“今天著實(shí)捏了一把汗，沒(méi)有跌停就是萬(wàn)幸。”收盤后一位投資軍工B的基民小王驚魂甫定。上周五晚，軍工龍頭成飛集成爆出“黑天鵝”事件，其資產(chǎn)注入方案宣告終止。在經(jīng)歷約一年的重組籌劃期間，成飛集成一直被認(rèn)為是軍工板塊的龍頭，中航系資產(chǎn)整合預(yù)期點(diǎn)燃整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的炒作熱情，其股價(jià)曾從16.67元一路狂飆至72.6元，近期雖然有所回落，截至15日開(kāi)盤前，股價(jià)漲幅仍然達(dá)到258.81%。市場(chǎng)人士曾預(yù)計(jì)，成飛集成終止重組將給整個(gè)軍工板塊帶來(lái)沉重一擊。

　　雖然并未直接持有成飛集成個(gè)股，由于前一段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金的熱炒，不少投資者高位買入軍工板塊分級(jí)基金，上周末以來(lái)一直惶惶不可終日。究竟該割肉出局還是咬牙捱過(guò)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為成飛集成“黑天鵝”事件對(duì)軍工板塊帶來(lái)的影響短暫而有限，但對(duì)軍工板塊未來(lái)的投資存在巨大分歧。

　　逃出“生天”

　　上周末成飛集成爆出重大利空后，一時(shí)間各大股吧都哀鴻遍野，而軍工板塊分級(jí)基金的投資者也不好過(guò)。據(jù)某股票論壇顯示，有新入市的股民拿準(zhǔn)備買房的首付錢全倉(cāng)買了軍工B，而他在購(gòu)買前甚至不知道軍工B是基金，并不是個(gè)股，只是看到有人推薦，前期漲勢(shì)又不錯(cuò)，就買了。類似的分級(jí)B基金投資者并不是少數(shù)，這一次成飛集成案例給新入市的投資者上了生動(dòng)而慘痛的一課。

　　15日成飛集成一開(kāi)盤便直接封住跌停板，萬(wàn)幸的是，成飛集成帶來(lái)的負(fù)面影響并不如預(yù)期那么悲觀。Wind資訊顯示，15日，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)微跌0.13%，軍工板塊的分級(jí)基金們成功逃出生天，并未如想象中一般釘死在跌停板上。成交最為活躍的富國(guó)中證軍工B一大早便低開(kāi)低走，一度逼近跌停，隨后一路窄幅震蕩，最終收跌4.2%。申萬(wàn)菱信中證軍工B走勢(shì)與前者類似，并出人意料地在午后成功翻紅，收漲0.92%。鵬華中證國(guó)防B也在午后翻紅，上漲1.62%。

　　事實(shí)上，與成飛集成相關(guān)聯(lián)的基金并非只有軍工板塊基金。根據(jù)成飛集成三季報(bào)，除了富國(guó)中證軍工指數(shù)分級(jí)持有成飛集成135.76萬(wàn)股外，華夏中小板ETF還持有50.42萬(wàn)股。另外，根據(jù)基金三季報(bào)，廣發(fā)中小板300ETF聯(lián)接也持有1400股成飛集成。由于15日中小板指上漲1.79%，華夏中小板ETF跟隨上漲1.93%，廣發(fā)中小板300ETF上漲1.27%，由此看來(lái)并未受到顯著影響。

　　對(duì)此，有人認(rèn)為，軍工板塊暫時(shí)利空出盡，軍工B因此不存在太大的風(fēng)險(xiǎn)；但也有人認(rèn)為，成飛集成連續(xù)跌停的可能性很大，軍工B等分級(jí)基金仍然存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于成飛集成重組失敗這一事件，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，這體現(xiàn)出價(jià)值投資的極端重要性，高估值股票希望通過(guò)重組、跨界重組等手段降低估值，可惜大道至簡(jiǎn)，“高估值是空中樓閣，隨時(shí)會(huì)坍塌。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，老老實(shí)實(shí)地投資9-10倍的低估值股票，從中找出有業(yè)績(jī)改善與改革的股票，更為靠譜。”

