■新華社記者 趙曉輝 潘清 劉開雄

　　11月底以來，伴隨著股指的上行，Ａ股單日成交新高被不斷改寫。12月9日，Ａ股更是創(chuàng)下逾1．2萬億元的新“天量”。成交天量的背后，巨額資金的來源成了一個“謎”。

　　大量資金來自于個人投資者

　　記者從第三方數(shù)據(jù)平臺獲得的信息顯示，從12月1日至9日八個交易日中，超大單和大單凈賣出資金1800多億元，而同期小單凈買入資金1500多億元。

　　這意味此輪罕見的行情中，資金實力雄厚的各類機(jī)構(gòu)可能總體上呈現(xiàn)賣出行為，而拿過資金接力棒的正是個人投資者。

　　根據(jù)統(tǒng)計，12月份以來，ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、社保基金等各類長期投資機(jī)構(gòu)凈買入量占比較小，法人機(jī)構(gòu)逢高減持基本呈現(xiàn)凈賣出狀態(tài)，基金中私募基金買入占比較大。

　　即便是投資基金類機(jī)構(gòu)以凈買入為主，資金量也遠(yuǎn)不及散戶。近期大量的買入資金以10萬元以下的中小投資者居多。

　　證監(jiān)會的統(tǒng)計也驗證了這一判斷：11月24日至12月4日，一般法人機(jī)構(gòu)在二級市場凈賣出1252億元，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元。

　　融資炒股造就“杠桿上的牛市”

　　開戶數(shù)據(jù)在某種程度上也印證了股民的熱情。來自中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，12月1日至5日的一個交易周內(nèi)，滬深兩市新增Ａ股賬戶達(dá)到59．75萬戶。

　　“本輪行情中成交量的巨幅放大與各種形式的融資密切相關(guān)，甚至可以說是一輪‘杠桿上的牛市’。”光大證券首席分析師滕印說。

　　來自滬深證券交易所的統(tǒng)計顯示，截至12月8日，滬深兩市融資余額已高達(dá)9080億元，短短一周內(nèi)猛增576億元。

　　“使用融資杠桿的投資者中個人投資者占比較大，其中以投資規(guī)模在10萬元以上的中戶和大戶為主。”一位券商人士說。

　　事實上，還有更多的途徑在為股市“加杠桿”。有業(yè)內(nèi)人士估算，商業(yè)銀行理財資金池借道傘形信托“曲線入市”的規(guī)?？赡芨哌_(dá)1500億元至2000億元。

　　此外，龐大的民間資本以“借錢炒股”的方式源源不斷流入股市。

　　警惕“去杠桿”導(dǎo)致“踩踏”

　　今年，央行先后通過定向降準(zhǔn)、降息等手段釋放巨量流動性，試圖降低融資成本。但由于銀行“惜貸”，趨松的貨幣政策并未能順暢地從銀行間傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)。流動性停留在金融體系，造成了金融資產(chǎn)價格的大幅上漲。

　　來自華泰證券的觀點認(rèn)為，今年以來的股債同漲，顯示了金融資產(chǎn)與實體經(jīng)濟(jì)的背離局面。而寬松的流動性催生了股市泡沫化的過快上漲。

　　值得注意的是，伴隨滬深股市持續(xù)走升，逐漸積聚的投資風(fēng)險也開始驟然爆發(fā)。

　　對于當(dāng)下的Ａ股而言，具備助漲助跌特性的“杠桿”加入，將令泡沫破滅后的風(fēng)險成倍放大。對此，投資者應(yīng)有足夠的警惕和心理準(zhǔn)備，慎防“去杠桿”過程中的“踩踏效應(yīng)”。

　?。〒?jù)新華社北京12月11日電）