記者 李長(zhǎng)燦 實(shí)習(xí)生 華文潔

　　2014年的最后一個(gè)周末，有關(guān)央行發(fā)布重要信貸政策調(diào)整的消息在自媒體和微信朋友圈廣為傳播。如果不通過(guò)翻譯，99%的普通人或許根本聽(tīng)不懂、也搞不明白。盡管如此，這一消息仍然擴(kuò)散得很快：央行發(fā)了個(gè)文件，名稱(chēng)是《關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱(chēng)“387號(hào)文”)。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)上關(guān)于“同業(yè)存款將納入一般性存款”的消息早就不脛而走，如今，387號(hào)文終于讓靴子落地?！斑@一消息之所以引起市場(chǎng)震動(dòng)，就在于這一新規(guī)相當(dāng)于下調(diào)好幾次存款準(zhǔn)備金率，這力度可不是一般的大。”昨日，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授徐敏說(shuō)，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)推算，央行此舉至少增加了5.5萬(wàn)億以上的貸款空間。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，387號(hào)文對(duì)于樓市、股市都是比較大的利好。昨日，滬深兩市高開(kāi)，尤其是滬指高開(kāi)近2%，在房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、一帶一路等板塊帶動(dòng)下最高上探3233.86點(diǎn)，站上3200點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)出近五年新高，都是利好兌現(xiàn)。不過(guò)，也有分析人士表示，5.5萬(wàn)億信貸額度空間的釋放尚屬理論層面，盡管387號(hào)文極大地緩解了短期流動(dòng)性壓力，但是另一方面，預(yù)計(jì)春節(jié)前降準(zhǔn)無(wú)望。

　　通過(guò)技術(shù)調(diào)整繞過(guò)存貸比紅線或釋放5.5萬(wàn)億信貸額度空間

　　昨日，一位銀行業(yè)的朋友為記者解讀387號(hào)文時(shí)，連用兩個(gè)“不得了”來(lái)強(qiáng)調(diào)這一新規(guī)產(chǎn)生的影響。

　　387號(hào)文的政策細(xì)節(jié)相對(duì)比較專(zhuān)業(yè)，普通老百姓未必弄得明白。概括而言。主要是三項(xiàng)內(nèi)容：第一，央行從2015年對(duì)存款口徑進(jìn)行調(diào)整，將部分原來(lái)列在“同業(yè)往來(lái)”項(xiàng)目下的存款，調(diào)整為“各項(xiàng)存款”。新納入“各項(xiàng)存款”的，主要有存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)吸收的證券類(lèi)及交易結(jié)算類(lèi)存款、銀行業(yè)非存款類(lèi)存放等等。第二，上述存款需要繳納存款準(zhǔn)備金，但目前繳存比例為零。第三，上述存款利率不變，仍然按照市場(chǎng)原則定價(jià)。

　　徐敏對(duì)記者說(shuō)，翻譯過(guò)來(lái)，大概是這么個(gè)意思：中國(guó)的銀行發(fā)放貸款，受到存貸比的制約，目前是75%。也就是說(shuō)，你有100元存款，只能發(fā)放75元貸款。但什么是存款？什么是貸款？這就需要定義，里面奧妙很多。央行此次，其實(shí)是將存款的概念擴(kuò)大了，或者說(shuō)將存貸比計(jì)算中的分母變大了。這樣，目前各大銀行的存貸比就降低了，距離75%就有了比較大的空間，可以放手增加貸款了。75%是法律規(guī)定的，如果突破就是違法。但通過(guò)這種技術(shù)調(diào)整，就繞過(guò)了法律。

　　據(jù)海通證券研報(bào)測(cè)算，央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計(jì)口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業(yè)銀行降幅最高，達(dá)11%。此舉意味著可釋放約5.5萬(wàn)億信貸額度空間，增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸投放能力。而這也是國(guó)務(wù)院決定增加存貸比彈性的根本目的。

