2014年，居高不下的失業(yè)率影響歐洲消費(fèi)信心，低通脹率令通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)陰影不散。歐洲經(jīng)濟(jì)這一年來，盡管已經(jīng)走出危機(jī)深淵，但復(fù)蘇乏力，掙扎在衰退邊緣。

　　歐盟政策制定者為挽頹勢(shì)，出臺(tái)了相關(guān)政策，如歐盟委員會(huì)3150億的歐元投資計(jì)劃，歐洲央行逐漸加碼的寬松貨幣政策等。分析人士認(rèn)為，不確定因素將導(dǎo)致政策效果有限，歐洲經(jīng)濟(jì)在未來一年仍難言樂觀，重回強(qiáng)勁增長(zhǎng)的道路至少要等到2020年。

　　面臨通貨緊縮威脅

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年歐元區(qū)通脹率一直低迷，幾乎全年低于1％，尤其是進(jìn)入下半年，月度通脹率數(shù)據(jù)徘徊在0.4％和0.3％上下，遠(yuǎn)低于歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定所設(shè)定的2％的警戒線以下。經(jīng)濟(jì)與合作組織（OECD）預(yù)計(jì)今明后三年歐元區(qū)通脹預(yù)期分別為0.5％、0.6％和1.0％。分析認(rèn)為，這顯示歐洲民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，消費(fèi)意愿低迷。

　　同時(shí)，低通脹伴隨著高失業(yè)率，跡象顯示，歐元區(qū)年平均失業(yè)率將在11.5％以上，失業(yè)人口持續(xù)增加，而在西班牙年輕人失業(yè)率高達(dá)50％以上，希臘、意大利等國(guó)年輕人失業(yè)率則高達(dá)40％以上。

　　經(jīng)合組織預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)將僅增長(zhǎng)0.8％，明后年則將分別提速至1.1％和1.7％。

　　經(jīng)合組織在11月25日發(fā)布的一份報(bào)告中表示，歐元區(qū)“或許已滑入持久性的停滯陷阱，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或通脹預(yù)期進(jìn)一步降溫，則將面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)”。

　　拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　經(jīng)合組織秘書長(zhǎng)安赫爾·古里亞稱，數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，并可能通過貿(mào)易、金融等渠道影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　法國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所分析與預(yù)測(cè)部主任沙維爾·坦博也在一份報(bào)告中表示，歐洲經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)狀況或?qū)⑼侠廴蚪?jīng)濟(jì)，因?yàn)闅W元區(qū)需求減少既對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成影響，同時(shí)也將影響到正在尋求經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的美國(guó)。歐洲經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)來自于四方面，一是通縮風(fēng)險(xiǎn)，二是目前看來無法走出危機(jī)的事實(shí)，三是高失業(yè)率，四是沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　“以上因素可能導(dǎo)致歐元區(qū)物價(jià)長(zhǎng)期處于緩慢下降通道，與日本通縮狀況非常相似，”坦博說，“歐洲很可能面臨‘長(zhǎng)期性經(jīng)濟(jì)停滯’風(fēng)險(xiǎn)?！贝送?，俄羅斯對(duì)歐盟的經(jīng)濟(jì)制裁也是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景黯淡的原因之一，因?yàn)闅W盟經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)經(jīng)濟(jì)的不佳表現(xiàn)與這些制裁措施密切相關(guān)。

　　經(jīng)合組織認(rèn)為，持久的低增長(zhǎng)和低通脹環(huán)境急需歐元區(qū)采取綜合政策來應(yīng)對(duì)，包括進(jìn)一步寬松的貨幣政策如購(gòu)買政府債券等以及更“軟化”的財(cái)政紀(jì)律等。坦博也認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱主要是由缺少投資所致。他表示，歐盟整體投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重自2008年開始步入下降通道，公共和私人投資均處于不足狀態(tài)，長(zhǎng)期來講，這將引發(fā)潛在經(jīng)濟(jì)增速下降。

　　量化寬松受到德國(guó)阻礙

　　為提振經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)通脹水平向目標(biāo)靠攏，歐洲央行已將利率下調(diào)至紀(jì)錄低位，并出臺(tái)了一系列增加市場(chǎng)流動(dòng)性的措施，包括6月宣布定向長(zhǎng)期再融資操作，10月中旬啟動(dòng)擔(dān)保債券購(gòu)買，11月開始購(gòu)買資產(chǎn)支持證券。11月初，歐洲央行宣布將擴(kuò)大歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模至2012年初水平，也即從當(dāng)前2.1萬億歐元擴(kuò)大至近3萬億歐元規(guī)模。

