包括融資融券、分級基金在內(nèi)的杠桿工具的使用，正在急劇放大A股市場的波動幅度，考驗(yàn)中國股民的心理承受能力。

　　12月9日，A股市場上演過山車走勢，上證綜指在午后漲超2%創(chuàng)出四年新高3091.32點(diǎn)后遭遇跳水行情，一度下挫逾6%，盤中振幅高達(dá)8.50%；深成指同樣巨幅震蕩，振幅達(dá)到9.56%。截至收盤，上證綜指跌163.99點(diǎn)，跌幅為5.43%，收報(bào)2856.27點(diǎn)，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅；深證成指跌438.08點(diǎn)，跌幅為4.15%，收報(bào)10116.49點(diǎn)。兩市全天成交12664.94億元人民幣，超過12月5日的1.05萬億元，再創(chuàng)歷史新高。中小板指收盤跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌3.99%。盤面上，板塊全線飄綠，近200只股票跌停，銀行、券商、保險(xiǎn)股全線暴跌，多只個(gè)股跌停；8日表現(xiàn)強(qiáng)勢的軍工板塊個(gè)股，亦集體出現(xiàn)在跌停板上。

　　盡管早有“預(yù)警”之聲，本次A股的大跌依然使大多數(shù)人瞠目結(jié)舌。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，高達(dá)9000億元的融資買盤獲利了結(jié)，是造成指數(shù)大跌的主要原因，同時(shí)，規(guī)模日益龐大的融資融券余額，推高了整個(gè)市場的杠桿水平，A股市場波動幅度大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入12月份以來，隨著A股市場成交金額的急劇放大，市場波動幅度也日益劇烈，12月2日，上證綜指的波動幅度達(dá)到了4.17%，12月4日、5日、7日和8日的單日振幅則分別達(dá)到了4.61%、5.69%、5.51%和8.50%。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，A股融資融券余額為9160.02億元，較前一交易日的8882.47億元增加277.55億元，較年初3465億元增加了1.5倍有余，其中融資余額為9080億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月份以來伴隨著券商、銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)，直至近期的兩桶油等權(quán)重板塊的輪番瘋漲，短期融資做多氣氛已經(jīng)嚴(yán)重過熱，隨時(shí)可能大幅獲利出逃。

　　兩融業(yè)務(wù)最大受益者證券公司已開始加強(qiáng)風(fēng)控。11月20日，國金證券公告稱，從12月1日開始上調(diào)融資融券保證金比例，以適當(dāng)控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。12月4日晚中信建投公告稱，自12月5日起調(diào)整融資保證金比例。12月5日，中信證券發(fā)布通知，自12月8日起，將信用賬戶融資保證金比例由0.6上調(diào)至0.7。同期，方正證券將信用賬戶融資保證金比例由此前的0.5-0.55統(tǒng)一調(diào)高至0.6。華泰證券則從12月8日起，將融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券范圍中非滬深300成分股票的融資保證金比例和融券保證金比例統(tǒng)一由60%上調(diào)至65%。

　　包括分級基金、傘形信托在內(nèi)的杠桿工具也十分火熱。傘形信托針對的客戶主要是自然人大戶、機(jī)構(gòu)客戶以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司，最高融資杠桿可達(dá)3倍。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前市場傘形信托的存量規(guī)模在1500億元左右，規(guī)模迅速攀升。甚至有一些投資者通過融資買入分級基金，在杠桿之上再加杠桿，風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級數(shù)放大。

　　英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，A股過去的交易很連續(xù)，主要是現(xiàn)貨單向交易，作為對沖工具的金融產(chǎn)品比較缺乏，在市場杠桿水平提升的情況下，市場的波動幅度加大在情理之中。他表示，大多數(shù)散戶投資者不具備風(fēng)險(xiǎn)管理能力，應(yīng)當(dāng)十分謹(jǐn)慎地使用杠桿，用余錢買股，不要借錢炒股，更不要賣房炒股。A股3000點(diǎn)有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，中期將反復(fù)穿越，長期則是“地平線”。

　　中登公司數(shù)據(jù)顯示，上周（12月1日-12月5日）滬深兩交易所新增A股開戶數(shù)為59.75萬戶，較前一周的36.94萬戶上升61.75%。過去的七周新增A股開戶數(shù)分別為36.94萬戶、23.36萬戶、24.31萬戶、23.54萬戶、21.73萬戶、21萬戶、24.26萬戶。