11月下旬以來，在券商、銀行等權(quán)重股帶動下，滬深股市啟動了一輪轟轟烈烈的指數(shù)型逼空行情。不過，這一輪上漲也令投資者出現(xiàn)嚴重的“龍頭股依賴癥”，即如果不買入券商等權(quán)重股，不僅很難跑贏大盤，還存在顯著的虧損風險。不過，隨著金融股進入震蕩期，此前市場賺錢效應(yīng)過度依賴龍頭股的狀態(tài)正在發(fā)生顯著變化，其他板塊活躍個股逐漸增多，熱點輪動模式有望正式開啟。對于多數(shù)投資者來說，當前市場的這種變化無疑是積極的。

　　賺錢效應(yīng)擴散

　　經(jīng)過持續(xù)逼空后，滬深主板大盤近三個交易日運行軌跡明顯改變，指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩的狀態(tài)。不過，在大盤震蕩的過程中，市場卻并未感到一絲“寂寞”，而是呈現(xiàn)出賺錢效應(yīng)擴散的積極局面。

　　滬綜指周四以2912.35點大幅明顯低開，上午基本呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，午后受金融股調(diào)整影響，一度出現(xiàn)跳水走勢，盤中最低下探至2892.61點。此后，伴隨個股普漲格局的出現(xiàn)，大盤也企穩(wěn)反彈，收復(fù)2900點關(guān)口，尾市以2925.74點報收，下跌14.27點，跌幅為0.49%。深成指走勢與之類似，收報10478.88點，下跌0.63%。相對于此前兩個交易日，昨日指數(shù)震蕩幅度明顯收窄，顯示市場情緒逐漸趨于穩(wěn)定。

　　在成交量方面，昨日上海市場全天成交4798億元，深圳市場成交3183.3億元，兩市合計成交7981.3億元，量能較前期顯著萎縮，也提示當前資金心態(tài)正在從前期的亢奮狀態(tài)中逐步收斂。

　　不過，在主板大盤小幅下跌的時候，市場卻并不是十分低迷。首先，從其他指數(shù)看，昨日中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲了1.00%和0.95%，表現(xiàn)明顯強于主板大盤。其次，在大盤下跌過程中個股活躍度反而趨升，昨日實現(xiàn)收盤上漲的A股多達1735只，而下跌個股僅有547只；同時，僅有三只券商股收報跌停，跌停個股數(shù)量也較此前明顯下降。最后，從行業(yè)角度看，28只申萬一級行業(yè)指數(shù)中，收報紅盤的多達22只，同樣顯示當日市場賺錢效應(yīng)明顯。

　　總體來看，昨日市場運行體現(xiàn)出一個非常明顯的特點，即券商、保險等前期領(lǐng)漲板塊的下跌，不僅沒有導(dǎo)致恐慌情緒的出現(xiàn)，反而激發(fā)了“八類”股票的做多動能。

　　熱點有序輪換

　　分析人士指出，以周四市場變化為契機，未來一段時間，A股運行很可能將逐漸告別券商等龍頭股“單腳跳”的階段。首先，券商等龍頭股技術(shù)整固需求強烈。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，即便最近三個交易日出現(xiàn)明顯調(diào)整，11月20日以來，中信非銀行金融指數(shù)在短短的16個交易日內(nèi)的累計漲幅也已高達57.32%，其中不少個股都出現(xiàn)接近翻倍的走勢。在快速上漲后，金融股技術(shù)調(diào)整壓力大幅增加，在目前位置進行充分震蕩換手十分必要。

　　其次，以金融板塊為代表的權(quán)重股的階段壓力仍然存在。一方面，對融資融券業(yè)務(wù)的不利預(yù)期，不僅可能導(dǎo)致券商股業(yè)績預(yù)期發(fā)生變動，也可能令投資者對相關(guān)權(quán)重股資金推動力的判斷產(chǎn)生一定分歧。另一方面，11月最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟仍然面臨較大的通縮壓力，不利于周期股走強，而此前市場領(lǐng)漲的龍頭股卻大多都存在較強的周期屬性。

　　最后，增量資金推動力或?qū)㈦A段弱化。本輪券商等權(quán)重股的上漲，場外增量資金提供了最主要的推動力，但隨著股價高企，新多資金的參與欲望勢必會受到影響，進而導(dǎo)致前期龍頭品種上漲動能階段下降。

　　龍頭股整固雖然會加大指數(shù)的震蕩幅度，并可能抑制大盤階段上行空間，但投資者卻不必過度緊張。實際上，從近期市場運行就不難發(fā)現(xiàn)，龍頭股持續(xù)逼空并不能帶來更廣泛的賺錢效應(yīng)，反倒是其休整后，市場更為活躍。其中的原因在于，前期券商股等品種的高舉高打引發(fā)了巨大的資金“虹吸效應(yīng)”，隨著其逼空行情結(jié)束，資金反而有余力開始逐漸轉(zhuǎn)移視角，參與到其他板塊的行情中。鑒于市場系統(tǒng)性風險仍然有限，預(yù)計未來一段時間在大盤震蕩整固的過程中，市場熱點將進行有序輪換，具備業(yè)績、估值支撐，且前期滯漲的個股，有望在這個階段迎來走強契機。