在中國并購市場井噴的2014年，移動互聯(lián)網、文化傳媒成為搶購對象，跨界并購持續(xù)火熱，而創(chuàng)業(yè)投資/私募股權投資（VC/PE）也在不斷創(chuàng)新資本運作模式，積極投身于這股并購浪潮中。

　　阿里全資收購UC優(yōu)視

　　緩解“移動端入口焦慮癥”

　　6月11日，阿里巴巴集團與UC優(yōu)視聯(lián)合宣布，UC優(yōu)視全資融入阿里巴巴集團，并組建阿里UC移動事業(yè)群。UC優(yōu)視董事長兼CEO俞永福將擔任UC移動事業(yè)群總裁，并進入阿里集團戰(zhàn)略決策委員會。阿里巴巴最早在2009年戰(zhàn)略投資了UC優(yōu)視，而根據(jù)6月16日阿里巴巴更新的招股書文件，3月阿里巴巴完成了對UC優(yōu)視可轉換優(yōu)先股的收購，持股份額達到66%。6月，阿里巴巴收購了UC優(yōu)視全部剩余股權，對價為4.79億美元+1230萬股限制性股票。

　　UC優(yōu)視成立于2004年，旗下?lián)碛蠻C瀏覽器、神馬搜索、UC九游、PP助手等多個行業(yè)領先的移動互聯(lián)網產品及平臺。其中，UC瀏覽器目前全球用戶超過5億。

　　點評：此次收購一方面將給阿里提供穩(wěn)定、持續(xù)的大入口，彌補移動端大流量入口短板，大幅緩解阿里的“移動端入口焦慮癥”；另一方面阿里可借助俞永福和UC對旗下的移動電商業(yè)務進行整合。而對UC來講，也可通過阿里實現(xiàn)曲線上市。

　　百視通擬合并東方明珠

　　掀智能電視大屏端入口爭奪戰(zhàn)

　　11月22日，文廣集團旗下兩大上市平臺——百視通和東方明珠雙雙發(fā)布公告，宣布百視通將以新增股份換股的方式吸收合并東方明珠。同時，百視通擬以非公開發(fā)行股份購買尚世影業(yè)100%股權、五岸傳播100%股權、文廣互動約68%股權、東方希杰約45.21%股權。百視通還擬通過向文廣投資中心、交銀文化基金、中民投資本等十家機構定向發(fā)行股份，募集不超過100億元配套資金。

　　重組完成后，上市公司定位為新型互聯(lián)網媒體集團，將形成包括“內容、平臺與渠道、服務”在內的互聯(lián)網媒體生態(tài)系統(tǒng)和產業(yè)布局。其中，重點是建立智能電視大屏端的第一入口，并通過增值服務實現(xiàn)流量變現(xiàn)。

　　點評：該項重組為文化傳媒類的國企改革以及傳統(tǒng)媒體與新媒體的融合提供了一個樣本，同時亦加劇了對智能電視大屏端入口流量的爭奪。隨著智能電視向家庭娛樂中心終端的轉變，智能電視大屏端入口將成為傳統(tǒng)電視生產商、視頻網站、影視公司以及互聯(lián)網巨頭下一個爭奪熱點。

　　聯(lián)想全資收購摩托羅拉移動

　　為二次全球化儲備專利

　　1月30日，聯(lián)想集團宣布，將從谷歌收購摩托羅拉移動業(yè)務。10月30日，該項收購完成，交易總額約為29.1億美元，包括約6.6億美元現(xiàn)金、總值7.5億美元新發(fā)行的聯(lián)想普通股股份，余下15億美元將以三年期本票支付。通過此次收購，聯(lián)想獲得摩托羅拉移動品牌和注冊商標、2000項專利資產、大量專利交叉授權協(xié)議、3500名員工以及MotoX、MotoG、MotoE系列等智能手機產品組合。

　　經過近幾年的高速成長，中國智能手機市場的增長速度開始放緩，國外市場成為國內手機廠商的重點布局區(qū)域。借助摩托羅拉移動品牌和渠道，聯(lián)想將實現(xiàn)在國外尤其是歐美成熟市場的布局。

　　點評：在野蠻成長期后，隨著智能手機市場的飽和，依靠專利來維護、爭奪市場份額將成為重要手段。因此，獲得摩托羅拉移動2000項專利以及大量專利交叉授權是本次收購的重點。此外，聯(lián)想今年還收購了UnwiredPlanet、NEC等持有的多項專利和交叉授權，其目的在于補齊專利短板，為第二次全球化作儲備。

