11月27日，由于石油輸出國(guó)組織（歐佩克）當(dāng)日宣布不減產(chǎn)，紐約商品交易所12月交貨的輕質(zhì)原油期貨電子盤交易價(jià)格應(yīng)聲下跌6.3%，收于每桶69.05美元；倫敦布倫特原油期貨價(jià)格大跌6.6%，收于每桶72.58美元。

　　事實(shí)上，自今年6月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)走出了斷崖式下跌的行情，已累計(jì)跌去30%。

　　分析人士指出，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌主要原因是供需和全球投資資產(chǎn)重新配置的結(jié)果，總的來(lái)看大致可分為四點(diǎn)原因。第一，美國(guó)頁(yè)巖氣近來(lái)大幅生產(chǎn)，美國(guó)對(duì)世界原油的需求在逐漸下降，但石油輸出國(guó)組織宣布不減產(chǎn)，全球的原油供大于求的格局未發(fā)生改變。與此同時(shí)，美國(guó)本土的原油產(chǎn)量卻持續(xù)攀升，進(jìn)一步加大了原油市場(chǎng)的總供應(yīng)量。

　　根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）本周三晚間發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)，美國(guó)上周原油庫(kù)存進(jìn)一步增加194.6萬(wàn)桶，增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；上周美國(guó)原油日產(chǎn)量增加了7.3萬(wàn)桶至908萬(wàn)桶，為1983年以來(lái)的最高周紀(jì)錄。

　　第二，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致原油需求下降。從全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，原油供求關(guān)系的變化也是此輪油價(jià)下跌的重要因素。2014年全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為穩(wěn)定外，歐盟經(jīng)濟(jì)仍深陷歐債危機(jī)之后的泥沼中，中國(guó)作為最大的新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，日本經(jīng)濟(jì)刺激政策效果不明顯，這些因素的疊加導(dǎo)致全球市場(chǎng)原油需求表現(xiàn)疲弱。

　　第三，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，美元升值加速，這也推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌。

　　此外，美國(guó)共和黨在中期選舉中全盤勝出后，美國(guó)原油和天然氣出口禁令正在松動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)未來(lái)或會(huì)向其他市場(chǎng)供應(yīng)頁(yè)巖氣。

　　頁(yè)巖油氣“革命”效應(yīng)顯現(xiàn)

　　從國(guó)際油價(jià)2008年7月沖上歷史峰值至今，雖幾經(jīng)起落，但在全球經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)負(fù)效應(yīng)拖累逐漸弱化的背景下，其震蕩幅度總體呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)——直到過(guò)去半年才開(kāi)始顯著走低。

　　需要指出的是，國(guó)際油價(jià)震蕩幅度收窄趨勢(shì)的終結(jié)時(shí)點(diǎn)，即今年6月，恰恰是美國(guó)經(jīng)濟(jì)確定不再需要更多額外刺激政策的時(shí)間。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在2013年12月宣布開(kāi)始削減量化寬松（QE）措施規(guī)模時(shí)已經(jīng)確認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的完全復(fù)蘇，但今年第一季度的惡劣天氣，令這一確定性“遲到”了半年。

　　從這個(gè)角度來(lái)講，過(guò)去半年里國(guó)際油價(jià)的顯著下行，更顯示了國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的真實(shí)、長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，而這一趨勢(shì)的最重要影響因素，便是美國(guó)開(kāi)展的頁(yè)巖油氣革命。

　　美國(guó)頁(yè)巖氣和各種天然氣產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，致使天然氣替代原油的壓力劇增，因此產(chǎn)油國(guó)為維護(hù)自身利益試圖通過(guò)“價(jià)格戰(zhàn)”來(lái)遏制新油氣技術(shù)革命的勢(shì)頭也愈演愈烈。

　　本月3日全球最大的原油出口國(guó)沙特就宣布降低出口到美國(guó)的原油價(jià)格，以捍衛(wèi)其市場(chǎng)份額；與此同時(shí)，大量開(kāi)采頁(yè)巖油的美國(guó)能源企業(yè)卻并未因沙特的價(jià)格戰(zhàn)而更改其增產(chǎn)計(jì)劃，美國(guó)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)商的熱情依舊高漲，這也將頁(yè)巖油氣的產(chǎn)量推向高點(diǎn)。

　　分析人士指出，近年來(lái)推升頁(yè)巖油氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的一個(gè)原因是在頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)和相關(guān)技術(shù)突破的背景下，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資大舉進(jìn)入頁(yè)巖油氣風(fēng)險(xiǎn)勘探市場(chǎng)。美國(guó)能源信息局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年-2013年，美國(guó)頁(yè)巖氣年產(chǎn)量由117.96億立方米上升至3025億立方米。

