停牌四個多月的四川金頂自復(fù)牌并拋出重組方案后，其股價便在上周連續(xù)拉出五個一字板，61.16%的周漲幅使其備受市場關(guān)注。據(jù)了解，四川金頂在此次收購中給予了明顯的溢價，然而，令人頗感意外的是，其收購標的北京德利迅達科技有限公司 （以下簡稱“德利迅達”）卻是一家連續(xù)三年虧損的公司。

　　本就處于虧損狀態(tài)的四川金頂，為何要溢價再收購一家虧損公司呢？不僅如此，四川金頂擬將其作為收購標的后，曾突擊增資，引入數(shù)十名股東。如今，由于四川金頂?shù)墓蓛r在二級市場上的表現(xiàn)，增資部分溢價已近三倍。難怪有市場投資者猜測表示：“簡單理解就是利益輸送，一個資產(chǎn)8億，連續(xù)三年虧損，金頂花28億購買……”

　　面對上述疑問，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者致電四川金頂，截至發(fā)稿，對方電話一直無人接聽。

　　業(yè)績難看 溢價收購三連虧公司

　　根據(jù)四川金頂11月28日晚間發(fā)布的重組方案顯示，擬以4.72元/股，非公開發(fā)行合計5.6億股，作為購買德利迅達95%股權(quán)的對價。同時，公司還計劃以4.72元/股的價格，向西藏華浦等非公開發(fā)行募集配套資金不超過8.87億元，擬用于償還公司借款、投資IDC機房項目和支付此次交易相關(guān)費用等。

　　從原本的水泥制造與銷售，到后來的非金屬礦開采、加工及產(chǎn)品銷售，從近年來的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，四川金頂此前的轉(zhuǎn)型難以用“成功”二字來形容。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者從四川金頂披露的三季報中了解到，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3218.33萬元，同比增長52.96%，但凈利潤卻虧損1614.26萬元，經(jīng)營情況不容樂觀。

　　由于四川金頂虧損額度擴大，資產(chǎn)重組將成為公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的救命稻草。本次收購方案如順利實施，四川金頂將順利轉(zhuǎn)型進入云計算行業(yè)，行業(yè)的良好發(fā)展前景及標的公司未來的盈利能力給投資者不小的期待。在這一利好刺激下，四川金頂上周復(fù)牌即連續(xù)拉出五個一字板，榮膺漲幅榜首位。

　　值得關(guān)注的是，德利迅達的業(yè)績報表也不好看，已經(jīng)連續(xù)三年虧損。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查閱其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年以及2014年1至10月，其凈利潤分別為-541.12萬元、-655.64萬元和-351.63萬元。其主營業(yè)務(wù)為IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)）、CDN（內(nèi)容分發(fā)加速網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)）以及基于IDC、CDN的增值服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　此外，從收購價格來看，德利迅達的價格出現(xiàn)了明顯的增值。德利迅達全部股權(quán)預(yù)估值為28億元，其中95%股權(quán)預(yù)估值為26.6億元。截至11月19日，這部分股權(quán)對應(yīng)賬面凈資產(chǎn)8.23億元，增值18.37億元，增值率為223.27%。

　　四川金頂對此的解釋為，此次預(yù)估采用的收益法是在一定的合理假設(shè)前提下，對標的公司當前的發(fā)展戰(zhàn)略、客戶資源、技術(shù)水平以及當前所處的云計算行業(yè)發(fā)展前景等因素的綜合運用所形成的未來收益能力的反映，是對其未來獲利能力進行判斷后所作出的預(yù)期。

　　收購背后：提前布局 獲利頗豐

　　一樁看似普通的收購交易，背后也許并不簡單。據(jù)媒體報道，2011年3月10日，一家名為創(chuàng)博亞太科技（山東）（以下簡稱“創(chuàng)博山東”）的公司，通過VIE協(xié)議獲得了德利迅達的實際控制權(quán)。

　　2013年起，創(chuàng)博山東的實際控制人侯萬春及李強開始以借款方式進行融資，并約定以合法方式將投資人提供的借款體現(xiàn)為創(chuàng)博山東的股權(quán)。截至2014年9月，共計融得17.35億元。同時，9月末，創(chuàng)博山東解除了與德利迅達的協(xié)議控制，并以侯萬春、李強旗下的創(chuàng)新云科、智聯(lián)云科兩家公司取得德利迅達各500萬元出資額、50%的出資比例。

　　記者了解到，同年7月，四川金頂正處于停牌。在2014年10月，上述擬收購德利迅達95%股權(quán)交易的交易各方也已討論確定以德利迅達作為本次重大資產(chǎn)重組的標的資產(chǎn)。

　　隨后，創(chuàng)博山東決定將投資人投入資金中的共計8.21億元以增資方式注入德利迅達，再由創(chuàng)博山東將所持德利迅達股權(quán)按照與投資人商定的持股比例轉(zhuǎn)讓給各投資人以抵消各個投資人以借款形式提供給創(chuàng)博山東的部分投資款。10月29日，創(chuàng)博山東再與40位受讓方分別簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，至此，德利迅達的注冊資本上升到2900余萬元，擴大近一倍，股東數(shù)量上升到42名。

　　通過此次收購，上述突擊進入的投資人、即創(chuàng)博山東的出借人，將德利迅達的股權(quán)轉(zhuǎn)為四川金頂?shù)墓煞?。由于四川金頂?shù)囊鐑r收購，上述突擊注入的增資款8.2億多元，溢價率達到200%多。同時由于四川金頂?shù)墓蓛r在二級市場聞風(fēng)而起，以二級市場現(xiàn)值計算，這部分資金溢價已近三倍，其投資回報著實豐厚。