　　騰訊戰(zhàn)略入股京東

　　巨頭聯(lián)姻改寫電商格局

　　3月10日，騰訊與京東聯(lián)合宣布，騰訊入股京東，獲15%股權，成為其重要股東之一。其中，騰訊支付2.14億美元現(xiàn)金，將QQ網購、拍拍的電商和物流部門并入京東，并向京東提供微信和手機QQ客戶端的一級入口位置及其他主要平臺的支持。騰訊旗下電商平臺易迅繼續(xù)以獨立品牌運營，京東會持易迅少數(shù)股權，同時持有其未來的獨家全部認購權。

　　點評：與以往模仿、復制、嫁接資源不同，坐擁移動互聯(lián)網入口的騰訊將戰(zhàn)略方向轉為側重“連接”這一核心功能以及開放平臺的構建，同時將非核心領域資產進行剝離。將搜搜和QQ輸入法并入搜狗，以及本次交易中將QQ網購、拍拍并入京東，通過與京東合作實現(xiàn)入口流量的變現(xiàn)都是騰訊對這一戰(zhàn)略轉型的貫徹。對京東而言，則可以獲得騰訊的入口及其旗下的電商資產，易迅也隨后被整合到京東。但是，如何使京東盡快盈利將是騰訊和京東須共同面對的挑戰(zhàn)。

　　中民投收購民生通航

　　產業(yè)整合之路開啟

　　11月24日，中民投宣布，已通過增資擴股的方式完成收購民生國際通航61.25%股份，后者則全資收購亞聯(lián)公務機公司。民生國際通航目前擁有多種公務機機型，承攬包機、托管、購機咨詢等業(yè)務。通過此次并購，民生國際通航成為目前亞洲地區(qū)最大的公務機托管運營商之一。并購完成后，民生國際通航將申請更名為中民國際通航。

　　中民國際通航是中民投成立時欲拓展的九大業(yè)務平臺之一，中民投欲通過收購兼并等方式構建公務機服務產業(yè)鏈，力爭五年內公務機達到500架，成為世界第二大公務機管理公司。而隨著我國通航政策的進一步放開以及審批流程的簡化，作為為高端客戶按專門設計的航線、在約定時間提供包機飛行服務的公務機市場將迎來爆發(fā)性增長。

　　點評：此次收購民生國際通航，可以說是中民投該業(yè)務平臺的開啟，也是中民投利用強大的金融資本通過強勢介入進行產業(yè)整合之路的開端。

　　九鼎投資控股天源證券

　　打造國內首家PE系券商

　　10月20日，九鼎投資發(fā)布公告，出資3.64億元對天源證券進行增資，增資后將持有天源證券51%的股權。增資完成后，天源證券有限公司更名為九州證券有限公司，九鼎投資還將盡快協(xié)助其申請證券承銷與保薦、資產管理、融資融券等業(yè)務牌照。

　　通過控股天源證券，九鼎投資可以實現(xiàn)PE積累的項目資源與證券公司的保薦、承銷業(yè)務的對接，形成業(yè)務上的互補。

　　點評：在此過程中，如何進行風險隔離，避免利益輸送嫌疑是需要解決的問題。同時，作為PE系券商，PE在項目渠道、甄別篩選、風險識別以及增值服務上的優(yōu)勢也會對國內證券公司的現(xiàn)有投行模式帶來一定沖擊。此外，從4月成為新三板第一家掛牌PE，到7月成立國內首家PE系公募基金，再到此次控股天源證券，九鼎投資在以其激進的打法頻頻為國內PE發(fā)展“破局”之時，也將借助旗下各板塊業(yè)務的資源優(yōu)勢在并購領域積極拓展。

　　鼎暉投資收購南孚電池

　　15年民族品牌游子終回己手

　　11月29日，據(jù)報道，鼎暉投資從寶潔公司手中收購南孚電池的交易已正式完成。鼎暉投資共收購南孚電池78.775%的股份，整個交易價格近6億美元。而在1999年，鼎暉曾間接投資過南孚電池，并于2003年將所持股份出售，以1500萬美元投資獲得5800萬美元的凈回報。

　　點評：近年來，鼎暉在消費品領域發(fā)起了多起跨境并購，積累了豐富的跨區(qū)域、跨境大型復雜交易經驗。如去年9月與百麗集團聯(lián)合收購了日本品牌服裝零售商巴洛克集團；今年5月聯(lián)合恒陽牛業(yè)收購澳大利亞大型牛肉加工出口企業(yè)Brorsen家族屠宰資產。此次收購，南孚電池可以利用鼎暉在消費品領域的影響力和跨境交易的經驗，實現(xiàn)境內外市場的擴張。