　　然而，這些措施并沒有提振歐洲的通脹水平，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月份通脹率創(chuàng)5年新低至0.3％，市場(chǎng)更加期待歐洲央行采取量化寬松政策，即仿效美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、日本央行購(gòu)買政府債券。

　　目前歐洲央行的決策者們正在考慮是否將于明年1月22日推出量化寬松。量化寬松作為一種非常規(guī)貨幣政策，通常是在常規(guī)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激無效的情況下才被央行采用，可以說是一劑“猛藥”。12月9日，歐洲央行執(zhí)行董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普雷特表示，如果到明年初目前的寬松政策仍未達(dá)到預(yù)期效果，歐洲央行已經(jīng)準(zhǔn)備好加推量化寬松政策。

　　然而，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉推出歐版量化寬松的雄心目前仍然面臨德國(guó)政客的頑強(qiáng)抵制，他需要在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)在央行決策層爭(zhēng)取盡可能多的支持，反對(duì)的聲音認(rèn)為，歐洲央行無法避免以高價(jià)購(gòu)買垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)接近歐洲央行高層的人士透露，一種可能的讓步措施是要求成員國(guó)央行承擔(dān)一部分主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)。

　　歐洲國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)研究中心主任弗雷德里克·埃里克松認(rèn)為，即便歐洲央行明年初推出全面量化寬松，也不會(huì)產(chǎn)生如美、英等國(guó)的效果。因?yàn)槟壳皻W版量化寬松需要的貨幣擴(kuò)張量要比美、英開始推出量化寬松時(shí)多得多，且需要維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，而在目前德國(guó)反對(duì)的前提下，這種可能性幾乎不存在。最大的可能是歐洲央行以“快速?zèng)_刺”的方式推出量化寬松，但很快就熄火減速。

　　投資計(jì)劃或成“空頭承諾”

　　在上周剛剛結(jié)束的歐盟冬季峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人通過了歐盟委員會(huì)主席容克提交的3150億歐元投資計(jì)劃，并確立了計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間表。歐盟希望通過增加投資來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)但不增加債務(wù)，根據(jù)歐盟設(shè)想，這一投資戰(zhàn)略的實(shí)施途徑是通過新設(shè)立總額210億歐元的歐洲戰(zhàn)略投資基金，在2015年至2017年間撬動(dòng)來自私營(yíng)部門的約3150億歐元投資。

　　歐盟近期已列出了近2000個(gè)投資項(xiàng)目，涉及的領(lǐng)域主要包括能源聯(lián)盟、知識(shí)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、資源與環(huán)境、交通、社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施等。歐盟預(yù)計(jì)該計(jì)劃能彌補(bǔ)投資空缺，帶動(dòng)增加就業(yè)130萬個(gè)。

　　不少分析人士則對(duì)此并不看好。BBC歐洲編輯加文·海威德評(píng)論說，只有市場(chǎng)能對(duì)此計(jì)劃的成敗進(jìn)行檢驗(yàn)，歐洲經(jīng)濟(jì)停滯、信心低下，市場(chǎng)是否愿意繼續(xù)投資是一場(chǎng)最大的考驗(yàn)。

　　歐洲政策研究中心主任丹尼·格羅斯表示，歐盟28國(guó)每年的總投資額達(dá)到2.6萬億歐元，這一龐大的數(shù)額與容克的投資資金相比較，相當(dāng)于“南瓜”和“桔子”比大小，很難在短期和中期內(nèi)改變歐洲的經(jīng)濟(jì)面貌。

　　格羅斯認(rèn)為，容克的投資計(jì)劃更多是出于政治考慮，“大承諾更具政治上的吸引力，因?yàn)樗@示歐盟領(lǐng)導(dǎo)人‘在意’并‘非常認(rèn)真’對(duì)待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這種空頭承諾將讓歐盟付出更高的政治代價(jià)。”格羅斯說。

　　埃里克松認(rèn)為，歐盟必須采取組合政策，一方面歐洲央行應(yīng)設(shè)計(jì)出合適的貨幣政策，另一方面，適當(dāng)進(jìn)行債務(wù)重組，成員國(guó)實(shí)施可信的財(cái)政整固計(jì)劃，推行結(jié)構(gòu)改革，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)等?！拔磥硪荒辏瑲W洲經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于微弱復(fù)蘇的狀態(tài)，預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)走上強(qiáng)勁增長(zhǎng)的道路需等到2020年。”埃里克松說。