并購(gòu)重組是推動(dòng)上市公司股價(jià)向上的有效因子，因此，深挖上市公司并購(gòu)重組邏輯是基金經(jīng)理投資A股的一條重要主線。不過(guò)，這一投資邏輯在今年卻經(jīng)受了嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　有這樣兩組數(shù)據(jù)：今年以來(lái)共有108家上市公司宣布終止重大資產(chǎn)重組，而去年同期重組失敗的上市公司為64家，同比增長(zhǎng)68.7%；四季度以來(lái)跌幅最深的5只股票，皆因重組失利，且均為基金重倉(cāng)股，重組失敗股價(jià)下跌，令30只重倉(cāng)基金合計(jì)浮虧8.8億元。

　　這兩組數(shù)據(jù)至少說(shuō)明四點(diǎn)：其一，上市公司順利完成并購(gòu)重組越來(lái)越難；其二，重組失敗直接刺激股價(jià)斷崖式下跌；其三，基金仍重兵布局重組概念股；其四，基金賭重組代價(jià)慘重，最終拉低基金持有人收益。

　　作為一種典型的市場(chǎng)投資行為，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)挖掘上市公司并購(gòu)重組的邏輯本無(wú)可厚非，但筆者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)應(yīng)做到持倉(cāng)有度，而非孤注一擲賭重組。據(jù)了解，上海某基金公司旗下5只基金和1只專戶產(chǎn)品抱團(tuán)重倉(cāng)持有一只重組失敗股，短短兩個(gè)半月賬面出現(xiàn)2.3億元的浮虧。如此看來(lái)，把基金豪賭重組形容成為“刀尖嗜血”，一點(diǎn)也不為過(guò)。

　　其實(shí)，下半年伊始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就著手修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》，10月24日正式發(fā)布新版并購(gòu)重組制度。此次修訂工作做到了簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管、加強(qiáng)投資者保護(hù)。

　　12月19日，證監(jiān)會(huì)“亮劍”出鞘，18家上市公司涉嫌違法操縱股價(jià)被點(diǎn)名，對(duì)大股東配合資金方通過(guò)并購(gòu)重組、釋放利好等做高股價(jià)的違規(guī)行為進(jìn)行立案調(diào)查?？梢灶A(yù)計(jì)，上市公司并購(gòu)重組的速度會(huì)加快，但重組質(zhì)量會(huì)越來(lái)越高，基金等機(jī)構(gòu)挖掘上市公司重組需要擦亮眼睛，并且重倉(cāng)賭重組的操作方式應(yīng)該歇一下腳步了。

　　筆者認(rèn)為，在中國(guó)證券市場(chǎng)，烏鴉變鳳凰的案例畢竟是少數(shù)，而二級(jí)市場(chǎng)可投資的績(jī)優(yōu)品種卻很多，可挖掘的主題投資機(jī)會(huì)也多種多樣，基金經(jīng)理沒(méi)有必要用大量資金去賭一家公司的并購(gòu)重組。