隨著石油黑金時(shí)代光芒逐漸褪色，它所代表的全球政治經(jīng)濟(jì)格局也正在發(fā)生著劇烈變化，甚至可能重塑。

　　在全球能源供應(yīng)過(guò)剩和“三國(guó)殺”式國(guó)際博弈中，油價(jià)在今年下半年一路狂跌，近乎腰斬，創(chuàng)五年來(lái)新低。而由此觸發(fā)的大宗商品暴跌浪潮，無(wú)疑是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的事件，俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)受重創(chuàng)，而石油進(jìn)口國(guó)卻是喜獲利好，中國(guó)則是利弊交織。

　　目前油價(jià)仍沒(méi)有企穩(wěn)跡象，眾多業(yè)內(nèi)人士和機(jī)構(gòu)判斷，2015年上半年油價(jià)將繼續(xù)下探，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為將探底至每桶43美元。在這種情況下，全球宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，不排除出現(xiàn)黑天鵝事件，一如多年前油價(jià)暴跌時(shí)的蘇聯(lián)解體與墨西哥債務(wù)危機(jī)。

　　 暴跌 油價(jià)腰斬大宗商品急挫

　　平安夜的當(dāng)天，紐約商品交易所的多頭們顯然沒(méi)有收到圣誕老人的禮物，美國(guó)原油庫(kù)存升幅超預(yù)期和歐佩克不減產(chǎn)決議，讓他們希冀的油價(jià)反彈再度成為泡影，跌勢(shì)難止的大宗商品市場(chǎng)充斥著令人沮喪的氣氛。

　　事實(shí)上，這種形勢(shì)已持續(xù)半年。從今年7月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一路暴跌，接連跌破80美元和70美元兩個(gè)重要關(guān)口，如今更近乎“腰斬”，創(chuàng)五年來(lái)新低。截至24日收盤，紐約商品交易所2015年2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶55.84美元，2015年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶60.24美元。

　　“這次暴跌主要起源于全球經(jīng)濟(jì)疲軟下的供應(yīng)過(guò)剩。作為最主要的消費(fèi)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)能源的需求降低，亞太一些國(guó)家原油進(jìn)口增長(zhǎng)減弱。而且隨著地緣政治危機(jī)的解除，OPEC原油生產(chǎn)仍在不斷增長(zhǎng)，美國(guó)頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油的快速發(fā)展帶來(lái)的遠(yuǎn)景預(yù)期則對(duì)供給造成進(jìn)一步?jīng)_擊。另外，油價(jià)和美元本身逆相關(guān)，美元強(qiáng)勢(shì)升值也是一個(gè)因素?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601857/" target="_blank" title="中國(guó)石油 601857">中國(guó)石油大學(xué)中國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　而國(guó)際博弈則扮演了“火上澆油”的角色。頁(yè)巖油的繁榮以及拉美等新興產(chǎn)油國(guó)家的興起，使得OPEC原油生產(chǎn)占全球市場(chǎng)的比例受到威脅，他們通過(guò)“不減產(chǎn)”的決議，繼續(xù)保持原油的高供給，在率先擊垮生產(chǎn)成本高的原油生產(chǎn)國(guó)、保持占有率的同時(shí)，也可以打擊頁(yè)巖油生產(chǎn)商。

　　據(jù)了解，目前以沙特阿拉伯為首的OPEC原油國(guó)家，原油生產(chǎn)成本大約在每桶40美元以下，沙特的成本更是低至20美元。墨西哥、巴西、俄羅斯、美國(guó)等則在50美元到80美元之間。而頁(yè)巖油的邊際成本是30美元至40美元。

　　“油價(jià)本身就是一個(gè)很微妙的平衡，大家都在博弈。美國(guó)坐看下跌無(wú)動(dòng)于衷，未嘗沒(méi)有借此打擊俄羅斯的考慮?！敝袊?guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息與市場(chǎng)部副主任祝昉告訴記者，油價(jià)暴跌還與市場(chǎng)投機(jī)操作有關(guān)。

　　黑金狂瀉觸發(fā)了新一輪大宗商品暴跌潮，以鐵礦石、谷物、工業(yè)金屬為代表的大宗商品價(jià)格急速下挫。全球重要的大宗商品價(jià)格指數(shù)(CRB)在過(guò)去近7個(gè)月時(shí)間內(nèi)大跌近100點(diǎn)。與此同時(shí)，另一個(gè)重要指標(biāo)——彭博大宗商品價(jià)格指數(shù)也已跌至5年新低。以此趨勢(shì)預(yù)測(cè)，今年大宗商品將以連續(xù)第四年下跌收?qǐng)觯?chuàng)造至少1991年以來(lái)的最長(zhǎng)連跌期。

　　后果 產(chǎn)油國(guó)受損中國(guó)利弊交織

　　大宗商品暴跌巨浪襲來(lái)，無(wú)疑是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的事件，全球政治經(jīng)濟(jì)格局都可能迎來(lái)一場(chǎng)風(fēng)暴。

　　俄羅斯首當(dāng)其沖。俄財(cái)長(zhǎng)西盧阿諾夫表示，低油價(jià)將致俄今年損失1000億美元，預(yù)計(jì)資本外流數(shù)額將高達(dá)1300億美元。更糟糕的是，盧布大幅貶值，年內(nèi)迄今已下跌約40%。

