中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京12月15日（記者陳郁）中國(guó)社科院今天發(fā)布2014年度創(chuàng)新工程重大科研成果《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)：2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》。藍(lán)皮書(shū)指出，當(dāng)前在融資總量總體穩(wěn)定的情況下，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高難下的因素，既與體制機(jī)制障礙相關(guān)，又與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的宏觀發(fā)展階段、發(fā)展模式有關(guān)，也與金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化選擇和實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展等多方面原因有關(guān)。體制因素導(dǎo)致的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢是“融資難、融資貴”的根本原因。

　　藍(lán)皮書(shū)指出，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)以銀行信貸為主的間接融資占據(jù)社會(huì)融資總量的比重較高，而銀行系統(tǒng)又以幾大國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)。大型金融機(jī)構(gòu)因其在解決小企業(yè)信貸過(guò)程中的信息問(wèn)題和實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督方面缺乏優(yōu)勢(shì)，通常不愿向信息不透明的小企業(yè)提供貸款；而規(guī)模小、組織復(fù)雜程度較低的小型金融機(jī)構(gòu)在處理小企業(yè)貸款過(guò)程中的信息問(wèn)題上存在優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)正規(guī)金融體系中，缺乏專(zhuān)門(mén)服務(wù)于小微企業(yè)的政策性金融機(jī)構(gòu)和小型商業(yè)銀行，大大限制了中小企業(yè)的融資渠道。反映在金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品等微觀層面的非市場(chǎng)化因素也導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不通暢。銀行業(yè)準(zhǔn)入方面的政策障礙導(dǎo)致缺乏充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重，快速催生了影子銀行體系；借貸主體的非市場(chǎng)化導(dǎo)致信貸市場(chǎng)上的不公平競(jìng)爭(zhēng)和信貸資源配置的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題；地方政府的預(yù)算軟約束，國(guó)有企業(yè)的政府隱性擔(dān)保，以及一些對(duì)資金價(jià)格不敏感的低效部門(mén)占用了大量信貸資源，擠占了其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的融資機(jī)會(huì)。

　　其次，金融改革滯后、金融創(chuàng)新異化是推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的重要因素。在我國(guó)金融抑制的環(huán)境下，正規(guī)金融體系滿(mǎn)足不了銀行對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)的克服與規(guī)避的需求，以及大量社會(huì)閑置資金的投資需求，導(dǎo)致包括各種民間金融、草根金融在內(nèi)的“影子銀行”體系快速發(fā)展。由于金融改革的滯后和金融雙軌制的存在，傳統(tǒng)銀行為了規(guī)避銀行業(yè)的利率管制，繞過(guò)存款準(zhǔn)備金率、存貸比和貸款額度等限制，通過(guò)銀信合作、銀證合作、銀保合作等通道業(yè)務(wù)和各種資產(chǎn)管理計(jì)劃等結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，延長(zhǎng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資鏈條，不僅提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，而且異化了金融創(chuàng)新。

　　此外，預(yù)算軟約束部門(mén)的無(wú)效融資需求是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下的直接原因。從當(dāng)前貨幣信貸增速來(lái)看，流動(dòng)性總體充裕，因此融資成本高并非總量原因所致，更多是結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題。這主要是由于大量信貸資金通過(guò)“影子銀行”體系進(jìn)入前期預(yù)期收益率高的房地產(chǎn)領(lǐng)域、產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域、“兩高”企業(yè)，以及有地方政府提供隱性擔(dān)保的地方融資平臺(tái)，這些“預(yù)算軟約束”部門(mén)對(duì)資金價(jià)格不敏感，占用了大量信貸資源，擠出了薄弱經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的信貸資源，而且直接抬高了社會(huì)融資成本，這是造成融資貴的直接原因。在當(dāng)前依賴(lài)投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下，投資難以縮減，一旦大量金融資源被鎖定在這些領(lǐng)域，新增的資源更可能繼續(xù)投入以維持現(xiàn)有體系，即便在央行控制流動(dòng)性的情況下，商業(yè)銀行依然通過(guò)信托等影子銀行渠道，變相向前期高收益產(chǎn)業(yè)和政府平臺(tái)提供貸款，而中小實(shí)體企業(yè)卻相當(dāng)多地面臨銀行抽貸的局面。這些問(wèn)題是由于市場(chǎng)機(jī)制的缺失導(dǎo)致金融創(chuàng)新的扭曲，預(yù)算軟約束部門(mén)的剛性?xún)陡度藶樘Ц吡藷o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。