　　復星國際新一輪要約收購ClubMed

　　收購之路一波三折

　　9月12日，復星國際發(fā)布公告稱，已向ClubMed提出新一輪要約收購。新收購要約出價提高至每股22歐元及每OCEANE（可換股債券）23.23歐元，相當于全部ClubMed的股票及OCEANE的可換股債券，總值為8.39億歐元。而在去年5月27日，復星領銜的財團曾向ClubMed發(fā)出全盤收購要約，要約價格為每股17歐元。在遭到小股東反對后，復星將收購價提升至17.5歐元/股，仍被小股東拒絕。此后，意大利投資人博諾米加入對ClubMed的收購，并將收購價格抬高，導致今年8月復星國際決定撤銷對ClubMed的收購要約。

　　點評：作為復星“中國動力嫁接全球資源”模式的首個案例，復星對ClubMed的投資源于中國中產階級崛起后對旅游消費的爆發(fā)性需求。而在具體收購上，雖然復星在近幾年的海外收購中一直注意維護自己的聲譽，盡力保持“善意”、“合作”的形象，但是對ClubMed收購的一波三折依然體現(xiàn)了并購交易中不可預知因素對交易的干擾，需要并購方作出細致評估。

　　中聯(lián)重科攜手弘毅收購奇瑞重工

　　PE操盤與戰(zhàn)略投資并行

　　8月20日，中聯(lián)重科、弘毅投資與奇瑞重工共同宣布，中聯(lián)重科以20.88億元收購奇瑞重工18億股股份，占總股本60%；弘毅投資以6.96億元收購奇瑞重工6億股股份，占總股本20%。此次并購是目前國內最大規(guī)模農機并購行為。并購完成后，蕪湖遠大創(chuàng)投有限公司實現(xiàn)退出。

　　對奇瑞重工的收購，可以說是中聯(lián)重科由工程機械向“工程機械、農業(yè)機械、環(huán)境產業(yè)、重型卡車和金融服務”五大業(yè)務板塊戰(zhàn)略轉型后，在農業(yè)機械板塊的戰(zhàn)略落地。

　　點評：借此交易，中聯(lián)重科不僅可以彌補工程機械行業(yè)周期的波動，還可以發(fā)力農業(yè)機械“藍?！保ㄟ^進口替代實現(xiàn)新的增長極。在資本運作層面，作為戰(zhàn)略投資者，弘毅投資已與中聯(lián)重科實現(xiàn)多次合作，深諳中聯(lián)重科的戰(zhàn)略意圖。作為此次并購交易的操盤方和并購方，弘毅投資可以發(fā)揮自己在戰(zhàn)略制定、并購整合、資本運作、優(yōu)化管理方面的經驗，為后續(xù)資源的整合提供增值服務。

　　綠城集團股權收購冷門迭爆

　　國內最大地產收購案反復拉鋸

　　5月22日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，以62.98億港元收購綠城中國24.313%股份?？蹨p2.84億港元派息后，融創(chuàng)中國實際支付60.14億港元。11月19日，綠城集團董事長宋衛(wèi)平發(fā)表公開信，表示綠城賣錯。同日，來自融創(chuàng)的綠城房產集團總經理田強突遭免職。12月1日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，稱正考慮可能調整收購事項，終止收購；或對收購事項進行調整后擬與另一方合作繼續(xù)進行收購。就在綠城與融創(chuàng)簽署終止收購協(xié)議5天后，綠城方面于12月23日在杭州宣布，中交集團以超過60億港元的代價入股，成為綠城新的戰(zhàn)略投資方。綠城股權收購終以更大的冷門作結。

　　點評：今年房地產調控政策方向的轉變是此次并購交易爭端的導火線。綠城股權的出售，源于房價下行、銷售業(yè)績慘淡、資金鏈斷裂風險等因素，而交易出現(xiàn)變故，亦有各地放開限購、調控方向出現(xiàn)轉變、樓市成交回暖的影響。作為國內最大的地產收購案，融創(chuàng)收購綠城陷入股權之爭，既暴露出并購雙方在文化理念融合中的沖突，亦反映了交易設計上存在的諸多缺陷。

　?。c評人：投中研究院分析師杜善友）