上證指數(shù)日K線圖

　　昨日，滬指尾盤(pán)瘋狂跳水。到收盤(pán)，暴跌5.43%近200點(diǎn)，創(chuàng)五年來(lái)單日最大跌幅。前期愈演愈烈的上漲之勢(shì)為何會(huì)失控下跌？在消息面上，可謂利空盡出。

　　8日晚間，首先中登公司宣布加強(qiáng)企業(yè)債回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理，可謂飛來(lái)利空。其次，作為本輪瘋漲行情的領(lǐng)漲先鋒，券商股遭遇產(chǎn)業(yè)資本的瘋狂減持。另外，外資天量退潮，單周凈流出22.81億美元?jiǎng)?chuàng)七年新高。除此之外，各券商日前紛紛提高融資保證金比例，兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警示，也成為此次市場(chǎng)大震蕩的推手。

　　債券新規(guī)釜底抽薪

　　周一晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，對(duì)企業(yè)債回購(gòu)進(jìn)行調(diào)整。暫時(shí)不受理新增企業(yè)債券回購(gòu)資格申請(qǐng)，已取得回購(gòu)資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫(kù)。

　　對(duì)于債券新規(guī)，上海證券首席宏觀分析師胡月曉坦言，“規(guī)定一出來(lái)，肯定股債雙殺啊。以前是拿債借錢(qián)，加到股票上。現(xiàn)在債那邊錢(qián)出不來(lái)了，債股都要壓?！?/p>

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍認(rèn)為，債券回購(gòu)就是向市場(chǎng)融資，原則上融資所獲得的資金可以投資任何品種，股票也是其中之一。中登發(fā)的監(jiān)管企業(yè)債入庫(kù)的通知，是限制企業(yè)債回購(gòu)操作，即杠桿放大的能力，從而也影響了市場(chǎng)融資能力，股市就少一塊資金來(lái)源。中信證券固定收益研究主管鄧海清也認(rèn)為，對(duì)于股票市場(chǎng)，短期而言，中登新規(guī)將帶來(lái)小幅沖擊。

　　最新回應(yīng)：昨日，就新規(guī)對(duì)股市的影響，中登公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)相對(duì)隔離，市場(chǎng)屬性、投資者結(jié)構(gòu)、資金偏好等相關(guān)方面有較大差異，股票市場(chǎng)應(yīng)不會(huì)因此受到重大影響。

　　產(chǎn)業(yè)資本洶涌減持

　　在這一輪瘋牛行情中，券商板塊無(wú)疑是牛市的子彈頭。但隨著券商股的不斷走高，產(chǎn)業(yè)資本也紛紛大手筆減持。

　　昨日，南京高科公告，12月5日及8日，公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持中信證券存量股份456.36萬(wàn)股，交易產(chǎn)生的凈利潤(rùn)約6885萬(wàn)元，超過(guò)公司2013年凈利潤(rùn)的10%。

　　無(wú)獨(dú)有偶，12月8日，鄭州煤電公告，于12月4日出售方正證券股票1387.72萬(wàn)股，成交金額1.76億元。而在此前的11月28日至12月1日期間，鄭州煤電已經(jīng)累計(jì)出售方正證券2887.6289萬(wàn)股，成交額達(dá)2.9億元。

　　此外，山西證券控股股東國(guó)信集團(tuán)12月5日減持其持有的公司股票4085.89萬(wàn)股；蘭生股份12月3日、12月5日合計(jì)減持海通證券500萬(wàn)股股票；宏圖高科12月1日至12月2日減持華泰證券443.56萬(wàn)股。

　　業(yè)內(nèi)點(diǎn)評(píng)：券商股持續(xù)遭到產(chǎn)業(yè)資本減持，是一個(gè)值得重視的信號(hào)，不過(guò)在券商股啟動(dòng)初期，就有不少產(chǎn)業(yè)資本減持，上一輪牛市中，券商股也是伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的減持不斷創(chuàng)出新高。從基本面來(lái)看，上一輪牛市是傭金收入，而本次行情券商股的業(yè)績(jī)恢復(fù)不僅僅是傭金，而是各方面業(yè)務(wù)均出現(xiàn)發(fā)力，相關(guān)個(gè)股是否高估還不好說(shuō)。

　　天量外資大幅退潮

　　在產(chǎn)業(yè)資本瘋狂出逃的同時(shí)，外資也在加速退潮。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月27日至12月3日期間，全球資金流出中國(guó)股票的趨勢(shì)在延續(xù)，而且規(guī)模快速放大。具體來(lái)看，錄得22.81億美元資金凈流出，創(chuàng)下2008年1月以來(lái)的新高，此前四周流出的均值為6.67億美元。同時(shí)，資金還加速流出中國(guó)股票ETF，上周中國(guó)股票ETF的資金流出量達(dá)到21.93億美元，較此前一周暴增14.29億美元。

　　耐人尋味的是，外資大規(guī)模流出的時(shí)候正值A(chǔ)股大漲之際。對(duì)此，有分析師指出，A股此輪上漲缺乏堅(jiān)實(shí)基本面支撐，更多體現(xiàn)的是投資者單邊上漲的預(yù)期情緒和杠桿作用。

　　真正原因：申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)認(rèn)為，央行降息導(dǎo)致中美息差收窄，人民幣資產(chǎn)吸引力降低，人民幣貶值和A股快速上漲給全球資金帶來(lái)獲利了結(jié)動(dòng)機(jī)，促成了外資流出。

　　提高融資保證金

　　11月20日以來(lái)的金融股暴漲行情激發(fā)了散戶(hù)投資者加大杠桿入市的決心。一方面，到券商營(yíng)業(yè)部辦理兩融業(yè)務(wù)的投資者越來(lái)越多，另一方面，兩融資金也迭創(chuàng)新高。股市火爆，兩融余額屢創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月5日，滬深兩市融資余額達(dá)到8811.03億元，較今年6月底的4043億元增長(zhǎng)一倍多。

　　然而，隨著大盤(pán)瘋狂上漲，一些券商也開(kāi)始著手控制兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。4日，中信建投公告稱(chēng)，將不再執(zhí)行0.6以下的融資保證金比例，最高比例已提升至0.7。5日，中信證券發(fā)布通知，決定自8日起，將信用賬戶(hù)融資保證金比例由0.6上調(diào)至0.7。

　　業(yè)內(nèi)點(diǎn)評(píng)：事實(shí)上，融資保證金比例還是跟個(gè)股有關(guān)，某券商交易系統(tǒng)顯示，最高的萬(wàn)科的融資保證金比例依然是0.5，而面臨退市的昌九生化其融資保證金比例高達(dá)1.25。即使券商下調(diào)保證金比例或折算率，客戶(hù)歸還融資負(fù)債后、再次進(jìn)行融資買(mǎi)入的金額不一定會(huì)下降，即全市場(chǎng)融資規(guī)模不一定會(huì)低于原規(guī)模。

　　華西都市報(bào)記者白蘭