2014年，A股終于揚眉吐氣了一把——在經(jīng)過6年的熊市之后，A股終于開啟了牛市的征途。上證指數(shù)全年上漲超過45%，漲幅位居全球股市之首。下周的三個交易日之后，即將開始2015年的交易。近期，各家機構(gòu)也紛紛發(fā)布了2015年的策略報告，相比2014年開始前的謹慎彷徨，機構(gòu)普遍看好2015年的行情。投資者也對2015年期待滿滿，無論是“滿倉踏空”還是“高位建倉”的股民，都期待能夠在牛市中有所斬獲。那么，牛市的極限在哪里，市場的熱點在哪里，哪些改革的措施又將成為牛股的大本營呢？ 在此，我們對2015年的市場做出展望，希望能夠幫助投資者踏準節(jié)奏，抓到牛股。

　　走勢

　　改革興牛市起

　　再漲千點不是夢

　　在改革的東風中，2014股市迎風起舞，上證指數(shù)全年最大上漲超過1000點，強勢的表現(xiàn)在全球主要股市當中排名首位。市場的強勢，讓投資者對來年行情充滿了期待。從機構(gòu)當前對2015年的預測來看，分析師們可謂“腦洞大開”，對來年行情的預測十分大膽。最樂觀者表示，2015年最高或漲到5000點。

　　牛市漲至何方

　　再漲千點不是夢

　　2013年末，在對2014年股市的預測當中，大多數(shù)機構(gòu)都十分謹慎，對指數(shù)的預測大多在2000點上下300點左右。而在2014年行將結(jié)束之時，上證指數(shù)已經(jīng)較年初上漲近千點，從走勢來看，已經(jīng)步入牛市。那么，2015年市場又將如何演繹？從機構(gòu)當前的預測來看，2015年指數(shù)再漲千點不是夢。

　　國盛證券在“2015年大型投資策略報告會”上表示，在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定放緩的格局下，2015年上證綜指的漲幅介于20%-30%之間可能性較大，按此推測，2015年滬指最高看至4000點。對于2015年走勢，國盛證券認為，在資金面寬裕和政策面的有效配合下，本輪上漲仍未見頂，整理偏強勢且并未出現(xiàn)較大回落跡象，風格運行日趨明朗，這輪自今年6月底以來的行情有望進一步向縱深發(fā)展持續(xù)至2015年一季度。

　　曾經(jīng)預測2014年股市有望出現(xiàn)“5·19”行情的社科院金融研究所，繼續(xù)看好2015年行情。該機構(gòu)在《金融藍皮書：中國金融發(fā)展報告（2015）》中指出，A股市場的上證綜合指數(shù)5000點是可期待的。報告指出，A股市場從今年11月24日至12月22日指數(shù)上漲600多點，日均交易量超過7000億元。股市不斷上漲，關(guān)于股市上漲合理性的質(zhì)疑聲音也不斷增加，藍皮書對于股市的上漲給予了充分肯定。藍皮書指出，在與香港股市的對接中，如果A股市場實行T+0的制度，則意味著股市可交易資金的倍增。由此，A股市場的上證綜合指數(shù)5000點是可期待的。

　　快牛到慢牛

　　行情將有序輪動

　　2014年的行情從7月起步，在11月滬港通開閘后進入高潮，上證指數(shù)在10多個交易日里飆升500余點。洶涌而至的行情讓不少投資者沒有跟上行情的節(jié)奏，“滿倉踏空”、“高位建倉”甚至“滿倉被套”的股民不在少數(shù)。不過，2015年行情的推進將向縱深演繹，牛市將從快牛逐漸過渡到慢牛。

　　“2015年股市將從快牛變慢牛，并進入風格輪動期?！贝蠖囝^國泰君安日前表示，市場看多的聲音開始增加，甚至有人看到5000點之上。但“改革?！钡那疤崾歉母镆徊讲匠晒Γ瑢εＪ械目捶ㄒ彩且徊揭徊降?，羅馬不是一天建成的，說5000點 并不是一個具體的精確點位，而是一個標桿。投資者在牛市過程中要從價值股和成長股的輪動中捕捉機會。