　　避免留下“強(qiáng)刺激”口實(shí)“寶寶類(lèi)”貨基產(chǎn)品收益將受影響

　　有業(yè)內(nèi)人士表示：387號(hào)文與銀行放貸額度、存貸比沒(méi)有直接關(guān)系，既未增加合意貸款規(guī)模，銀監(jiān)會(huì)也未發(fā)文對(duì)調(diào)整貸存比口徑予以追認(rèn)，“銀監(jiān)會(huì)是否會(huì)調(diào)整，調(diào)整范圍是否一致，現(xiàn)在都是未知數(shù)?！?/p>

　　“387號(hào)文避免了公開(kāi)的、全面的降準(zhǔn)，”徐敏說(shuō)，事實(shí)上，央行在過(guò)去一年一直避免全面降準(zhǔn)，避免留下“強(qiáng)刺激”的口實(shí)。

　　在徐敏看來(lái)，央行不全面降準(zhǔn)，而是通過(guò)定向資金投放，或者調(diào)整存貸比等方式，受益的是大銀行，受損的是小銀行和余額寶之類(lèi)的貨幣基金。而且，在臨近年末、資金緊張的時(shí)候，央行仍然是這種打法，這意味著未來(lái)一年也將如此。也就是說(shuō)，央行會(huì)繼續(xù)使用結(jié)構(gòu)化的政策，而不是一般工具（降準(zhǔn)、降息）。

　　對(duì)于此舉，市場(chǎng)有明顯的兩種解讀，一方認(rèn)為這是重大利空，因?yàn)榻禍?zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步推遲。原來(lái)市場(chǎng)所期待的“三到四次降準(zhǔn)”預(yù)期落空了，而且央行只是規(guī)定準(zhǔn)備金率“暫定為零”，未來(lái)還是有繳納準(zhǔn)備金的可能性，這反而演變成了“不確定”。

　　而另一方卻認(rèn)為這是重大利好。此前市場(chǎng)對(duì)銀行補(bǔ)交準(zhǔn)備金的預(yù)期引發(fā)了銀行體系對(duì)流動(dòng)性的集體擔(dān)憂，導(dǎo)致資金面大幅緊張，7天回購(gòu)利率從11月中上旬的不到3.2%大幅上行至4%左右。對(duì)于本次暫不繳準(zhǔn)備金的規(guī)定，國(guó)泰君安和民生證券均認(rèn)為，利于銀行增加貨幣市場(chǎng)資金供給，將帶動(dòng)短期利率下行修復(fù)回暖。

　　昨日，有基金公司人士對(duì)記者表示：雖然貨幣基金還不用繳納存款準(zhǔn)備金，但名目已經(jīng)給他們準(zhǔn)備好了，隨時(shí)可以由“零”變成10%，或者18%之類(lèi)的。所以，余額寶的收益，長(zhǎng)期看只有下降的可能了。

　　“包括余額寶等‘寶寶類(lèi)’產(chǎn)品在內(nèi)的貨基產(chǎn)品在銀行的協(xié)議存款，是納入387號(hào)文‘其他金融機(jī)構(gòu)存放’范疇的。如果未來(lái)真要繳納準(zhǔn)備金，對(duì)收益肯定有影響。但387號(hào)文將準(zhǔn)備金率暫定為零，給了機(jī)構(gòu)在定價(jià)、期限配置上調(diào)整的時(shí)間，體現(xiàn)了央行平穩(wěn)過(guò)渡、不給市場(chǎng)造成太大沖擊的意圖?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　2014年

　　人民銀行貨幣政策一覽

　　11月21日

　　從11月22日起，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　8月27日

　　近日人民銀行對(duì)部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元人民幣，引導(dǎo)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大涉農(nóng)信貸投放。支農(nóng)再貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率，貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　6月9日

　　從6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過(guò)準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)）下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，下調(diào)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　4月22日

　　從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后縣域農(nóng)商行存準(zhǔn)率16%，農(nóng)合行14%，其中一定比例存款投放當(dāng)?shù)乜己诉_(dá)標(biāo)的縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行分別執(zhí)行15%和13%的準(zhǔn)備金率。

　　1月20日

　　為中小金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開(kāi)展分支行常備借貸便利操作試點(diǎn)，期限分隔夜、7天和14天三個(gè)檔次。