12月4日消息，興業(yè)證券2015年年度資本市場(chǎng)策略會(huì)今日在上海舉辦，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，2015年前兩個(gè)月行情波動(dòng)加大，春節(jié)后或遇暴漲，而2800點(diǎn)附近將是震蕩期，小盤股超額收益表現(xiàn)將會(huì)改善。

　　"2015年是牛市，大潮漲起來到哪兒都有可能，但也不是一帆風(fēng)順的，牛市也會(huì)死人。在震蕩的情況下，需要注意回撤的風(fēng)險(xiǎn)。"張憶東表示，在社會(huì)心態(tài)相對(duì)平穩(wěn)，沒有硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這個(gè)震蕩期將出現(xiàn)在明年春節(jié)暴漲之后，大約2800點(diǎn)的位置。

　　他判斷年底增量資金乏力，不排除會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勢(shì)整頓，原本獲得超額收益的大股票會(huì)回調(diào)，而小盤股反而有意外的機(jī)會(huì)。因?yàn)槟甑谆饡?huì)保留"愛股"，到明年初基金重倉(cāng)才會(huì)重新配置，兒險(xiǎn)資和銀行資金也會(huì)相對(duì)寬松，再加上外資和部分實(shí)業(yè)投資資金，增量資金會(huì)再次進(jìn)入。

　　他將明年的股市表現(xiàn)概括為三大特征：一是大漲；二是大波動(dòng)，杠桿化交易、房地產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)、注冊(cè)制或是誘因；三是大分化，新機(jī)會(huì)、新邏輯、新變化將更加突出。

　　張憶東認(rèn)為改革推動(dòng)大漲：第一，地方債務(wù)改革，將成為銀行股估值修復(fù)的重要邏輯；第二，"資本輸出"戰(zhàn)略，將提升部分周期股的估值；第三，國(guó)企改革，有助于A股估值的系統(tǒng)性提升；第四，金融改革，助力降低全社會(huì)融資成本。其中，資產(chǎn)證券化，是所有金融改革中最核心的環(huán)節(jié)。

　　在房地產(chǎn)基建類、美聯(lián)儲(chǔ)加息等干擾下，他表示股市將出現(xiàn)大波動(dòng)，建議關(guān)注監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重組、市值管理的態(tài)度，以及推動(dòng)國(guó)企改革的決心，這將是牛市風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的一個(gè)因素。另外，他認(rèn)為注冊(cè)制最快也會(huì)在明年下半年推出，目前市場(chǎng)起伏更多來自于投資者情緒和心理層面的影響。

　　在大波動(dòng)行情下市場(chǎng)形成分化，與尋找風(fēng)口的飛豬相比，張憶東傾向于尋找風(fēng)口上的鷹。"十幾倍的股票，豬也值得做，因?yàn)榧痈軛U，可以控制回撤風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)沒了的時(shí)候就要找鷹，他沒風(fēng)也能飛。"而券商股是介于豬與鷹之間的。

　　除了"風(fēng)"產(chǎn)生的分化之外，張憶東還表示小盤股能在年后抬頭，比大盤股擁有更大增幅空間，數(shù)字營(yíng)銷、車聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)升級(jí)、十三五規(guī)劃、體育產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組，都是他比較期待的主題。"注冊(cè)制推出之后，小盤股估值不一定會(huì)崩盤，反而說不定會(huì)突破70倍市盈率的魔咒，上浮空間變成無極限了。"