12月9日，中證登就債市新規(guī)作出緊急說明，表示本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實(shí)質(zhì)性影響；由于債券市場和股票市場相對隔離，股票市場應(yīng)不會因此受到重大影響。

　　此前的12月8日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，對企業(yè)債回購進(jìn)行調(diào)整。據(jù)《通知》，中證登即日起“暫不受理新增企業(yè)債券回購資格申請”，對于已取得回購資格的企業(yè)債券，則要求暫不得新增入庫，只有債項(xiàng)評級為AAA級、主體評級為 AA 級以上的企業(yè)債券不受影響。

　　這一通知引起債市震動，有業(yè)內(nèi)人士稱，券商、基金、保險、固收部門緊急開會，應(yīng)對企業(yè)債回購新規(guī)。此次新規(guī)出臺也意味著，4700億的企業(yè)債將失去質(zhì)押資格，強(qiáng)迫去杠桿開始。

　　城投債面臨甄別大考

　　債市去杠桿再度加碼

　　中證登此次出手也是旨在配合國務(wù)院即將開展的地方政府債務(wù)甄別處理流程。當(dāng)前企業(yè)債質(zhì)地參差不齊，申銀萬國分析表示，此舉主要是為了限制低信用級別、無政府明確擔(dān)保的潛在高風(fēng)險企業(yè)債標(biāo)的在低風(fēng)險的債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)中引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　有多嚴(yán)苛？看數(shù)據(jù)便知。根據(jù)Wind口徑，此前滿足質(zhì)押條件的企業(yè)債中共有1202只個券，對應(yīng)債券余額14029億元，按照通知不再滿足新增質(zhì)押回購資格，其中城投債個數(shù)和債務(wù)余額占比達(dá)到88.7%和91.0%，可見受影響最大的是主體AA評級展望穩(wěn)定和正面的城投債。而目前同時滿足149號文債券評級和主體評級存量企業(yè)債僅208只，5248億元。

　　債市9日聞風(fēng)立刻做出回應(yīng)。9日早間銀行間債市也率先反映出較為謹(jǐn)慎的情緒。有消息稱，國開行取消了原定于9日發(fā)行的7年國開債。國開行稱，根據(jù)當(dāng)前市場形勢，現(xiàn)將12月9日金融債券發(fā)行方案調(diào)整，取消增發(fā)2014年第二十八期7年期固定利率金融債券40億元。

　　債市股市或?qū)⒊伞氨饍芍靥臁?/p>

　　民生宏觀認(rèn)為，中證登新規(guī)落地將使得股市更熱，債市更冷。新規(guī)對債市的沖擊遠(yuǎn)大于股市。一方面對債券融資加杠桿影響買股票僅有邊際上的沖擊，因?yàn)榭紤]到近期股票市場強(qiáng)勢，投資經(jīng)理面臨流動性壓力選擇拋債可能性更大。此外，債市監(jiān)管的不確定性增大，反而會迫使配債資金加速流入股市，從這點(diǎn)看，對股票市場可能還是利多的。

　　不過，不能否認(rèn)的是，這邊廂中證登新規(guī)落地，9日，股市就應(yīng)聲迎來巨震。匯豐晉信首席策略師王春分析，9日市場的調(diào)整一方面是由于前期市場漲幅過大，另一方面也受到中證登關(guān)于債券回購的新規(guī)影響導(dǎo)致資金面緊張，從而引起恐慌性拋盤，肯定了此次中證登新規(guī)對股市的連帶震動。

　　未來，債市還將受到怎樣的后續(xù)影響？業(yè)內(nèi)人士表示，未來最主要影響還是去杠桿的流動性風(fēng)險——據(jù)中債登最新數(shù)據(jù)，目前托管在交易所的企業(yè)債存量達(dá)到了10351億元，在全部企業(yè)債當(dāng)中的占比達(dá)到了35%，受此次通知波及的交易所跨市場企業(yè)債存量也將達(dá)到5000億的量級。一旦庫外的債券不能新增入庫，而部分投資者急于主動拋售債券，迫使機(jī)構(gòu)被動進(jìn)行去杠桿操作，短期內(nèi)市場賣壓集中，整體交易所債券板塊流動性風(fēng)險將進(jìn)一步加大。

　　■分析

　　國泰君安分析師邱冠華：

　　對股市影響非常有限

　　這次事件雖然可能導(dǎo)致交易所回購利率短暫上升，但對股市的影響非常有限，即使指數(shù)暫時回撤跟這也沒必然關(guān)系。他表示，中國的債券市場和股票市場還是一個相對隔離的市場，而股市目前已經(jīng)形成賺錢效應(yīng)，投資者不太可能因?yàn)榛刭徖噬仙艞壒善薄?/p>

　　南方日報記者 陳若然