　　頁(yè)巖氣水平井和水壓裂技術(shù)的廣泛應(yīng)用，也令頁(yè)巖氣伴生的頁(yè)巖油產(chǎn)量極大增加。數(shù)據(jù)顯示，自2004年以來(lái)，美國(guó)本土原油產(chǎn)量增長(zhǎng)了56%，在美國(guó)傳統(tǒng)油田正常產(chǎn)量外，每天新增產(chǎn)量達(dá)到310萬(wàn)桶。而這也令目前美國(guó)對(duì)歐佩克原油的依賴度大幅削減。美國(guó)能源部（DOE)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口原油占美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的比重已從2005年的60%大幅降至目前的30%；同時(shí)，歐佩克原油占美國(guó)原油進(jìn)口總量的比例也在2013年大幅降至38%，而1980年這一數(shù)據(jù)為62%。

　　需要指出的是，在國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌的同時(shí)，歐佩克國(guó)家與非歐佩克國(guó)家的原油產(chǎn)量都在增產(chǎn)。受利比亞原油恢復(fù)生產(chǎn)和伊拉克產(chǎn)量繼續(xù)提升的助推，歐佩克國(guó)家9月的原油產(chǎn)量升至13個(gè)月新高；同時(shí)，2014年非歐佩克國(guó)家的原油日產(chǎn)量也增加170萬(wàn)桶。

　　因此呼吁歐佩克減產(chǎn)的聲音也愈發(fā)強(qiáng)烈，但就27日在維也納召開(kāi)的歐佩克會(huì)談結(jié)果來(lái)看，歐佩克并沒(méi)有給國(guó)家油價(jià)走勢(shì)拿出解決方案。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前雖然歐佩克仍是全球原油市場(chǎng)的主要供應(yīng)者，但這一傳統(tǒng)地位已遭到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，未來(lái)油價(jià)將進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，原油供應(yīng)將不再由歐佩克或沙特決定，而將由價(jià)格來(lái)決定。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛指出，美國(guó)頁(yè)巖氣的成本價(jià)在每桶70到80美元之間，國(guó)際油價(jià)的平均價(jià)格未來(lái)也將介于這個(gè)區(qū)間內(nèi)。此外，劉利剛表示，應(yīng)關(guān)注中國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的技術(shù)問(wèn)題。中國(guó)頁(yè)巖氣的儲(chǔ)量并不比美國(guó)小，若未來(lái)開(kāi)發(fā)技術(shù)進(jìn)一步提升，中國(guó)也會(huì)成為新的頁(yè)巖氣生產(chǎn)大國(guó)，屆時(shí)也會(huì)對(duì)全球原油價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

　　油價(jià)走低將推動(dòng)美經(jīng)濟(jì)回升

　　過(guò)去幾個(gè)月國(guó)際油價(jià)大幅下滑，從2014年上半年的平均水平下跌了約25%，高盛集團(tuán)的大宗商品團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)下跌勢(shì)頭未來(lái)將持續(xù)下去。

　　美國(guó)能源信息局（EIA）負(fù)責(zé)人謝明斯基11月19日預(yù)計(jì)，國(guó)際油價(jià)在跌至每桶60美元的情況下，美國(guó)頁(yè)巖油的相關(guān)開(kāi)采項(xiàng)目就會(huì)停止。

　　事實(shí)上，由于頁(yè)巖氣的蓬勃發(fā)展，能源領(lǐng)域?qū)τ诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)的重要性高于以往任何時(shí)刻?；诮诘膬r(jià)格下跌，高盛的勘探及生產(chǎn)股票分析師預(yù)計(jì)2015年原油產(chǎn)量仍將增長(zhǎng)但增速放緩，能源相關(guān)的資本支出也相應(yīng)小幅放緩。而上述轉(zhuǎn)變對(duì)明年GDP增長(zhǎng)的不利影響預(yù)計(jì)為0.1個(gè)百分點(diǎn)，其主要體現(xiàn)為原油貿(mào)易逆差的小幅擴(kuò)大。

　　對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言，近期汽油價(jià)格的下跌大致相當(dāng)于750億美元的減稅，基于高盛分析團(tuán)隊(duì)的印證，僅通過(guò)汽油價(jià)格下跌這一渠道的能源價(jià)格下滑，對(duì)未來(lái)一年的GDP增長(zhǎng)起到約0.3個(gè)百分點(diǎn)推動(dòng)，總體積極的“減稅”對(duì)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可能高達(dá)0.4個(gè)百分點(diǎn)。