新預(yù)算法將于2015年1月1日實(shí)施。從對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響來看，放開的地方政府債券發(fā)行將使地方政府債務(wù)由暗轉(zhuǎn)明，有利于對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行科學(xué)有序的管理。

　　首先，地方政府債券發(fā)行有利于解決我國地方政府債務(wù)期限錯(cuò)配問題，緩解地方政府償債壓力。目前地方政府所建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金回收期限一般在10年以上，而由基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所形成的債務(wù)一般在5年以內(nèi)，我國地方政府債務(wù)期限錯(cuò)配較為嚴(yán)重。其次，目前我國地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中融資成本相對(duì)較高，尤其是BT、信托、融資租賃等隱性融資方式的融資成本更為高昂（融資成本在8%-10%），地方政府債券的發(fā)行利率較低（略高于國債同期利率4%-5%）將有利于降低地方政府融資成本；再次，新預(yù)算法要求制定償債計(jì)劃和明確償債資金來源，此將解決目前部分地方政府“只想借債，不考慮還債”的問題，將使地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

　　目前我國形成了以城投債券為主、地方政府債券并存的市政債券市場。

　　從新預(yù)算法對(duì)債券市場的影響來看，短期內(nèi)，考慮到存量債務(wù)的周轉(zhuǎn)、大量在建項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)以及棚戶區(qū)改造所需資金所產(chǎn)生的大量資金需求，而當(dāng)前地方政府債券市場處于起步階段，地方政府債券發(fā)行規(guī)模有限（2012~2013年地方政府發(fā)債規(guī)模僅占當(dāng)年城投債券發(fā)行規(guī)模的32.5%和45.0%），另外按照規(guī)定地方政府發(fā)行債券需要“在國務(wù)院確定的限額內(nèi)”進(jìn)行，短期內(nèi)城投債券仍將保持較大規(guī)模。長期來看，我國將形成以規(guī)范后城投公司發(fā)行的收益型市政債券和地方政府發(fā)行的一般和專項(xiàng)政府債券兩類債券并存的市政債券市場。地方政府融資平臺(tái)的公益性項(xiàng)目融資職能將逐步剝離，城投公司將轉(zhuǎn)型為經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營商，其現(xiàn)在發(fā)行的公益性項(xiàng)目城投債券將逐步被地方政府債券替代，規(guī)范后的城投公司將發(fā)行收益型市政債券，比如發(fā)行水務(wù)、燃?xì)?、公交、供熱、高速公路等能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的市政債券。隨著地方政府債券品種不斷完善，預(yù)計(jì)一般地方政府債券發(fā)行規(guī)模在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將逐步增加，2015年將超過5000億元；此外新增專項(xiàng)地方政府債券將會(huì)成為替代現(xiàn)有城投債券的主力軍，未來發(fā)行規(guī)模將快速增長，甚至超過一般地方政府債券的發(fā)行規(guī)模。

　　總體來看，短期內(nèi)城投債券仍將保持較大的發(fā)行規(guī)模，但長期來看，政府融資平臺(tái)的公益性項(xiàng)目融資職能將會(huì)逐步剝離，其將轉(zhuǎn)型為以經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營主體，發(fā)行較為規(guī)范的收益型市政債券；同時(shí)地方政府債券發(fā)行規(guī)模將會(huì)逐步增加，替代現(xiàn)有的以公益性項(xiàng)目為主的城投債券，未來一般地方政府債券和專項(xiàng)地方政府債券將成為地方政府的重要融資渠道。

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