●孫春祥

　　中共中央政治局上周五召開會議，分析研究2015年經(jīng)濟(jì)工作。此次會議被市場解讀為中央經(jīng)濟(jì)工作會議的“定調(diào)會”，具有很強(qiáng)的前瞻意義。會議指出，2015年是全面完成“十二五”規(guī)劃的收官之年，要主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

　　實(shí)際上，“積極”和“穩(wěn)健”的組合自金融危機(jī)結(jié)束以后就一直在使用，但誰也說不清楚“積極”和“穩(wěn)健”的度在哪里。尤其是貨幣政策，M2增速上下差兩個百分點(diǎn)的話，市場可能就會感到流動性有特別大的差異。

　　那么，對于2015年的“積極”和“穩(wěn)健”又該如何解讀呢？從會議表述的字里行間以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，筆者認(rèn)為，2015年的“積極”會比2014年更積極，“穩(wěn)健”也會更穩(wěn)健。

　　何謂更積極？從今年年底前國家發(fā)改委批復(fù)的重大工程數(shù)量來看，2015年必將是一個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大年，因而財(cái)政資金的投入必不可少。從中央層面來看，財(cái)政赤字安排可能擴(kuò)大，減稅范圍也可能擴(kuò)大；從地方層面看，雖然地方債的風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)可能導(dǎo)致平臺融資減少，但伴隨著房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)，以及政府自發(fā)債券的擴(kuò)圍等，地方財(cái)政充裕度會有所改善。

　　何謂更穩(wěn)健？從貨幣供應(yīng)量上來看，雖然今年總體水平確實(shí)比較平穩(wěn)，但實(shí)際上，今年上半年，市場始終感覺到流動性是偏緊的，無風(fēng)險(xiǎn)利率也是偏高的。到了第四季度，央行開始進(jìn)行結(jié)構(gòu)性放松，但面對美聯(lián)儲加息預(yù)期，輸入性通縮出現(xiàn)，市場依然感到資金成本過高。即使央行及時(shí)降息，但由于貨幣政策存在時(shí)滯，短期效果并不明顯。

　　2015年是“十二五”的收官之年，一大批經(jīng)濟(jì)建設(shè)目標(biāo)要完成，離不開一個相對寬松的環(huán)境。這并不意味著改革的任務(wù)就會放松，相反，在更加積極的財(cái)政和偏松型穩(wěn)健貨幣政策之下，各項(xiàng)改革措施在經(jīng)歷了2014年的醞釀之后，可能在2015年進(jìn)入爆發(fā)期。而改革紅利的加速釋放，會為今后的調(diào)控政策留下更大的空間，不管是放松還是收緊，都會更加游刃有余。