京華時(shí)報(bào)訊（記者余雪菲）11月新增貸款規(guī)模超預(yù)期增長，增加8527億元。票據(jù)融資和銀行年底沖刺地方融資平臺(tái)貸款可能是主因。

　　新增貸款8527億

　　12月12日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加8527億元，同比多增2281億元；11月末，廣義貨幣(M2)余額120.86萬億元，同比增長12.3%，增速分別比上月末和去年同期低0.3個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。超出此前市場普遍預(yù)期。

　　交通銀行金融研究中心表示，表內(nèi)融資需求增加及信貸計(jì)劃和政策指引略有寬松是形成信貸供給較多的基本面因素，貨幣政策略松形成了信貸均衡投放量水平上升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了良好支持。其中，當(dāng)月企業(yè)中長期貸款和票據(jù)融資較多，是形成本月貸款新增較多的主要驅(qū)動(dòng)因素。其中中長期貸款同比多增明顯顯示大規(guī)模項(xiàng)目投融明顯加快，其中應(yīng)以基建項(xiàng)目為主。而票據(jù)融資環(huán)比及同比多增明顯則顯示了一定的宏觀政策導(dǎo)向和商業(yè)銀行配置策略。

　　另一位券商宏觀分析師也對(duì)京華時(shí)報(bào)記者表示，信貸數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長主要依靠票據(jù)融資和企業(yè)中長期貸款。

　　國信證券提及，金融數(shù)據(jù)整體仍然延續(xù)之前趨勢(shì)，貸款放量但是質(zhì)量成色仍然不足，信貸有效需求偏弱。值得注意的是，基建投資對(duì)于企業(yè)中長期貸款的拉動(dòng)，以及地產(chǎn)銷售企穩(wěn)對(duì)于居民中長期貸款的拉動(dòng)開始體現(xiàn)，但是可持續(xù)性仍然需要繼續(xù)觀察。

　　穩(wěn)健政策基調(diào)不變

　　市場聲音認(rèn)為，未來寬貨幣將配合寬財(cái)政，降息之后還有降息。中金公司認(rèn)為，若央行不在12月降準(zhǔn)或采取其他流動(dòng)性投放措施，則完成2014年M2預(yù)期13%的增長目標(biāo)難度較大。當(dāng)前貨幣條件仍偏緊，一次降息并不足以起到降低社會(huì)融資成本的目標(biāo)。未來降準(zhǔn)、繼續(xù)降息壓力較大。

　　交行金融研究中心預(yù)計(jì)，明年一季度貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不會(huì)改變。不過隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和合意融資需求，以及應(yīng)對(duì)消費(fèi)及生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮壓力和調(diào)整新時(shí)期的基礎(chǔ)貨幣投放模式，存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率均有一定調(diào)整空間。也就是說，在近期有小幅、非對(duì)稱降息的可能。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金可能適度下調(diào)。未來外匯占款增長依然不容樂觀。

　　國信證券認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)需要看到信貸需求的啟動(dòng)，而信貸需求的啟動(dòng)需要資金和原材料成本的大幅下降。當(dāng)前大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅下跌，因此未來信貸需求能否啟動(dòng)在于實(shí)體資金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融資成本的下降速度更加依賴于貨幣端的放松節(jié)奏。在貨幣政策相對(duì)謹(jǐn)慎背景下，或許我們很難在短期看到金融數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

　　此外，新增社會(huì)融資規(guī)模增速出現(xiàn)下降。11月社會(huì)融資規(guī)模增1.15萬億元，社融余額增速下降至14%，表內(nèi)融資雖然偏強(qiáng)，但未貼現(xiàn)承兌匯票和信托貸款下降繼續(xù)拖累社融。