貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?/h1>

• 發(fā)布時間：2014-12-06 15:00:19  來源：新華網(wǎng)  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　新華網(wǎng)北京12月6日電（記者李延霞、劉錚）經(jīng)濟下行壓力下，中國貨幣政策的走向牽動著全球市場的神經(jīng)。特別是央行前不久兩年多來首次出手降息，引發(fā)了市場對“穩(wěn)健的貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向?qū)捤伞钡牟聹y。降息，是否意味著我國貨幣政策取向發(fā)生變化？今后繼續(xù)降息的可能性有多大？降息是否與改革“相悖”？

　　貨幣政策取向是否發(fā)生變化？

　　自2011年以來，我國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策。此次央行下調(diào)存貸款基準利率，是否意味著貨幣政策將轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?/p>

　　“此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。”央行明確表示，此次利率調(diào)整的重點是要發(fā)揮基準利率的引導(dǎo)作用，有針對性地引導(dǎo)市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平。

　　顯然，在企業(yè)比較困難的背景下，降低企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的融資成本，為實體經(jīng)濟提供支撐，是央行下調(diào)利率的主要原因。

　　“降低基準利率并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。”央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿表示，目前經(jīng)濟形勢并不要求宏觀政策有大的變化。雖然經(jīng)濟增速面臨一定下行壓力，但就業(yè)情況良好，結(jié)構(gòu)調(diào)整也在取得積極進展，沒有必要采取強刺激。

　　他表示，通脹持續(xù)低于預(yù)期，ＰＰＩ環(huán)比持續(xù)下行，存在著推高實際利率的壓力?！皩嶋H利率是貨幣條件的重要組成部分。從這個意義上講，這次利率調(diào)整恰恰是為了保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性?！?/p>

　　央行副行長胡曉煉近日也在一個公開場合強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策沒有改變，不能將降息輕易地理解成貨幣政策的放松。

　　再次降息可能性有多大？

　　相比此次降息的意義，目前市場更關(guān)心的是我國是否已經(jīng)步入降息、降準周期，近期是否還會有大舉措？

　　在經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷的背景下，不少機構(gòu)認為未來仍存在進一步降息以及降準的可能。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，由于經(jīng)濟下行壓力不斷加大以及利率市場化加快推進等原因，融資難、融資貴沒有根本解決。特別是當前工業(yè)生產(chǎn)放緩、投資增長動力不足的背景下，通貨緊縮隱憂顯現(xiàn)，需要央行及時對貨幣政策采取相應(yīng)調(diào)整。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速為6．7％，較1至9月繼續(xù)回落1．2個百分點；10月當月工業(yè)利潤增速更重返負值，顯示中國經(jīng)濟內(nèi)生動力不足，企業(yè)比較困難。

　　“如果企業(yè)融資成本仍高居不下，特別是經(jīng)濟明顯走低、就業(yè)惡化，那么2015年可能會繼續(xù)調(diào)降存貸款基準利率?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601988/" target="_blank" title="中國銀行 601988">中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉表示，“從穩(wěn)定經(jīng)濟增長和調(diào)整結(jié)構(gòu)的角度看，未來在繼續(xù)使用價格型工具的同時，也會配合使用數(shù)量型工具，預(yù)計2015年可能下調(diào)存款準備金率1至2次。”

　　宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性需要保持，但也要根據(jù)形勢的變化不斷預(yù)調(diào)微調(diào)。胡曉煉坦承，穩(wěn)健貨幣政策的取向不變，并不意味著各類貨幣政策工具不使用。隨著經(jīng)濟的增長，貨幣供給也應(yīng)該增長，作為貨幣供給的動力源，基礎(chǔ)貨幣需要投放。因此，基礎(chǔ)貨幣投放的工具就會有多種選擇。

　　降息與改革“相悖”嗎？

　　國內(nèi)外對央行的降息給予高度關(guān)注和議論，這里面積極評價的聲音占主流，但也不乏對中國貨幣政策“急轉(zhuǎn)彎”的擔憂，甚至認為降息是為流動性“開閘放水”，與深化經(jīng)濟體制改革“背道而馳”。

　　“降息與改革并不矛盾。經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，政策就應(yīng)當適時適度調(diào)整?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，“當前我國的通脹率較低，甚至有通縮壓力。貨幣政策審時度勢進行調(diào)整，是很正常的?！?/p>

　　第三季度我國ＧＤＰ增長率降至7．3％，10月宏觀數(shù)據(jù)仍顯弱勢，ＰＰＩ數(shù)據(jù)連續(xù)32個月下降，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為困難，ＣＰＩ同比漲幅低至1．6％，制約貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的價格因素基本消除。

　　由此可見，當前中國經(jīng)濟下行風險遠大于通脹風險。在“新常態(tài)”下，除了繼續(xù)向改革要動力之外，在貨幣政策上作出靈活預(yù)調(diào)微調(diào)，給中小微企業(yè)創(chuàng)造良好的信貸環(huán)境，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供有力的支撐，可以給后續(xù)改革創(chuàng)造更好的環(huán)境。

　　改革與貨幣政策等宏觀調(diào)控并非此消彼長的關(guān)系。“不要把這兩者對立起來，貨幣政策一般都是短期政策，有所調(diào)整是為了經(jīng)濟的合理運行，更好地向前推進改革?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示。