　　中信建投也表示，健康的牛市在快速上漲后需要健康的調(diào)整使得股市在快速上漲的非理性中回歸理性，也使牛市的根基更加穩(wěn)固。展望2015年，道路方向的選擇是清晰的。當前，選擇樂觀是對改革的信任，前期的市場趨勢也反映了投資者的樂觀情緒，那么就資本市場的投資而言，更多的是在不斷關(guān)注支撐趨勢邏輯的變化。從中長期看，是改革對于內(nèi)部外部需求的挖掘。所以2015年，應該在改革的深化中探索從“快牛”向“慢?！钡那袚Q的線索。從配置上，則應當緊扣產(chǎn)業(yè)趨勢與制度變革。

　　機會

　　咬定改革不放松

　　熱點有望全面開花

　　股市上漲近千點，市場也是牛股輩出。無論是國企改革概念股，還是“一路一帶”概念股還是基建板塊、券商板塊都涌現(xiàn)了漲幅數(shù)倍的大牛股。在行情的不斷推進當中，不少投資者卻沒有能夠抓到牛股。表面上看，這些個股并無關(guān)聯(lián)，但仔細分析其內(nèi)在上漲動力卻可以發(fā)現(xiàn)，這些個股都是受到改革利好的推動。事實上，改革已經(jīng)成為當前股市最大的紅利，在繼續(xù)全面深化改革的推進之下，2015年可繼續(xù)圍繞改革主線把握市場機會。

　　改革主線貫徹全年

　　對于2015年的主題投資，各家機構(gòu)都重點關(guān)注改革帶來的機會，“改革”成為券商策略會中涉及頻率最多的關(guān)鍵詞之一。國泰君安、光大證券、海通證券、申銀萬國、中信證券、招商證券、中信建投、國海證券等機構(gòu)的2015年展望都提到“改革”。

　　國泰君安任澤平表示，改革是最大的紅利，A股可能迎來一個大牛市。2014年作為改革元年，財稅改革落地了，中央通過了一系列的改革方案，涉及財稅、金融、土地、社保等。未來，這些改革方案不會束之高閣，將會逐步落地。申銀萬國策略報告中指出，主題角度方面建議特別關(guān)注“十三五”相對“十二五”有變化的細分領(lǐng)域，推薦大型國企改革 （特別是分拆上市）、迪斯尼等。

　　瑞銀證券首席策略師陳李表示，國企改革已進入需要完成“頂層設(shè)計”的階段，需要在國企改革整體指導方案完成后，才能期待國企改革對股市的利好效用。國盛證券認為，尤其是金融領(lǐng)域的改革，非銀行金融以及企業(yè)重組并購的機會仍成為首選。

　　民生證券認為，除改革紅利外，影響明年行業(yè)配置的宏觀因素有兩方面：一是寬貨幣邏輯和經(jīng)濟周期邏輯。上半年“寬貨幣+業(yè)績無憂”，可能使低估值藍籌股跑贏大盤的概率大大提升，而下半年有“寬貨幣+業(yè)績風險”的轉(zhuǎn)變。二是全年建議關(guān)注七行業(yè)：非銀、通信、交運、醫(yī)藥、食品飲料、軟件服務(wù)與半導體、電力以及公共事業(yè)；而主題投資方面：國企改革、國防軍工、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　機構(gòu)十大金股出爐

　　2014年，市場涌現(xiàn)了眾多大牛股。其中，不少機構(gòu)在2013年末推薦的“金股”也表現(xiàn)出色，這讓“機構(gòu)薦股”擺脫了“反向指標”的尷尬。在2015年的策略報告中，多家機構(gòu)也推出了自家的2015年“十大金股”。

