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• 發(fā)布時間：2014-12-10 00:31:37  來源：中華工商時報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　債市“黑天鵝”發(fā)酵，導(dǎo)致A股“瘋?！苯袢胀蝗恢共?。截至當(dāng)日收盤，滬指報2856.27點，跌163.99點，跌幅5.43%，深成指報10116.49點，跌438.08點，跌幅4.15%，創(chuàng)業(yè)板報1504.62點，跌62.54點，跌幅3.99%。其實，從市場近幾個交易日的寬幅震蕩來看，已然預(yù)示了今日A股瘋牛歇腳先兆。

　　兩市成交再創(chuàng)新高

　　由于獲利盤的集中出逃，市場快速跳水，再度上演過山車行情。9日早盤滬指低開后震蕩走高，午后在券商、煤炭、自貿(mào)區(qū)、機場航運、鋼鐵等板塊帶動下一度大漲逾2%沖擊3100點關(guān)口，創(chuàng)49月新高，上探3091.32點，之后滬指高臺跳水近200點，劇震近9%，深成指低開之后沖高回落，振幅超6%，創(chuàng)業(yè)板低開震蕩走低，兩市成交超萬億元再創(chuàng)新高。

　　從盤面上看，板塊幾乎全下跌，銀行板塊疲弱，券商板塊持續(xù)走弱，軍工、衛(wèi)星導(dǎo)航、國產(chǎn)軟件、計算機應(yīng)用、人腦工程等板塊跌幅居前。從個股看，兩市超60只個股跌停，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示大量資金迅速出逃。

　　8日晚間，中國證券登記所發(fā)文《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫；同時規(guī)定債項評級達(dá)不到AAA級的企業(yè)債券不得新增入庫，有新增入庫的將強行出庫，此舉被稱為債市“黑天鵝”。市場分析人士認(rèn)為，新規(guī)強行給債市“降杠桿”，導(dǎo)致部分通過債市融資的主力，必須清倉股票回補債市，造成股市短期“失血”嚴(yán)重。此外，自降息以來，A股迎來了久違的一波上漲行情，股指連續(xù)快速上漲，成交也迅速放大。但大漲之后必有大跌，連續(xù)上漲的背后已經(jīng)累積了巨大的風(fēng)險。隨著獲利盤大量涌出，A股迅速下跌。

　　仍未擺脫政策市

　　2014年行至年終，A股突然之間像加滿了油一樣突然狂飆了起來。資本的嗅覺是最靈敏的。此次被業(yè)內(nèi)稱為逐漸形成牛市格局，離不開政策紅利。在政府連續(xù)放出滬港通、降息兩大利好后，各路資本蜂擁而至，此后央行連續(xù)三次暫停公開市場操作，靜默正回購，相當(dāng)于多投放了幾百億的資金。

　　用“錢多”來形容過去兩周的股市再恰當(dāng)不過了。11月24日-12月5日兩周，滬深兩市日均成交金額達(dá)到7156億元。今年前三季度，全國財政收入不過10萬億元。于此估算，12月5日一天的股市成交量，就相當(dāng)于一個月的全國財政收入。

　　這一次成交額疊創(chuàng)新高，看上去不可思議，但仔細(xì)分析有其合理性，因為錢比七年前多了很多。2007年6000點的時候，中國的M2余額只有40萬億元，現(xiàn)在卻是120萬億元，增加了兩倍；居民儲蓄從15萬億元增加到40萬億元，理財市場規(guī)模有幾十萬億元。加上現(xiàn)在還有每天上千億元的融資額，因此，成交額比7年前增加數(shù)倍，是有現(xiàn)實基礎(chǔ)的。

　　有評論稱，數(shù)年前貨幣供應(yīng)量增速一度超過20％，至少維持在18％，而最近一年來甚至低落回13％以下。不得不說，在全世界都在增發(fā)貨幣的時候，中國經(jīng)濟(jì)的增速下行，與貨幣政策的偏緊息息相關(guān)。改革本身創(chuàng)造制度環(huán)境，可是增長還得來自市場。一手簡政放權(quán)，讓企業(yè)登陸“游戲場”，一手穩(wěn)健發(fā)錢，讓進(jìn)場的企業(yè)有游戲的籌碼。

　　短期市場將正當(dāng)調(diào)整

　　值得注意的是，在此波上漲行情中，中小盤股表現(xiàn)較弱，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象明顯。

　　財經(jīng)評論員蘇培科認(rèn)為，從這輪資金炒作的邏輯來看，只有券商金融股拉抬，而其他板塊沒有出現(xiàn)跟隨上漲和輪動，說明市場還是理性的。拉抬券商確實是一個不錯的選擇，但其他板塊和傳統(tǒng)領(lǐng)域確實很難提得起來，畢竟實體經(jīng)濟(jì)不容樂觀。如果金融股熄火之后其他板塊依然沒有輪動，杠桿資金的快速抽逃和做空機制會讓市場出現(xiàn)超乎想象的回調(diào)速度，搞不好那些壓根還沒漲的股票也會受到牽連，其悲劇可能就不僅僅只是“滿倉踏空”那么簡單了。

　　從目前“大起大落”的行情中，仍有一點可以堅信，在A股加快改革及國際化步伐加快的背景下，當(dāng)前投資A股的理念已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，投機炒作題材股、概念股不可行，藍(lán)籌股估值回升依然可期。（相關(guān)報道見05版）