華創(chuàng)證券 呂京寧

　　資金緊不緊，市場會真實(shí)說話。本周以來，指數(shù)在權(quán)重股輪番拉抬下，呈縮量回升態(tài)勢，但連續(xù)卻有1500只以上個股下跌，看似“輪動”的背后，反映的乃是前期瘋狂萬億成交金額過后的資金“缺氧”。12月9日重挫后，六小陽也未能越過當(dāng)日高點(diǎn)，相反，每天大盤卻呈現(xiàn)個股普跌的現(xiàn)象，有顧此失彼、拆東補(bǔ)西的資金短缺之嫌。再觀本周回購市場表現(xiàn)，反映年底歲末資金需求狀況的14天、28天回購利率，卻呈連續(xù)飆升態(tài)勢，至周四上午，14天最高已飆漲到13.6%，創(chuàng)出了2007年11月以來新高，28天也已達(dá)7.3%，也創(chuàng)出了18個月新高，并仍呈上揚(yáng)態(tài)勢。雖然昨央行有MLF(中期借貸便利)續(xù)作、包括通過SLO(短期流動性調(diào)節(jié)工具)向部分銀行注水之舉措，但第七輪新股發(fā)行與歲末特定因素等疊加，仍將使資金面承壓，而并非某些觀點(diǎn)研判與憧憬的那么寬松樂觀。

　　從技術(shù)面角度分析，階段性調(diào)整的可能性仍不能排除。其一，在一輪慢牛走勢中，當(dāng)日、周均線系統(tǒng)出現(xiàn)了較嚴(yán)重的全多頭排列發(fā)散狀態(tài)且巨量之后，往往是階段性高位形成及調(diào)整即將到來的時段，需有一個修正過陡上升斜率的過程，也即是通常所說的一個調(diào)整的過程。其二，從量價關(guān)系而言，前期市場過于亢奮的天量行情，不具可持續(xù)推動性，潮水是波浪起伏中運(yùn)行的，股市波動也概莫能外；當(dāng)山的一面陽光燦爛之時，山的背面亦會留下巨大陰影，長牛也是一座座高峰逐次攀登的，中間也會有此起彼伏。資金量也同樣有一個抑揚(yáng)頓挫的縮放伸展過程，尤當(dāng)一些事件因素擾動時更是如此。

　　后市可結(jié)合兩方面把握，其一，以11月21日低點(diǎn)2446點(diǎn)與12月10日低點(diǎn)2807點(diǎn)作兩點(diǎn)切線，形成一個上升支撐線，若該支撐線被擊穿，則調(diào)整展開的可能性大增；其二，關(guān)注短期均線走向，若后市出現(xiàn)5日均線死叉10日均線且10日均線亦走弱下行，則階段性調(diào)整或便確立了?；谝?849點(diǎn)為頭肩底的首個形態(tài)量度升幅目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，若迎來調(diào)整，在時間上或?qū)⒂幸粋€較長過程，故明年亦或有一個先抑后揚(yáng)的走勢展開，月線更大的形態(tài)研判揭示還有新高在后頭。牛市中，調(diào)整有時呈結(jié)構(gòu)性的，但有時也會有系統(tǒng)性的，亦需投資者在尊重市場前提下根據(jù)盤面變化和不同標(biāo)的品種順勢而行。