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市場上漲已至短期瓶頸

  • 發(fā)布時間：2014-12-12 15:32:09  來源：羊城晚報  作者：張廣文  責任編輯：羅伯特

　　在環(huán)保水務、文化傳媒等板塊帶動下，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅反彈，重回60日均線、半年線以上，而滬指也出現(xiàn)嘗試反彈，滬深兩市總成交額有所減弱。

　　金融板塊（特別是券商股）在經(jīng)過暴漲后近兩日走勢疲軟，是整個市場反彈中少數(shù)不漲的行業(yè)。當前市場成交額創(chuàng)下歷史成交紀錄，預計短期將遭遇成交瓶頸，難以再有明顯提高。如把單日成交新紀錄1.2萬億元對比A股當前約13萬億的自由流通市值，換手率近9%；以當前A股流通市值28.41萬億元計算，單日成交換手率近5%，對比2007年A股流通市值達9萬億元、最高日成交額2500億元，日成交換手率僅約2.7%左右。目前兩市總市值達38.56萬億元，已接近2007年A股泡沫時的40萬億元。預計短期內(nèi)A股總市值上升空間較難超越2007年總市值最大化時的規(guī)模。

　　另外，市場雖傳聞兩融收益權或作非標監(jiān)管，但即使兩融受益權納入非標，其對市場的影響也相對有限。主要邏輯有兩點：1、現(xiàn)在銀行大多以理財資金對接券商兩融受益權，為券商提供資金，如果新規(guī)出臺將券商兩融定義為非標類資產(chǎn)，僅是監(jiān)管標準的厘定。初步預計目前商業(yè)銀行可以投資非標約5萬億元，現(xiàn)在兩融規(guī)模僅約8600億元左右，總量空間仍然較大；2、當前兩融受益權收益率約為8%，與銀行理財對接的非標資產(chǎn)收益率（約8%－9%）相差較小，但兩融受益權風險遠小于非標資產(chǎn)，預計監(jiān)管層及銀行不會就此簡單收緊，且當前兩融納入非標額度也不可能突破8號文所規(guī)定的標準。

　　當前低估值藍籌股在估值上并無明顯偏高和泡沫，預計未來仍有較大估值修復的回升空間，但預計市場短期存在獲利回吐調整，年內(nèi)繼續(xù)上漲機會不大，經(jīng)過調整后明年初才有望產(chǎn)生新一輪回升的可能。

　　（廣證恒生 張廣文）

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