　　在眾多機構(gòu)的報告中，大多頭國泰君安的金股備受關(guān)注。該機構(gòu)在年初市場一片看空聲中拋出“400點反彈”的觀點，之后國泰君安又喊出了5000點的豪言壯語。在2015年的策略報告會上該券商看好的金股有：勝利精密、大族激光、太極股份、東方網(wǎng)力、航天信息、中國聯(lián)通、奧維通信、光迅科技、正海磁材、東方鋯業(yè)。東吳證券在近期發(fā)布的2015年A股投資策略報告指出，牛市已經(jīng)到來，并明確推薦了明年十大金股，分別是中信證券、榮盛發(fā)展、招商銀行、海油工程、富春環(huán)保、銀江股份、萊美藥業(yè)、雙塔食品、雅本化學、宏圖高科。長城證券2015年十大金股：賽輪股份、搜于特、韶能股份、世紀鼎利、科大訊飛、凱樂科技、福瑞股份、科遠股份、四川九洲、機器人。申銀萬國表示，國家一帶一路戰(zhàn)略不斷推進，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、互聯(lián)互通是戰(zhàn)略重點。在這樣的背景下，海外工程經(jīng)驗豐富、在相關(guān)區(qū)域已經(jīng)布局、海外業(yè)務(wù)占比高的公司有望受益更多?？春煤Ｍ夤こ坛邪有袠I(yè)，重點推薦中工國際、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中材國際。

　　國元證券建議從多條主線出發(fā)制定投資策略：上半年以低估值藍籌為主，下半年價值與成長并重；從受益于資本市場發(fā)展的角度推薦券商和保險。推薦金股包括海通證券、天源迪科、長城開發(fā)、奧特迅、皖新傳媒、聚光科技、安徽水利、東方財富、中國電建、上海醫(yī)藥。

　　猜想

　　股指新高不斷

　　注冊制或破題

　　2014年的股市超乎了大多數(shù)市場人士的預期，各種大事件讓人眼花繚亂。從年初的新股發(fā)行改革、年中“新國九條”出爐、優(yōu)先股落地、退市制度完善再到年底的滬港通，改革力度已經(jīng)超出市場此前預期。市場的強勢告訴投資者，在牛市當中要有想象力。新一年的到來，股市又會如何演變呢？在此我們不妨對2015年股市做出猜想，看看明年又會有哪些影響市場的大事上演。

　　股市登上歷史新高

　　實現(xiàn)概率10%

　　2014年股市漲了1000點，這一壯舉足以讓投資者對未來的行情憧憬。從目前機構(gòu)的預測來看，4000、5000點乃至沖破6124點的言論都有。

　　樂觀者認為，“資金驅(qū)動的牛市”是今年下半年A股市場走勢的真實寫照。從滬港通到“一帶一路”，再到國企改革，藍籌上漲背后有鮮明的投資主題，在天量資金的托舉下，大市值藍籌出現(xiàn)漲停潮不在話下，指數(shù)更是牛性十足。

　　著名市場人士沙黽農(nóng)認為，明年升破6124點創(chuàng)歷史新高是可以期待的。而國泰君安認為，市場上現(xiàn)在有人在講到6000點甚至更高，但點位要破6000點現(xiàn)在還看不到。中國指數(shù)在未來3年5年甚至更長的時間要破6000點，至少要靠企業(yè)盈利能力的恢復。盈利能力的恢復需要更長的時間才能夠看得到，所以我們現(xiàn)在認為這輪牛市的頂點再高高不過6000點。不過，對于投資者而言，預測點位并沒有什么實際的意義，“出發(fā)了，不要問路在哪?！敝匾氖前盐兆∈袌龅臒狳c，不要再出現(xiàn)“滿倉踏空”或是“滿倉跌?！?。

