原標(biāo)題：央行頻繁花樣降準(zhǔn)原因何在：折中辦法釋放利好

　　央行頻繁“花樣”降準(zhǔn)原因何在

　　■ 金融觀察

　　央行既不敢明目張膽地用降準(zhǔn)來釋放市場流動性，但又不能眼睜睜看到金融市場面趨緊繼續(xù)影響實體經(jīng)濟發(fā)展，于是只好采取對非銀行金融機構(gòu)同業(yè)存款不交存款準(zhǔn)備金的折中辦法。

　　有消息稱，央行與24家大型金融機構(gòu)周三在會議上表示，非銀行金融機構(gòu)同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比，但存款準(zhǔn)備金初定為零。央行在此時出臺該政策，無異于一場“及時雨”。央行近期頻繁使用SLO、SLF、MLF等貨幣工具進行定向?qū)捤桑@一次的口徑調(diào)整，同樣具有類似普遍性降準(zhǔn)的效果。

　　截至2014年9月末，包括信托、證券、保險、融資租賃等機構(gòu)在內(nèi)的非銀金融機構(gòu)在銀行同業(yè)存款為10.3萬億。而這部分資金過去一直存在銀行和非銀行之間監(jiān)管套利之嫌，央行此前意欲將其納入一般性存款擬繳存存款準(zhǔn)備金，而這次卻出爾反爾，央行此舉“不守信用”，有其不得已的原因。

　　近期金融市場又現(xiàn)“錢緊”征兆，過去一周，各期限品種資金價格繼續(xù)上漲，漲幅最大的為2周期限，上漲52.10個基點，達4.939%。同時，面對隔日即將開始的IPO申購，交易所各期限回購利率全線上漲，上交所7天回購利率收盤高達7.25%，高出銀行間7天回購利率逾300個基點。

　　雖然市場對于普遍降準(zhǔn)的呼聲日益高漲，但是央行對全面降準(zhǔn)一直有所忌諱，擔(dān)心如降息之后大量資金流入股市和樓市的現(xiàn)象再發(fā)生。再加上人民幣匯率走低，也讓央行不敢輕易出臺公開大幅度的放水工具。

　　而央行今年9月和10月通過MLF向銀行體系投放總計7695億基礎(chǔ)貨幣，意在引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。但效果不盡如人意，三季度貸款利率上浮比例從69.11%上升至71.26%，表明企業(yè)融資條件非但沒有改善，反而在惡化。

　　面對此情此景，央行既不敢明目張膽地用降準(zhǔn)來釋放市場流動性，但又不能眼睜睜看到金融市場面趨緊繼續(xù)影響實體經(jīng)濟發(fā)展，于是只好采取對非銀行金融機構(gòu)同業(yè)存款不交存款準(zhǔn)備金的折中辦法。

　　無論如何，央行此舉依然釋放了重大政策利好。10.3萬億元同業(yè)存款意味著如果按20%的存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計可釋放約1.5萬億元資金。相當(dāng)調(diào)低了150個基點的準(zhǔn)備金率。這對商業(yè)銀行來說，能極大地緩解短期流動性壓力，增強放貸能力，也使部分嗷嗷待哺的中小微企業(yè)可能“獲救”，這對當(dāng)下經(jīng)濟無疑具有提振作用。

　　而派生出體量龐大的“臨時性”存款，必然有部分資金流入股市，對穩(wěn)定股市、防止股市暴漲暴跌、提振股民信心無疑具有較大作用。

　　當(dāng)然，相關(guān)監(jiān)管部門一定要加強對同業(yè)存款資金流向和動態(tài)監(jiān)管，防止過多資金通過銀行過道暗地流入股市樓市，避免讓央行利好政策走形變樣，也不要讓央行再次“好心辦了壞事”，從而使央行今后出臺貨幣政策再陷入“畏首畏尾”尷尬局面。

　　□莫開偉(財經(jīng)評論人)