激內(nèi)需的方式，即將國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為對(duì)內(nèi)投資或消費(fèi)，而不是通過(guò)匯率貶值，進(jìn)一步增加中國(guó)的儲(chǔ)蓄出口。

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