市場(chǎng)全不同 A股不會(huì)復(fù)制美股上漲軌跡

　　“一個(gè)月的堅(jiān)守能療好七年之殤?！边@句話用來形容近期A股的“牛氣”毫不為過。過去多年“熊冠全球”的滬指今年以來累計(jì)漲幅近50%。不過，不少投資者甚至是機(jī)構(gòu)希望A股能夠復(fù)制美國(guó)的“長(zhǎng)?！毙星?。

　　然而，曾經(jīng)在全球資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的羅奇的回答很干脆直接，“不會(huì)的，市場(chǎng)間行為不可復(fù)制?！绷_奇認(rèn)為，A股難以復(fù)制美國(guó)的上漲軌跡，這完全是兩種不同的市場(chǎng)。他解釋說，美國(guó)股市反映了美國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)，比如公司報(bào)表信息所反映出的經(jīng)營(yíng)狀況。中國(guó)A股相對(duì)還很年輕，從第一天交易到現(xiàn)在也不過20多年，“還需要很多改革和改進(jìn)，當(dāng)然它也反映了中國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況?！绷_奇稱。

　　不過，對(duì)近期A股市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一片下行中卻有著超乎想象的表現(xiàn)，羅奇指出，市場(chǎng)在告訴我們，投資者基于上市公司不斷改善的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)于公司的盈利能力有更多信心。

　　關(guān)鍵詞3

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　成功“保七”vs“硬著陸”

　　經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸 也不會(huì)對(duì)外輸出住房危機(jī)

　　對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，羅奇表示，有幾個(gè)因素需要考慮。首先，全球經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，必將繼續(xù)限制中國(guó)出口。其次，中國(guó)政府需平衡轉(zhuǎn)型帶來的增長(zhǎng)變緩的壓力和對(duì)增長(zhǎng)的需求之間的矛盾。

　　“即便有這些挑戰(zhàn)，我還是有信心中國(guó)在2015年能夠保持7%左右的GDP增幅?！绷_奇強(qiáng)調(diào)。

　　羅奇指出，目前，有些方面的進(jìn)步有目共睹，比如服務(wù)行業(yè)的初步建立和城市化進(jìn)程的初步發(fā)展；有些方面還令人擔(dān)憂，尤其是社會(huì)保障體系的完善方面，“我的理論很簡(jiǎn)單，更多工作機(jī)會(huì)可提高消費(fèi)者收入，城市化可提高工資水平，但若人們對(duì)社保信心不足，那這些增加的收入是不會(huì)變成消費(fèi)支出的?！?

　　房地產(chǎn)等系統(tǒng)性危機(jī)難爆發(fā)

　　“對(duì)影子銀行、房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行信用問題，我沒有其他一些人那樣擔(dān)憂，我認(rèn)為西方一些人對(duì)于這些問題過于夸大?！睂?duì)此，羅奇表示。羅奇指出，中國(guó)面臨的最大金融風(fēng)險(xiǎn)就是資本市場(chǎng)的不完全改革及貨幣政策。

　　“中國(guó)建成現(xiàn)代金融系統(tǒng)方面已經(jīng)取得重要進(jìn)展，但還有很多工作要做，尤其是和新型中產(chǎn)階層相關(guān)的消費(fèi)者金融領(lǐng)域。”羅奇認(rèn)為，在存款利率市場(chǎng)化、允許固定收益市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的復(fù)雜對(duì)沖行為以及開放資本賬戶和人民幣自由兌換等方面，如果政府推行變革的態(tài)度不夠堅(jiān)決，也許會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的全面改革。

　　在戴維斯看來，中國(guó)也不會(huì)對(duì)外輸出住房危機(jī)，“中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的問題不可能引發(fā)另一場(chǎng)全球金融危機(jī)。”戴維斯表示，沒有看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“新興市場(chǎng)式”的硬著陸的可能。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體規(guī)模龐大，資金充裕，沒有外債、外匯儲(chǔ)備充足，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不是一件壞事，可能能減緩?fù)顿Y推動(dòng)GDP的壓力?！?

　　戴維斯指出，隨著中國(guó)政府長(zhǎng)期降杠桿和降息以減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)是不可能的?！爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，但會(huì)是逐漸下降的趨勢(shì)?！贝骶S斯預(yù)測(cè)，接下來兩到三年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很可能會(huì)在6%~7%的水平。

　　斯蒂芬·羅奇

　　(Stephen Roach)

　　耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)研究所高級(jí)研究員，摩根士丹利前亞洲區(qū)主席、前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，原美聯(lián)儲(chǔ)研究員和布魯金斯學(xué)會(huì)研究員。

　　約瑟夫·戴維斯

　　(Joseph H. Davis)

　　美國(guó)先鋒集團(tuán)(Vanguard Group)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。美國(guó)先鋒集團(tuán)是世界上最大的不收費(fèi)基金家族、世界第二大基金管理公司，管理著3萬多億美元的全球資產(chǎn)，為2000多萬投資者提供服務(wù)。