　　注冊制破題

　　實現(xiàn)概率70%

　　2015年，資本市場的改革將真正進入深水區(qū)，成為啃硬骨頭的一年。市場普遍預期，2015年初，醞釀多年的注冊制改革方案將正式征求意見。隨著證券法修改的推進，注冊制改革方案最快將在明年年中正式發(fā)布，在經(jīng)過一段時間的過渡期后正式實施。毋庸置疑，注冊制改革將成為近年來難度最大、影響最為深遠的一場改革，也必將對股市本身帶來深遠影響。

　　12月3日，證監(jiān)會副主席姚剛透露，證監(jiān)會已經(jīng)按照中央要求于11月底將發(fā)行注冊制改革方案上報國務(wù)院，將在討論完善后發(fā)布。證券業(yè)協(xié)會副會長王旻近日也表示，11月底注冊制度改革方案已經(jīng)上報到國務(wù)院，注冊制推出只是時間問題。東方證券認為，從人民幣國際化戰(zhàn)略推進和資本賬戶開放到降低社會融資成本、發(fā)展多層次資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，無不透露出未來中國金融轉(zhuǎn)型的大方向，資本市場是其中的關(guān)鍵。2015年資本市場也將迎來火紅年代。

　　深港通開閘

　　實現(xiàn)概率：80%

　　伴隨著滬港通穩(wěn)定運行，有關(guān)深港通啟動的呼聲也越來越高，雖然官方回應目前深港通仍在討論階段，但根據(jù)目前市場上發(fā)布的公開消息，機構(gòu)普遍認為深港通最快或?qū)⒃诿髂晟习肽觊_啟。

　　平安證券指出，預計最遲2015年四季度深港通可能也會開通，這或帶來國內(nèi)深市股票估值的國際化，對中小板與創(chuàng)業(yè)板影響較大，深港兩地互為稀缺的資產(chǎn)將會受益，而高估值的品種可能會有負面沖擊。有分析人士認為，深港通開通初期，深市中小板及創(chuàng)業(yè)板市場會承受較大心理壓力。雖然從中長期看，兩地市場連通會使相同屬性的股票估值趨近，但由于兩地在投資者結(jié)構(gòu)、風險偏好、資本流動便利性等諸多方面存在差異，估值趨近程度和緩急均有待觀察。如深港通仿照滬港通，試點初期選股范圍取自深證100、深證300的成分股，那么深市中的低估值、高成長白馬股則值得重點關(guān)注。

　　T+0亮相

　　實現(xiàn)概率：60%

　　今年滬港通順利開閘，2015年深港通也有望成行。在接軌成熟股市之后，T+0的呼聲也越來越高。11月10日，上交所在滬港通新聞發(fā)布會上表示，回轉(zhuǎn)交易（俗稱“T+0”）機制一直是該所重點研究推進的創(chuàng)新，滬港通的推出無疑將加快內(nèi)地市場在這一領(lǐng)域的探索。我國股票市場已發(fā)生根本性的變化，已經(jīng)具備了恢復“T+0”的條件。

　　資料顯示，目前，全球范圍內(nèi)幾乎所有股票交易所均在執(zhí)行“T+0回轉(zhuǎn)交易”，且國內(nèi)股市也曾有過此段歷史。A股市場曾在1992年12月24日一1994年12月31日執(zhí)行過“T+0回轉(zhuǎn)交易”制度，但在當時各項監(jiān)管制度不完備的情況下，為了降低市場的投機風險，從1995年1月1日開始，A股和基金交易停止了“T+0回轉(zhuǎn)交易”。業(yè)內(nèi)認為，“T+0”機制可以減少因缺乏糾錯手段導致的市場風險。此外，隨著資本市場的完善，未來金融衍生品市場仍會不斷發(fā)展。如果未來個股期權(quán)等衍生品陸續(xù)推出，期權(quán)市場“T+0”而股票市場采取“T+1”制度也會阻礙一些對沖交易的進行。

　　本報記者 劉泰山