經(jīng)過連續(xù)大漲之后，本周滬深股市沖高震蕩。雖然上證指數(shù)重返3000點上方，但結(jié)構(gòu)性分化嚴重，個股跌多漲少。從目前看，由于新股申購集中，資金分流壓力沉重，加上年末資金面周期性緊張，因此短線大盤以平衡震蕩為主，下周中后期隨著申購資金解禁，行情有望再拾升勢，繼續(xù)牛市進程。

　　首先，從本周市場看，雖然上半周滬深股市繼續(xù)震蕩沖高，尤其是上證指數(shù)量價齊升，目前滬市日成交量已經(jīng)甩開深市約2000億元，盡顯“大家風范”，但不可否認的是個股跌多漲少，其中周二周三上證指數(shù)分別上漲2.31%和1.31%，但盤中個股漲跌比卻呈現(xiàn)1：2和1:4.5的嚴重倒掛局面，表明大多數(shù)投資者賺了指數(shù)不賺錢，滿倉踏空。從這個角度看，目前的市場也只能算平衡市。同時，作為本輪行情的“帶頭大哥”，國防軍工、券商銀行板塊在持續(xù)火爆中出現(xiàn)大開大合，市場預期分化嚴重，其中本周三國防軍工以下跌2.70%列板塊跌幅榜第一，上周二以-7.13%列跌幅第二，上周三和周五分別列跌幅第四。而券商板塊在前天網(wǎng)上瘋傳中信證券成為亞洲第一世界第四而業(yè)績難以匹配的消息后，昨天券商股便名列跌幅榜第一，上周四也曾以-6.34%列跌幅第一，上周三是表現(xiàn)最弱。至于銀行股，昨天銀行板塊列跌幅第二、周一以-1.99%列跌幅第一，上周四周五列跌幅第二，上周二以-8.73跌幅第一?？梢?，即便是領(lǐng)漲板塊，目前也進入寬幅震蕩期，顯現(xiàn)市場的平衡震蕩格局。

　　其次，從短線看，這種平衡震蕩仍將延續(xù)。一方面，本周管理層對券商雙融業(yè)務(wù)進行巡回檢查，湘財證券等三家公司已被通報批評。另一方面也是最主要的，就是從周四開始到下周二，滬深兩市將有12只新股集中發(fā)行，其中包括了國信證券這種熱得發(fā)燙的品種，以及春秋航空這種貌不驚人但內(nèi)涵驚人的品種，此輪新股共融資130億元左右，融資規(guī)模環(huán)比增長約58%。從目前看，本輪新股申購有望吸納1.5萬億以上的巨額資金。

　　此外，年末銀行攬存大戰(zhàn)硝煙四起，資金面的周期性緊張將會重復出現(xiàn)。本周銀行間市場和交易所市場跨年底的回購利率已經(jīng)飆高且呈現(xiàn)相對稀缺供不應求的狀況，因此我們看到“央媽”開始通過MLF、SLO等工具進行緩沖，但資金緊張狀況總體上難以改變。而本輪行情是典型的資金推動型牛市，資金面的松緊對行情有根本性的影響，這也決定年底以平衡走勢為主。

　　至于中線，市場對降準降息、利率下行趨勢以及改革深化、紅利釋放的預期沒有改變，短線資金面的緊張隨著下周新股申購解禁以及年關(guān)過去也將會有很大的改善，畢竟今年下半年平均資金成本較去年下半年有明顯下降，因此中期牛市的觀點也被包括券商、基金、私募、游資等各方機構(gòu)所認同。從目前看，從下周下半周起，A股有望再次走出盤局，持續(xù)牛市進程。

　　申銀萬國 錢啟敏