　　國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平介紹說(shuō)，在當(dāng)前油價(jià)下只有科威特和卡塔爾可以保持財(cái)政收支和貿(mào)易收支帶來(lái)的平衡，委內(nèi)瑞拉、伊朗、尼日利亞等國(guó)家將面臨財(cái)政收入大幅縮減，貿(mào)易收支逆差嚴(yán)重的影響，即便是沙特也只有在每桶80美元的情況下才能保證財(cái)政收支平衡。

　　不過(guò)，世界的另一端情況恰好相反。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的計(jì)算，6月以來(lái)油價(jià)大跌有望令日本、意大利和德國(guó)等主要石油進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)獲得近1個(gè)百分點(diǎn)的提振，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期也由此前的3.1%上調(diào)至3.5%。

　　“油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)總體利好。包括上市和私營(yíng)企業(yè)在內(nèi)，中國(guó)企業(yè)年盈利在1.2萬(wàn)億美元左右，中國(guó)每年進(jìn)口石油的開(kāi)支為2200億美元。”花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高指出，原油價(jià)格跌一半能夠省去約1100億美元的開(kāi)支，這相當(dāng)于增加8個(gè)點(diǎn)的全年盈利增長(zhǎng)。

　　具體到行業(yè)，使用原油的交通運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)將向好。在過(guò)去一年中，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)出現(xiàn)新定價(jià)機(jī)制以來(lái)罕見(jiàn)的“以跌為主”的調(diào)價(jià)模式。但是，與原油生產(chǎn)相關(guān)的煉油、化工行業(yè)以及原油替代的新能源行業(yè)將受挫。而近萬(wàn)億元的煤化工項(xiàng)目也面臨零利潤(rùn)甚至虧損的危機(jī)。在工業(yè)領(lǐng)域天然氣價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)幾乎喪失。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整也是弊大于利?！艾F(xiàn)在油價(jià)這么低，其他替代能源如頁(yè)巖氣、煤層氣、太陽(yáng)能、風(fēng)能的開(kāi)發(fā)利用就沒(méi)有了動(dòng)力。”董秀成坦言。

　　走向 機(jī)構(gòu)看空油價(jià)明年續(xù)跌

　　即使下跌了五成，油價(jià)仍沒(méi)有企穩(wěn)的跡象，黑天鵝事件出現(xiàn)概率加大，一如多年前油價(jià)暴跌時(shí)的蘇聯(lián)解體與墨西哥債務(wù)危機(jī)。

　　在沈明高看來(lái)，2015年油價(jià)的走勢(shì)取決于歐佩克是否減產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量是否變化以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)三大因素。目前歐佩克面臨兩難抉擇，若減產(chǎn)，可能難以施壓美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)；若不減產(chǎn)，油價(jià)可能跌到每桶30美元至40美元的成本水平，屆時(shí)將令新的投資受到打壓，未來(lái)產(chǎn)能受到遏制。而頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，如果油價(jià)繼續(xù)下行，加上預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年加息，一些頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)商將面臨很大的財(cái)務(wù)壓力，有可能被迫削減產(chǎn)能。如果產(chǎn)量出現(xiàn)下降，市場(chǎng)就有理由相信油價(jià)下跌空間將比較有限。此外，目前地緣政治還存在諸多不確定性，如果中東等地區(qū)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，油價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)反彈是可能的。

　　但現(xiàn)實(shí)是，科威特、阿聯(lián)酋等海灣地區(qū)產(chǎn)油國(guó)頻頻傳出拒絕減產(chǎn)的消息。

　　各大機(jī)構(gòu)也加大了對(duì)油價(jià)的看空程度。摩根士丹利在最新研報(bào)中再度下調(diào)了2015年布倫特原油價(jià)格預(yù)期，認(rèn)為其會(huì)在2015年第二季度探底至每桶43美元。

　　“在市場(chǎng)尋找新的平衡價(jià)位期間，明年油價(jià)會(huì)繼續(xù)下探。而且隨著石油業(yè)將過(guò)去十年得到的‘好處’逐漸耗盡，石油平衡價(jià)位將大幅下跌。”高盛認(rèn)為，全球宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。

　　這對(duì)于俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞等國(guó)家而言，無(wú)疑是噩夢(mèng)?！叭绻屠^續(xù)下跌，將造成石油生產(chǎn)國(guó)收入下降，GDP增速減慢，其匯率將大幅貶值，將會(huì)有更多的資金流出，不排除黑天鵝事件出現(xiàn)。”任澤平提醒道。

　　在他看來(lái)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退，盧布貶值的勢(shì)頭短期內(nèi)要想遏制還需要原油價(jià)格的穩(wěn)定來(lái)配合。俄羅斯再次爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性不高，但是俄羅斯經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)，并很有可能連累歐洲經(jīng)濟(jì)。俄羅斯危機(jī)可能使油價(jià)下跌進(jìn)入一個(gè)新階段，新興國(guó)家貨幣大幅貶值，資金加速回流到發(fā)達(dá)國(guó)家。全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅度下降，資金從股市和商品流到債市和黃金等避險(xiǎn)工具。

　　而對(duì)于中國(guó)而言，新興市場(chǎng)貨幣貶值推高人民幣實(shí)際有效匯率，后續(xù)出口堪憂。人民幣實(shí)際有效匯率目前較高，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，人民幣盯住美元，將導(dǎo)致中國(guó)貨幣條件惡化，不排除央行進(jìn)行主動(dòng)的貶值操作。