　　分歧巨大

　　暫時(shí)看來(lái)，軍工分級(jí)基金僥幸逃過(guò)一劫，但是高位被套的投資者仍然在是走還是留的十字路口糾結(jié)？根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，雖然券商研報(bào)普遍認(rèn)為“短期有沖擊，長(zhǎng)期無(wú)影響”，但現(xiàn)在就連專業(yè)的基金經(jīng)理們也看法各異。

　　在成飛集成重組終止之前，北京一家基金公司的基金經(jīng)理曾對(duì)記者表示，他并不是十分看好軍工板塊，因?yàn)槟壳翱磥?lái)，軍工的上漲靠的是資產(chǎn)注入的邏輯，主要是事件性驅(qū)動(dòng)。該基金經(jīng)理曾在藍(lán)籌大漲前積極調(diào)倉(cāng)大舉進(jìn)軍券商、保險(xiǎn)等大藍(lán)籌，排名迅速躥升至靠前位置，“但是沒(méi)怎么配置軍工，我總是擔(dān)心這樣的上漲過(guò)程中會(huì)有大波折?！?/p>

　　深圳地區(qū)某大型基金公司的一位管理成長(zhǎng)型基金的基金經(jīng)理則表示，按以往的投資風(fēng)格他不會(huì)買軍工，但今年以來(lái)，他意識(shí)到軍工和以前已經(jīng)不一樣了，“這是來(lái)自頂層設(shè)計(jì)的自上而下的改革，我還是堅(jiān)定地看好軍工板塊，所以配置了30多個(gè)點(diǎn)的軍工，超過(guò)配置成長(zhǎng)的比例了。”

　　短期來(lái)看，對(duì)軍工板塊的分歧還難以消除。對(duì)于普通投資者而言，該如何衡量去留呢？

　　好買基金研究中心白巖表示，如果仍然看好軍工板塊，投資者可以根據(jù)軍工分級(jí)的溢價(jià)水平來(lái)判斷?！胺旨?jí)基金B(yǎng)份額這類帶有杠桿的產(chǎn)品通常都會(huì)有一定溢價(jià)，市面上的分級(jí)基金B(yǎng)份額普遍杠桿在兩倍上下，給予10%以內(nèi)的溢價(jià)是較為合理的?！卑讕r說(shuō)，B份額的上漲主要還是要有較為強(qiáng)烈的上漲預(yù)期進(jìn)行支撐，一旦這種上漲預(yù)期減弱甚至反轉(zhuǎn)，其溢價(jià)一定要大幅收斂，屆時(shí)即便其凈值沒(méi)有變化，價(jià)格也要下跌不少。

　　目前軍工分級(jí)基金面臨的主要問(wèn)題仍然是套利打壓，一旦分級(jí)B漲得過(guò)快，溢價(jià)太高，套利盤進(jìn)入打壓，場(chǎng)內(nèi)份額擴(kuò)大后，上漲的一致預(yù)期更難形成。一位基金業(yè)內(nèi)人士建議，已經(jīng)高位被套的投資者短期內(nèi)沒(méi)有解套機(jī)會(huì)，只能等母基金再來(lái)一波拉升，“因?yàn)檐姽r(shí)不時(shí)會(huì)漲一漲”，而還未入場(chǎng)的可以根據(jù)其溢價(jià)水平來(lái)判斷是否要抄底。

　　此外，市場(chǎng)上對(duì)于軍工分級(jí)母基金遭贖回風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心尚無(wú)需多慮，上述人士稱，目前軍工分級(jí)基金的份額還比較小，贖回導(dǎo)致的賣盤對(duì)軍工板塊打擊影響甚微。